港股市场趋势 - 2025年香港市场正经历价值重估机遇，全球资本持续涌入，南向资金上半年净流入突破7300亿港元 [1] - 科技革命推动新经济巨头资本开支激增，港股表现在全球主要市场中表现突出 [1] - 港股市场结构发生深刻改变，传统金融与科技新贵共舞，消费、医药、高端制造多极并起 [1] 港股通50指数特点 - 港股通50指数包含港股市场主流个股，覆盖51%的港股市场总市值、44%的成交额以及57%的盈利贡献 [8] - 成份股集中分布于1000-3000亿市值区间，以仅占港股通总数9%的成份股提供65%的2025年内现金分红总额 [9] - 行业权重变迁反映中国经济动能变迁，从金融地产主导转向科技互联网崛起，再到多元化行业并进 [9] 资金配置需求 - 港股宽基指数产品机构持仓占比仅43%，低于行业主题型（58%）及Smart Beta策略（61%） [4] - 险资、养老金等长期资金与宽基指数特性天然契合，叠加内地养老体系改革导向，港股宽基指数或迎来千亿级资金红利窗口 [4] - 南向资金持续增配港股通50指数成份股，主动权益类产品港股持仓中港股通50指数成份股占比达40.6% [12] 港股通50ETF表现 - 港股通50ETF（513550）规模达23.57亿元，是市场唯一规模过亿的跟踪港股通50指数的ETF [15] - 依托港股通机制，投资便利度高且额度充裕，受益于南下资金持续灌溉，标的流动性优势显著 [15] 行业分布变化 - 银行权重从2018年底的20%降至2024年底的18%，房地产从26%降至10% [11] - 科技相关行业如计算机从2018年底的0%增至2024年底的4%，食品饮料从0%增至显著比例 [11] - 汽车行业权重从2018年底的2%增至2024年底的5%，反映新兴行业崛起 [11]

港股通50（港币）行业分析 - 短期流动性边际收紧预期压制港股表现 金管局回收港元流动性导致互联网科技板块盈利预期快速下修 电商领域价格竞争加剧拖累整体市场 [1] - 中期全球流动性充裕背景下港股仍是价值洼地 维持"震荡慢牛"格局判断 [1] - "反内卷"政策推进加快落后产能退出 改善钢铁、建材、电力设备及新能源等行业ROE水平 [1] 板块表现与机会 - 恒生科技、互联网、云计算、创新药等板块ERP修复至高位 [1] - 高股息板块短期配置性价比下行但中长期价值仍在 [1] - 行业轮动中可关注半导体设备、电池、工业金属等边际改善机会 [1] 港股通50ETF指数特征 - 跟踪国证港股通50（港币）指数 由深圳证券信息有限公司编制 [1] - 样本选取港股通范围内香港交易所上市的大中型企业证券 覆盖金融、科技、消费等多个行业 [1] - 采用大盘价值与成长风格相结合的配置策略 反映港股通渠道投资的香港主板优质企业整体表现 [1]

市场成交概况 - 非货币类ETF合计成交2096.23亿元，42只ETF成交额破10亿元 [1] - 短融ETF、上证公司债ETF、政金债券ETF成交额居市场前列，分别达135.15亿、130.19亿、98.58亿 [1] - 行业主题类ETF仅1只港股创新药ETF [1] 债券类ETF表现 - 短融ETF(511360 SH)最新份额规模4.37亿，跟踪中证短融指数 [1] - 上证公司债ETF(511070 SH)最新份额规模2.14亿，跟踪上证基准做市债券指数 [2] - 政金债券ETF成交额98.58亿排名第三 [5] - 30年国债ETF成交额70.85亿排名第四 [5] - 信用债ETF成交额69.06亿排名第五 [5] 股票类ETF表现 - 港股通50ETF换手率1067.75%居首 [7] - 恒生港股通ETF换手率626.30%排名第二 [7] - 基准国债ETF换手率362.76%排名第三 [7] - 港股通100ETF(159788 SZ)最新份额规模1.00亿，跟踪港股通中国100指数 [3] - 沪深300ETF中金(510320 SH)最新份额规模4.66亿，跟踪沪深300指数 [8] 行业主题ETF - 创新药ETF富国(159748 SZ)最新份额规模5.46亿，跟踪SHS创新药指数 [9] - 港股创新药ETF成交额59.80亿排名第六 [5] - 港股通创新药ETF振幅5.23%排名第八 [11] 市场波动情况 - 沪深300ETF中金振幅9.54%居首 [11] - 港股通50ETF振幅8.69%排名第二 [11] - 港股通100ETF振幅8.13%排名第三 [11] - 创新药ETF富国振幅7.94%排名第四 [11] 宽基类ETF - 宽基类ETF共计5只，包括沪深300ETF中金、港股通50ETF等 [8] - 行业主题类ETF共计4只，包括港股通100ETF、创新药ETF富国等 [8]

