市场整体表现 - 截至午盘，A股主要指数涨跌互现，沪指涨0.31%，深成指涨0.03%，创业板指跌0.32%，北证50指数涨0.11% [1] - 沪深京三市半日成交额为14078亿元，较上一交易日缩量578亿元 [1] - 全市场超过3400只个股下跌 [1] 领涨板块与主题 - 碳纤维、多元金融、脑机接口、有色金属、CPO、风电设备、商业航天、人形机器人板块涨幅居前 [1] - 有色金属板块相关ETF表现强势，大成基金有色ETF涨2.9% [1] - 油气板块表现亮眼，鹏华基金油气ETF涨2%，景顺长城基金石油天然气ETF涨1.92% [1] - AI板块回暖，科创AIETF富国与科创人工智能ETF汇添富均涨2% [1] - 商业航天板块延续涨势，卫星ETF易方达涨1.7% [1] 领跌板块与主题 - 食品饮料、零售、电池、化工、流感板块跌幅居前 [1] - 部分高溢价港股ETF跌幅显著，恒生ETF港股通跌停，港股通50ETF跌7%，最新溢折率分别为5%和0.27% [1] - 港股创新药板块走低，恒生创新药ETF跌2%，港股通创新药ETF跌1.7% [1] - 电力股回调，绿电ETF、电力ETF均跌1.6% [1]

核心观点 - 部分场内交易基金（LOF/ETF）因规模小、限购或底层资产行情等因素，会间歇性出现高溢价，为投资者提供了在溢价消失时囤积份额，待溢价出现后套利的交易机会 [1][3][5] 场内高溢价基金的特征与类别 - **港股小盘LOF**和**黄金主题LOF**是典型例子，其场内价格会周期性高于场外净值 [1][3] - 高溢价现象主要出现在三类基金中：场内规模小的港股基金、QDII商品基金以及QDII美股股票基金 [5][10][17] 小规模港股基金 - 高溢价主因是场内基金规模过小，易被资金炒作 [6] - 例如：**港股小盘LOF**场内规模仅0.35亿元（3500万），**国投中国价值LOF**场内规模仅0.07亿元（700万） [6] - 筛选条件为港股仓位超50%且场内规模低于0.5亿元（5000万）的基金，部分在9月24日出现高溢价，如**港股小盘LOF**溢价9.69%，**国投中国价值LOF**溢价8.63% [6][7] - 两只港股ETF也出现高溢价：**恒生ETF港股通**溢价17.03%（规模0.379165亿元），**港股通50ETF**溢价8.37%（规模0.566629亿元） [8][9] QDII商品基金 - 高溢价原因包括基金限购和底层资产价格大涨 [12] - 以黄金类QDII基金为主，例如9月24日数据：**国泰商品LOF**溢价28.38%，**黄金LOF**溢价19.33%，**黄金主题LOF**溢价18.43% [12] - 原油类LOF近期因原油行情平淡，溢价反应平淡 [13] - 底层资产为股票的原油LOF（如**华宝油气**、**石油基金LOF**）很少出现高溢价 [15] QDII美股股票基金 - 主要涉及纳斯达克、标普500等美股指数基金，高溢价原因包括QDII额度限制和对美股的持续看好 [17] - 大规模基金也可能出现高溢价，例如**纳指科技ETF**长期溢价约20%，规模达125.37亿元 [9][17][18] - 其他美股ETF普遍存在溢价，如**纳指ETF**溢价6.89%（规模171.02亿元），**标普500ETF**溢价6.67%（规模226.60亿元） [9][18] 市场行情概览 - 上证指数收盘涨0.1%，报3963.68点，实现“8连阳”，成交额2.18万亿元 [19][20] - 中证2000指数创出新高，中证1000和中证500指数也接近区间震荡上沿，可能开启春季躁动行情 [23][26] 板块与主题表现 - 白银价格一度大涨5%突破75美元/盎司，但**国投白银LOF**跌停，尽管其申购限额将下调 [28] - 历史参考：**黄金主题LOF**曾出现最高约70%的溢价，随后通过连续跌停使溢价消失 [29] - **工业有色ETF**大涨3.77%，突破持续两个多月的震荡格局 [31] - **卫星ETF**（商业航天主题）再涨2.66%，自11月24日以来累计上涨43%，基金规模从14亿元增至49亿元 [34] - **港股创新药**板块近期持续萎靡，资金流入停止，相关基金（如**汇添富香港优势精选**）表现疲软 [36]

