报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 报告核心观点 - 2026年第一季度收入增速改善，利润表现平稳，公司发展稳健 [1][7] - 未来增长驱动来自新渠道拓展与潜在并购，同时存在提价可能以应对成本压力 [1][7] - 行业中长期增速预期放缓，但公司现金充足且分红率稳步提升，关注提价与并购催化 [1] 财务表现与业绩分析 - 2026年第一季度实现总营收**7.54亿元**，同比增长**+5.70%**；归母净利润**2.72亿元**，同比增长**+0.07%**；扣非归母净利润**2.63亿元**，同比增长**+2.10%** [7] - 第一季度毛利率为**54.86%**，同比下降**1.1**个百分点，主要受成本上涨及产品结构变化影响 [7] - 第一季度销售费用率**13.21%**，同比提升**0.28**个百分点；管理费用率**2.37%**，同比下降**0.24**个百分点 [7] - 第一季度归母净利率**36.15%**，同比下降**2.03**个百分点 [7] - 第一季度经营性现金流净额**1.67亿元**，同比大幅增长，主要因青菜头采购款支付减少 [7] - 2026年公司提出内生收入增长**5.6%**的经营目标，第一季度增速符合规划 [7] 公司经营策略与展望 - 2026年公司加大新品市场推广，提升渠道管控和内部管理效率 [1][7] - 持续培育豇豆、海带丝、爆炒系列等新品，并投放费用以稳定榨菜基本盘 [7] - 积极拓展零食量贩、会员店等新渠道，成立专门团队对接，并与山姆、小象等合作推出定制产品 [1][7] - 正在积极寻找潜在外延并购目标，以拓展产品及渠道能力 [1][7] - 2026年初青菜头采购价与去年基本持平，整体成本可控，但费用投放预计继续加大，全年利润增速或慢于收入 [7] - 若成本压力持续较高，公司考虑对部分非主力商超产品提价，有望带动吨价提升 [1][7] 财务预测与估值 - 预计2026-2027年公司EPS分别为**0.69元**、**0.72元** [1][7] - 对应2026年预测市盈率（PE）为**18倍** [1] - 预测2026年营业总收入为**2530百万元**，同比增长**4%**；归母净利润为**797百万元**，同比增长**4%** [6][8] - 预测2026年毛利率为**51.8%**，净利率为**31.5%**，ROE为**9.0%** [14] 基础财务数据 - 当前股价为**12.38元**，总市值为**14.3十亿元** [2] - 每股净资产（MRQ）为**7.8元**，ROE（TTM）为**8.5%**，资产负债率为**7.0%** [2] - 公司账上现金充足，分红率稳步提升 [1]