香港私人住宅市场表现与展望 - 2023年12月全港私人住宅楼价指数报298.6点，环比微升0.23%，指数已连升七个月，2023年全年楼价则上升3.25% [1] - 2023年3月至12月，香港一手及二手住宅成交量已连续十个月平均超过5000宗，若成交量能延续并维持在每月平均5000宗以上，理论上可支持整体楼价增长 [1] - 2023年香港股票市场累计上升超过25%，带来的财富效应推动准买家入市，同时银行存款回报率相对较低，促使部分为出租而购房的买家部署入市，预计今年香港楼市成交量及楼价向好，全年楼价增幅估计约5% [1] 影响香港楼市的多重驱动因素 - 经济因素、股票市场的利好以及外来专才和非本地学生不断增加，带动了新增住宅需求，支撑了租金和楼价的增长点，2023年全年住宅成交量超过6万伙 [2] - 负资产住宅按揭宗数与香港楼价有极大关联，在楼价稳定增长的环境下，负资产宗数会相应下跌，预计今年负资产住宅按揭宗数将持续录得下跌 [3] 美国货币政策对香港楼市的潜在影响 - 市场普遍预期美联储今年内将减息1至2次，每次幅度或达0.25%，全年合计减息最多约0.5% [2] - 在以往的减息周期中，香港银行并非每次都跟随美联储行动，因此即使美国开始减息，香港银行是否会立刻跟随仍是未知数，预计今年利率走势仍属下行周期，但减息幅度或力度可能不及以往两年 [2] - 未来利率走向对香港楼市整体表现的影响可能不如以往数年那么大，因去年减息幅度不算很强但楼市仍出现反弹 [2]

全球经济增速与增长动力 - 预计2026年全球经济增速维持3.4%，与2025年一致 [1] - 新的经济增长动力正开始形成，未来或将更多由内需和财政政策主导增长 [1] 美国经济与政策展望 - 美国经济增长预测由1.7%上调至2.3% [1] - 美国通胀压力或会限制联储局进一步放松政策的空间，预期联储局年内不会再减息 [1] - 政策不确定性、美国中期选举及联储局主席换届，均可能影响投资情绪及政策方向的转向 [1] 全球市场风险因素 - 随着市场风险因素升温、贸易政策的不确定性持续、地缘政治风险牵涉的地区日趋广泛，今年环球市场出现极端情况的几率更高 [1] 中国经济展望 - 预期内地经济增长将维持稳健势头，并将由科技相关投资、生产力增长，以及促进内需的政策驱动 [1] - 即使中国今年的外贸增长或转趋温和，但其积极分散外贸伙伴及中美贸易磨擦降温皆有助缓和相关影响 [1]

核心观点 - 渣打银行预计，香港银行同业拆息将基本跟随美元担保隔夜融资利率走势，3个月HIBOR预计在3%附近波动，低于此前3.5%的预期 [1] - 受人工智能相关投资带动，美国经济增长可能加快并推升通胀，这将限制美联储2026年的减息空间 [1] - 香港银行体系总结余已从高位大幅缩减并趋于稳定，使得HIBOR对流动性和美国利率变化更为敏感 [1] - 若美联储为稳定劳动力市场而在2026年加大降息幅度，HIBOR将面临下行风险，同时IPO、派息等季节性因素将继续引发利率波动 [1] 对HIBOR与流动性的分析 - 2024年6月下旬至8月中旬，因多次触发港元弱方兑换保证，香港金管局购入港元卖出美元，导致银行体系总结余从5月底的1734亿港元大幅缩减至8月底的541亿港元，10月已趋于稳定 [1] - 银行体系总结余缩小至相对均衡水平后，HIBOR对流动性和美国利率的变化将更为敏感 [1] - 首次公开募股、股票分红派息和其他季节性需求可能继续引发港元利率波动 [1] 对汇率及货币市场的展望 - 鉴于股市资金流入放缓及香港房地产市场仍在复苏，预计2026年初美元兑港元即期汇价进一步下行的空间有限 [2] - 尽管年末季节性因素及指数调整可能带来影响，港元流动性可能出现初步收紧 [2] - 由于债务掉期活动持续，港元交叉货币掉期可能面临进一步的升值压力 [2] 对美国经济与货币政策的判断 - 人工智能相关投资预计将带动美国经济增长加快，并可能推升美国通胀率，从而影响美国的减息空间 [1] - 渣打银行预计美联储在2026年不再减息，且减息空间不大 [1] - 若美联储在2026年加大降息幅度以稳定劳动力市场，HIBOR将存在下行风险 [1]