市场整体表现 - 上证指数午前小幅跳水，半日下跌0.19% [1] - 创业板指半日下跌0.15% [1] - 深证成指半日上涨0.17% [1] - 全市场半日成交额14648亿元，较上一交易日放量2529亿元 [1] 行业与概念板块表现 - AI产业链集体回调，CPO、液冷、高速铜连接概念跌幅居前 [1] - 机器人、光刻机等科技类题材普遍休整 [1] - 锂电池产业链逆势爆发 [1] - 有色行业集体加速，洛阳钼业、紫金矿业股价双双创历史新高 [1] - 商业航天概念开始分化 [1] - 半导体板块走低，芯片设备ETF、半导体设备ETF基金和半导体设备ETF均下跌1.6% [1] - CPO板块同步回调，通信ETF、5G通信ETF分别下跌1.6%和1.43% [1] - 光伏板块走强，嘉实基金新能源ETF、博时基金新能源主题ETF上涨2% [1] ETF市场动态 - 迷你规模港股ETF继续上涨，广发基金恒生ETF港股通上涨7.11%，最新溢折率为16.96% [1] - 国泰基金港股通50ETF上涨2.84%，最新溢折率为12.35% [1] - 有色板块ETF表现强势，南方基金有色金属ETF、汇添富基金有色50ETF和银华基金有色金属ETF均上涨3% [1]

港股相关ETF市场表现 - 部分港股相关ETF在早盘交易中再度表现活跃，其中恒生ETF港股通涨幅超过5% [1] - 港股通50ETF涨幅为3.91% [2] ETF溢价情况 - 恒生ETF港股通的溢价率超过15% [1] - 港股通50ETF的溢价率超过13% [1] - 恒生港股通ETF的益折率为6.07% [2] - 港股通100ETF的益折率为5.80% [2] 相关基金公司行动 - 相关基金公司于昨日发布了溢价风险提示公告，提示投资者关注基金二级市场交易价格溢价风险 [1]

市场指数表现 - 上证指数午盘上涨0.29% [1] - 创业板指午盘下跌0.37% [1] 行业与板块表现 - 保险股再度走强 [1] - 造纸与包装行业同步拉升 [1] - 商业航天概念股反复活跃 [1] - 稳定币与机器人题材表现强势 [1] - 能源金属产业链回调，锂矿方向领跌 [1] - 半导体板块走弱 [1] - 贵金属板块回调，矿业ETF、有色金属ETF分别下跌2%和1.98% [1] - 黄金股走低，黄金股票ETF、黄金股ETF下跌1.9% [1] ETF市场动态 - 迷你规模港股ETF连续第二日上涨 [1] - 广发基金恒生ETF港股通上涨7.31%，最新溢折率为11.72% [1] - 国泰基金港股通50ETF上涨4%，最新溢折率为15.11% [1] - 商业航天板块延续涨势，永赢基金卫星ETF、华泰柏瑞基金航空航天ETF和卫星ETF广发分别上涨4.5%、4.23%和3.94% [1]

市场整体表现 - 主要股指全线上涨，上证指数涨0.53%，深证成指涨0.88%，创业板指涨0.77%，北证50涨0.39% [1] - 全市场成交额18972亿元，较上日缩量241亿元 [1] 行业板块表现 - 电源、商业航天板块表现活跃 [1] - 贵金属、海南板块出现调整 [1] - 农业板块走低，畜牧ETF、农业ETF易方达和养殖ETF均跌1% [1] ETF产品表现 - 因港股下午休市，迷你规模港股ETF涨幅居前，国泰基金港股通50ETF涨停，广发基金恒生ETF港股通涨3.75%，易方达基金港股通100ETF涨3.24% [1] - 上述三只港股ETF最新溢折率分别为10.48%、3.92%和4.32% [1] - 商业航天板块相关ETF大幅上涨，招商基金卫星产业ETF、卫星ETF广发、富国基金卫星ETF和永赢基金卫星ETF均涨超5% [1] - 港股创新药ETF午后跌幅扩大，恒生生物科技ETF鹏华跌0.95% [1]

