事件概述 - 因平安夜、圣诞节假期港股休市，部分规模较小的港股ETF出现显著溢价上涨，再现“港股假期溢价”现象 [1] - 国泰基金港股通50ETF、易方达基金港股通100ETF、广发基金恒生ETF港股通和银华基金恒生港股通ETF分别涨10%、8.41%、7.82%和6.4%，最新溢折率分别为10.41%、9.47%、7.93%和6.36% [1] - 发稿时除国泰港股通50ETF维持8.8%涨幅外，其余三只ETF涨幅均回落 [1] 市场表现与数据 - 国泰港股通50ETF（代码159712）现价1.410，上涨0.114，涨幅8.80%，估算规模5663.23万份，溢折率9.24% [2] - 招商基金DEALETF（代码159218）现价1.480，涨幅5.26%，估算规模9.84亿份，溢折率0.30% [2] - 广发基金卫星ETF（代码512630）现价1.216，涨幅5.19%，估算规模5.01亿份，溢折率0.31% [2] - 水赢基金P星ETF（代码159206）现价1.440，涨幅5.03%，估算规模37.81亿份，溢折率0.15% [2] - 嘉实基金高端装备ETF（代码159638）现价0.965，涨幅3.21%，估算规模17.97亿份，溢折率高达15.16% [2] 溢价形成机制 - 溢价飙升的核心逻辑是港股休市导致ETF申购赎回通道关闭引发的定价失衡 [2] - 正常交易下，ETF价格与净值（IOPV）的偏离会通过套利机制快速修正 [2] - 港股休市期间，一级市场申赎业务暂停，“纠错阀门”失效，同时ETF净值参考价停滞更新 [3] - 二级市场价格完全由A股资金博弈决定，叠加T+0交易规则，游资仅需数百万资金即可推高小规模ETF价格，形成短期溢价炒作行情 [3] 历史案例回顾 - 2024年圣诞假期，港股休市期间多只港股红利类ETF集体异动，港股通红利低波ETF、红利港股ETF双双涨停，溢价率飙升至14%以上 [3] - 港股央企红利ETF溢价率更达15.28%，部分标的换手率超5倍 [3] - 港股复市后，这些ETF全部上演一字跌停，溢价泡沫破裂，高位追入投资者单日损失超10% [3] - 2025年4月因耶稣受难日与佛诞节港股休市，炒作行情更趋疯狂 [3] - 易方达港股通100ETF连续两日涨停，溢价率突破20%，单日成交额从4560万元激增至2.01亿元 [3] - 多只ETF换手率超400%，最高达977% [3] - 港股复市后，高溢价ETF集体跳水，港股通50ETF、港股通100ETF跌停 [3] 历史具体数据 - 2025年4月18日，国泰基金港股通50ETF（159712.SZ）涨幅10.00%，4月21日溢折率达14.49%，4月22日复市后跌幅-9.98% [4] - 易方达基金港股通100ETF（159788.SZ）4月18日涨幅9.98%，4月21日涨幅10.01%，溢折率达20.14%，4月22日复市后跌幅-10.01% [4] - 广发基金恒生ETF港股通（159312.SZ）4月18日涨幅9.98%，4月21日溢折率10.25%，4月22日复市后跌幅-8.78% [4] 现象本质与特征 - 港股休市期间的ETF溢价炒作本质是短期资金博弈催生的虚假繁荣 [7] - 小规模ETF流动性差，爆炒后易出现“无人接盘”的流动性陷阱 [7] - 溢价状态不可持续，港股复市后套利通道重启，资金抛售必然导致价格向净值回归 [8] - 此次4只ETF的溢价上涨，是历史剧情的重演 [8]