黄金市场年度表现与驱动因素 - 2025年最后一个交易日金价下跌，但全年累计上涨64%，创下自1979年以来46年最大年度升幅 [1] - 金价上涨的主要驱动因素包括：美联储减息、地缘政治风险升温、各国央行增持黄金、以及资金持续流入黄金交易所买卖基金 [1] 黄金市场未来价格预测 - 金融畅销书《货币战争》作者James Rickards预期，金价在2026年底前有望冲上一万美元 [1] - 同期，白银价格亦可能上望200美元 [1] - 该预测基于传统驱动因素在2026年仍将持续有效，包括各国央行的强劲需求和相对停滞的供应 [1]

贵金属市场表现与驱动因素 - 周四亚洲交易时段金价交投在约4340美元附近，周三贵金属市场普遍大幅上涨，金价盘中一度飙升约1%，白银上涨近4%并首次突破66美元关口，创下66.89美元的历史新高 [1] - 此轮上涨主要受到美国疲软就业数据影响，引发市场对美联储2026年再次减息的预期，同时美国对委内瑞拉受制裁油轮的封锁措施加剧地缘政治紧张，推升避险需求 [1] - 市场目前关注美国CPI和PCE通胀数据，以寻求更多关于美联储政策路径的线索 [1] 黄金技术分析 - 从日线和1小时图看，金价稳守在4258美元附近的200周期指数移动平均线上方，EMA呈上行斜率，显示上升趋势得到支撑 [1] - MACD指标位于信号线之上并处于正值区，柱状图未出现收缩，表明近期上涨动能仍未减弱，相对强弱指数接近60，尚未进入超买区域，支撑市场买盘情绪 [1] - 如果金价能守住4300美元关口，有望继续上行，若跌回4300美元下方，则可能进入整固阶段，或在明年再度冲击高位 [1] 白银技术分析 - 白银在创下历史新高后仍保持高位震荡，MACD转为正值，显示上行压力增强，RSI为69.62，接近超买水平，暗示上涨动力可能放缓 [2] - 上升通道顶部在66.89美元，可能对买盘形成挑战，若继续上行，下一目标位在10月至11月反弹的261.8%斐波那契扩展位68.30美元及70.00美元水平 [2] - 向下方面，即时支撑在历史高点64.72美元，其次是趋势线支撑约63.35美元，以及12月12日低位60.87美元，白银短期或面临调整压力，但长期仍具潜力 [2] 加密货币市场状况 - 比特币和以太币仍显疲软，多次反弹未能企稳，呈现“低点逐步下降”的态势 [2] - 数据显示，加密市场在“1011”暴跌后，期货杠杆已被充分清理，投机杠杆率降至历史低位，这对市场而言是一个乐观信号，但也可能让新资金或投资机构暂缓进入 [2] - 加密货币市场波动性大、机会丰富，长期仍有潜力，随着2026年预计美国将采取积极减税、减息及放松加密货币监管，加密市场仍值得期待 [2] - 加密资产与传统金融融合的趋势并未改变，反而在市场低迷时积累了护城河，为未来增长奠定基础 [2]