事件概述 - 因平安夜、圣诞节假期港股休市，部分规模较小的港股ETF出现显著溢价上涨，再现“港股假期溢价”现象 [1] - 国泰基金港股通50ETF、易方达基金港股通100ETF、广发基金恒生ETF港股通和银华基金恒生港股通ETF分别涨10%、8.41%、7.82%和6.4%，最新溢折率分别为10.41%、9.47%、7.93%和6.36% [1] - 发稿时除国泰港股通50ETF维持8.8%涨幅外，其余三只ETF涨幅均回落 [1] 市场表现与数据 - 国泰港股通50ETF（代码159712）现价1.410，上涨0.114，涨幅8.80%，估算规模5663.23万份，溢折率9.24% [2] - 招商基金DEALETF（代码159218）现价1.480，涨幅5.26%，估算规模9.84亿份，溢折率0.30% [2] - 广发基金卫星ETF（代码512630）现价1.216，涨幅5.19%，估算规模5.01亿份，溢折率0.31% [2] - 水赢基金P星ETF（代码159206）现价1.440，涨幅5.03%，估算规模37.81亿份，溢折率0.15% [2] - 嘉实基金高端装备ETF（代码159638）现价0.965，涨幅3.21%，估算规模17.97亿份，溢折率高达15.16% [2] 溢价形成机制 - 溢价飙升的核心逻辑是港股休市导致ETF申购赎回通道关闭引发的定价失衡 [2] - 正常交易下，ETF价格与净值（IOPV）的偏离会通过套利机制快速修正 [2] - 港股休市期间，一级市场申赎业务暂停，“纠错阀门”失效，同时ETF净值参考价停滞更新 [3] - 二级市场价格完全由A股资金博弈决定，叠加T+0交易规则，游资仅需数百万资金即可推高小规模ETF价格，形成短期溢价炒作行情 [3] 历史案例回顾 - 2024年圣诞假期，港股休市期间多只港股红利类ETF集体异动，港股通红利低波ETF、红利港股ETF双双涨停，溢价率飙升至14%以上 [3] - 港股央企红利ETF溢价率更达15.28%，部分标的换手率超5倍 [3] - 港股复市后，这些ETF全部上演一字跌停，溢价泡沫破裂，高位追入投资者单日损失超10% [3] - 2025年4月因耶稣受难日与佛诞节港股休市，炒作行情更趋疯狂 [3] - 易方达港股通100ETF连续两日涨停，溢价率突破20%，单日成交额从4560万元激增至2.01亿元 [3] - 多只ETF换手率超400%，最高达977% [3] - 港股复市后，高溢价ETF集体跳水，港股通50ETF、港股通100ETF跌停 [3] 历史具体数据 - 2025年4月18日，国泰基金港股通50ETF（159712.SZ）涨幅10.00%，4月21日溢折率达14.49%，4月22日复市后跌幅-9.98% [4] - 易方达基金港股通100ETF（159788.SZ）4月18日涨幅9.98%，4月21日涨幅10.01%，溢折率达20.14%，4月22日复市后跌幅-10.01% [4] - 广发基金恒生ETF港股通（159312.SZ）4月18日涨幅9.98%，4月21日溢折率10.25%，4月22日复市后跌幅-8.78% [4] 现象本质与特征 - 港股休市期间的ETF溢价炒作本质是短期资金博弈催生的虚假繁荣 [7] - 小规模ETF流动性差，爆炒后易出现“无人接盘”的流动性陷阱 [7] - 溢价状态不可持续，港股复市后套利通道重启，资金抛售必然导致价格向净值回归 [8] - 此次4只ETF的溢价上涨，是历史剧情的重演 [8]

市场表现 - 部分跨境ETF在午后交易时段出现大幅上涨，其中港股通50ETF午后涨停，涨幅为10.03% [1] - 港股通100ETF和恒生ETF港股通等产品涨幅超过7%，分别上涨8.19%和7.50% [1] - 多只跨境ETF在价格上涨的同时，均出现大幅溢价，例如港股通50ETF的流折率（即溢价率）高达10.39% [2] 产品详情 - 港股通50ETF（代码159712）现价为1.426元，上涨0.130元，溢价率为10.39% [2] - 港股通100ETF（代码159788）现价为1.467元，上涨0.111元，溢价率为9.22% [2] - 恒生ETF港股通（代码159312）现价为1.347元，上涨0.094元，溢价率为7.59% [2] 市场背景 - 港股市场因圣诞节假期，于12月24日下午起休市，并将于12月25日及26日暂停交易，12月29日恢复正常交易 [1] - 市场交易暂停导致部分投资于港股的跨境ETF在A股市场继续交易时，出现供需失衡和大幅溢价 [1]

市场指数表现 - 上证指数午盘上涨0.24% [1] - 创业板指午盘上涨0.08% [1] 行业与概念板块表现 - 商业航天概念股反复活跃，招商基金卫星产业ETF、卫星ETF广发和永赢基金卫星ETF均涨超4% [1] - 算力硬件、AI手机、智能交通、芯片、核聚变题材走强 [1] - 煤炭、保险、黄金板块出现调整 [1] - 农业板块走低，农业ETF易方达、畜牧ETF均跌1.2% [1] - 游戏板块走弱，游戏ETF、游戏ETF华泰柏瑞跌1.2% [1] ETF产品表现 - 因港股下午休市，迷你规模港股ETF涨幅居前 [1] - 国泰基金港股通50ETF上涨8.8%，最新溢折率为9.13% [1] - 广发基金恒生ETF港股通上涨5.91%，最新溢折率为5.97% [1] - 易方达基金港股通100ETF上涨5.75%，最新溢折率为6.84% [1]

港股相关ETF市场表现 - 多只港股相关ETF在早盘出现大幅上涨，其中港股通100ETF上涨约4%，港股通50ETF上涨约3% [1] - 上述两只ETF在价格上涨的同时，均出现超过3%的溢价率 [1] - 此外，恒生港股通ETF和恒生ETF港股通等产品的溢价率也超过了2% [1] 具体ETF产品数据 - 港股通100ETF（代码：159788）现价1.410元，上涨0.054元，涨幅为3.98%，溢折率达到4.90% [2] - 港股通50ETF（代码：159712）现价1.334元，上涨0.038元，涨幅为2.93%，溢折率为3.27% [2] - 恒生港股通ETF（代码：159318）现价1.428元，上涨0.037元，涨幅为2.66%，溢折率为2.65% [2] - 恒生ETF港股通（代码：159312）现价1.282元，上涨0.029元，涨幅为2.31%，溢折率为2.38% [2] 市场观点与驱动因素 - 有分析认为，在海外流动性预期改善和人工智能（AI）叙事持续发酵的背景下，港股互联网板块有望迎来估值修复行情 [2]