ETF市场表现 - ETF午间收盘涨跌不一，港股通100ETF(159788)领涨8 59% [1] - 港股通50ETF(159712)涨6 29% [1] - 恒生港股通ETF(159318)涨3 46% [1] - 金融科技ETF(516860)领跌3 15% [1] - 金融科技ETF华夏(516100)跌3 07% [1] - 金融科技ETF(159851)跌3 05% [1] 市场动态 - 市场调整背景下，宽基指数被提及为抄底选择 [1]

港股市场流动性分析 - 6月以来港股市场表现强劲 恒生指数上涨4.27% 恒生科技指数上涨3.31% 跑赢MSCI World Index的3.77% [1] - 港股整体市值达42.84万亿港元 较5月底增长6.31% [1] - 港股成交活跃度提升 日均成交额(ADT)达2294.43亿港元 环比增长9.12% 其中南向资金ADT环比增长27.16% 占比26.18% [1] - 衍生品市场活跃 期货日均成交量(ADV)58万张环比增6.30% 期权ADV82万张环比增11.53% [1] 利率环境与投资收益 - 6个月HIBOR利率达2.38% 环比上升0.22个百分点 但年初至今下降4.2个百分点 [1] - HIBOR维持高位将推动港交所投资收益持续高涨 [1] 港股通50指数特征 - 港股通50ETF跟踪港股通50(港币)指数 由中证指数公司编制 [1] - 指数选取港股通机制下流动性良好、市值规模较大的50家港股上市公司 [1] - 采用自由流通市值加权计算 设置10%的单个成分股权重上限 [2] - 成分股行业分布广泛 涵盖港股主要行业板块 能较好体现港股市场行业配置特征 [2]

行业投资策略转变 - 港股通50（港币）行业策略从主动择时选股转向被动指数投资，市场偏好转向价值侧，机构更关注股利和基本面，并给予基于投资回报的估值溢价 [1] - 被动投资时代下，行业EPS要求下降，自由现金流权重提升，估值范式或从PE转向EV/EBITDA或EV/FCF [1] 行业表现与投资机会 - 交运行业中，高速公路等传统被视为增长乏力的板块长期表现优异，成为时间的朋友 [1] - 下半年更看好铁公基资产及高股息资产，因被动资金持续增配，且AH折价率收窄，港股红利资产吸引力上升 [1] - 物流行业受益于资源成本低位及技术降本，直营模式企业通过外包优化利润，而现金流韧性决定加盟制快递格局演进方向 [1] 港股通50指数 - 港股通50ETF（159712）跟踪的是港股通50（港币）指数（930931），该指数由国证指数有限公司编制 [1] - 指数从港股通范围内选取市值最大的50家上市公司作为成分股，采用自由流通市值加权计算 [1] - 指数覆盖多个行业领域，旨在全面反映港股通中大市值股票的整体市场表现，成分股具有显著的市场代表性和良好的流动性特征 [1]

港交所新股上市及中概股回归 - 摩根大通研究报告指出港交所新股上市渠道改善及26只未上市中概股潜在回归（总市值达2370亿美元）将利好大中华股市中长期发展 预计若全部转至港股将提升港交所2026年每股盈利6% [1] - 港股市场迎来科技企业上市热潮 包括核心技术企业在内的多家公司正筹备赴港上市 港交所逐步成为全球科技资本枢纽 [1] - 深圳金融管理局透露将重点推动大湾区企业赴港上市及H股企业回归深交所 进一步深化两地金融市场互联互通 [1] 港股市场结构及科技行业地位 - 香港资本市场已形成完整且发达的金融体系 金融、地产、科技、消费等行业占据较大权重 [1] - 受益于全球对中国资产的重估及国家政策支持 港股市场正成为全球资本配置中国科技资产的战略要地 [1] - 伴随香港上市规则18A、18C及"科企专线"等政策优化 中国优质科技企业加速赴港上市 推动市场进入中资科技时代 [1] 资金流向及科技板块配置 - 南向资金持续流入 2025年一季度主动偏股基金港股配置比例创近五年新高 [1] - 科技板块日益成为布局中国科技崛起的重要入口 半导体、新能源、云计算等核心领域龙头企业汇聚港股 [1] - 香港市场流动性改善 叠加中美博弈下中概股回流趋势 科技行业权重显著提升 [1] 港股通50ETF指数特征 - 港股通50ETF（159712）跟踪的是港股通50(港币)指数（930931） 该指数由恒生指数公司编制 [2] - 指数样本覆盖金融、科技、消费等多个行业领域 旨在综合反映港股通范围内高成交额上市公司的整体市场表现 [2] - 指数具有较广泛的市场代表性和行业分布特征 [2]