贵金属市场表现与驱动因素 - 12月18日亚洲交易时段，金价交投在约4340美元附近[1][3] - 前一交易日（12月17日）贵金属市场普遍大幅上涨，金价盘中一度飙升约1%，白银上涨近4%，首次突破66美元关口并创下66.89美元的历史新高[1][3] - 此轮上涨主要受美国疲软就业数据影响，引发市场对美联储2026年再次减息的预期[1][3] - 美国对委内瑞拉受制裁油轮的封锁措施加剧了地缘政治紧张，进一步推升了避险需求[1][3] - 市场目前关注美国CPI和PCE通胀数据，以寻求更多关于美联储政策路径的线索[1][3] 黄金技术分析 - 从日线和1小时图看，金价稳守在4258美元附近的200周期指数移动平均线（EMA）上方，EMA呈上行斜率，显示上升趋势得到支撑[1][3] - MACD指标位于信号线之上并处于正值区，柱状图未出现收缩，表明近期上涨动能仍未减弱[1][3] - 相对强弱指数（RSI）接近60，尚未进入超买区域，支撑市场买盘情绪[1][3] - 分析认为，如果金价能守住4300美元关口，有望继续上行；若跌回4300美元下方，则可能进入整固阶段，或在明年再度冲击高位[1][4] 白银市场分析 - 白银在创下历史新高后仍保持高位震荡[2][4] - MACD转为正值，显示上行压力增强[2][4] - RSI为69.62，接近超买水平，暗示上涨动力可能放缓[2][4] - 上升通道顶部在66.89美元，可能对买盘形成挑战[2][4] - 若继续上行，下一目标位在10月至11月反弹的261.8%斐波那契扩展位68.30美元及70.00美元水平[2][4] - 向下方面，即时支撑在历史高点64.72美元，其次是趋势线支撑约63.35美元，以及12月12日低位60.87美元[2][4] - 分析表示，白银短期或面临调整压力，但长期仍具潜力[2][4] 加密货币市场状况 - 比特币和以太币仍显疲软，多次反弹未能企稳，呈现“低点逐步下降”的态势[2][5] - 数据显示，加密市场在“1011”暴跌后，期货杠杆已被充分清理，投机杠杆率降至历史低位[2][5] - 杠杆率降至历史低位对市场而言是一个乐观信号，但也可能让新资金或投资机构暂缓进入[2][5] - 分析认为，加密货币市场波动性大、机会丰富，长期仍有潜力[2][5] - 随着2026年预计美国将采取积极减税、减息及放松加密货币监管，加密市场仍值得期待[2][5] - 加密资产与传统金融融合的趋势并未改变，反而在市场低迷时积累了护城河，为未来增长奠定基础[2][5]

全球经济增长预测 - 高盛预期2026年全球经济将增长2.8%，高于市场预期的2.5% [1] - 预期美国2026年经济增长2.6%，主要基于关税拖累减轻、减税措施及金融环境更宽松 [1] - 预期中国2026年经济同比增长4.8%，强劲的出口表现将抵消内需疲弱的影响 [1] - 对欧元区2026年经济增长预测为1.3%，主要基于德国的财政刺激及西班牙的强劲增长 [1] 劳动力市场与通胀前景 - 劳动市场前景较不乐观，因生产力加速提升提高了创造职位所需的GDP增长门槛，在美国尤其明显 [1] - 预期至2026年底，大多数经济体的通胀将回落至接近目标水平 [1] - 预期美国及英国核心通胀将由目前约3%放缓至接近2%，因关税转嫁及行政价格影响减弱，同时薪酬及住房通胀放缓 [1] - 油价下跌、中国商品供应增加及生产力增长加速，亦应有助于抑制通胀 [1] 全球利率展望 - 预计美国联储局将减息50个基点至3%至3.25%，并存在鸽派风险 [2] - 预期英国及许多新兴市场也将减息，尤其巴西及中东欧、中东与非洲地区(CEEMEA)，当中英国或减息75个基点 [2] - 预期欧元区将维持利率不变，并不同意市场定价对加拿大及澳洲加息的预期转变 [2] 资产配置观点 - 对股票及许多新兴市场资产均持正面看法，相信周期性背景将主导市场，压倒估值忧虑 [2] - 周期性背景与估值忧虑间的张力可能增加波动性，而市场更关注重新加杠杆的趋势可能导致信贷表现落后 [2] - 关键风险在于脆弱的劳动市场可能引发衰退忧虑，或股市可能质疑AI相关收入的价值 [2] - 在这些风险情况下，配置短期美国利率相关资产应具防御性 [2] - 认为美元将逐步走弱，除非美国更强劲的增长导致市场下调对减息的预期，不过跌幅可能更集中于对周期敏感的货币 [2]

中国股市观点与配置 - 渣打维持超配中国股票 认为市场整固后估值吸引力提升 且企业盈利增长预计将从2025年的低基数反弹 [1] - 恒生指数未来12个月基本区间预测为28,000-30,000点 若遇投资情绪恶化等不利情景 区间可能下移至26,000-28,000点 [1] - 香港地产股负债压力预计将降温 渣打给予该行业中性配置 [1] 美联储政策与宏观展望 - 预测美联储在基本情境下将于明年减息3次 并在2026年底前可能再累计减息75个基点 [1] - 认为目前为止关税对商品通胀影响有限 随着就业市场转弱 美联储有进一步宽松空间 [1] - 美国10年期国债收益率未来12个月或回落至3.75%至4%区间 [2] 全球资产配置策略 - 建议超配黄金和环球股票 因宏观经济前景良好且美联储可能进一步减息 有利于风险资产 [1] - 超配美股 特别是科技业因其盈利增长强劲 但需注意高估值风险 [1] - 超配新兴市场债券 预计其表现将跑赢发达市场债券 [2] - 在股票地区配置上 将欧洲（英国除外）和日本降至低配 同时将印度调高至超配 [1] 黄金市场展望 - 黄金价格挑战新高 央行和投资者持续寻找美元替代方案 分散储备的需求尚有增长空间 [2] - 预测现货金价格明年或挑战每盎司4800美元 [2] 香港市场与行业影响 - 认为香港银行有能力跟随美联储减息 [1] - 明年市场对人工智能等领域资本开支是否形成泡沫的疑虑可能加剧 由此引发的市场波动值得关注 [1]

美联储政策立场与利率决议 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75% [1] - 利率决议并非一致通过 九名FOMC成员支持减息 两名反对 一名主张减息50个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔强调有足够政策空间可因应数据灵活调整 目前利率水平已接近中性 [1][2] - 美联储方声明表明未来决策将更加依赖数据 并提及购买短期国债以维持充足的储备供应 但强调此举不代表重启量化宽松 [1] 经济预测更新 - 美联储将2026年经济增长预测由1.8%上调至2.3% [1] - 美联储将2026年通胀预测由2.6%下调至2.4% [1] - 美联储维持2026年失业率预测于4.4% [1] - 政策利率的中位数预测维持不变 显示2026年及2027年各有一次减息 [1] 对经济状况的评估与展望 - 鲍威尔表示就业及通胀展望并无显著变化 但劳动力需求已明显放缓 [2] - 近期的减息措施有助稳定劳动市场 服务业通胀似乎持续回落 [2] - 商品价格受关税带动上升的情况仍被视为暂时性因素 [2] - 美联储官员对强劲消费 财政支持及人工智能领域的投资保持乐观态度 [2] DWS观点摘要 - DWS首席美国经济学家认为美联储似乎已不急于进一步减息 [1] - DWS认为劳动市场将继续成为关键因素 因大多数美联储官员似乎再次认同通胀属暂时性的看法 [1] - DWS维持2026年美联储将再减息两次的预测 [1]

美联储降息决议 - 美联储于12月11日宣布减息0.25%，将联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75%之间，此为2024年9月以来的第六次降息，2025年全年合共下调75个基点 [1][4] 对香港按揭与融资环境的影响 - 美联储降息为全球利率环境带来宽松预期，有望降低香港银行的资金成本，为下调最优惠利率(P-rate)与按揭利率（包括H按与封顶息率）提供空间 [2] - 按揭利率下调将直接降低供楼成本，减轻业主还贷压力，提升“供楼vs租楼”的比较优势，从而刺激置业与换楼需求 [2][6] - 实际按揭利率的调整幅度取决于各银行的资本成本、香港银行同业拆息(HIBOR)走势及银行自身的风控策略，存在不确定性 [3] 对香港楼市成交量与价格的预测 - 经络按揭认为，利率下调有望缓和买家观望情绪，推动刚性需求、自住需求及换楼客重新入市，从而带动短期内一手与二手楼成交量增加 [2][3] - 高力预测，减息将进一步释放购买力，结合专才移民政策及留学生需求等因素，预计2026年香港楼价将有3-5%的升幅 [4] - 高力补充，减息有助于缓解发展商的融资与库存压力，加之市场需求稳健，预计来年一手物业销售保持乐观，发展商具备逐步调升售价的空间 [5] - 中原地产指出，中原城市领先指数(CCL)在10月份创下15个月新高，较3月份低位上升3.3%，减息有望强化“供楼平过租楼”趋势，加速市场气氛回暖，推动年底至明年初的买卖成交量 [4][6] - 美联物业预计，在融资成本下降及本地财富效应改善的推动下，2025年下半年香港一手楼市成交量，尤其是逾亿港元的豪宅项目，有望创下半年度新高 [8][9] 对市场情绪与买家信心的影响 - 多家机构认为，美联储降息标志着美国加息周期全面结束，为香港楼市注入正面动力，有助于稳定市场信心，促使市场从“观望”进入“入市”窗口期 [6][11] - 降息被视为刺激交投、恢复市场活力的重要因素，有望推动楼市逐步走出调整期，维持温和上升势头 [3][6] - 对于刚性需求买家、中小户型买家及中长期持有者而言，当前环境可能是一个相对有利的“入市窗口” [11][12]