SpaceX的IPO计划与估值跃迁 - 核心观点：SpaceX的早期股东长期支持其“火星梦”，如今该公司可能通过IPO或特殊方式上市，将愿景转化为巨额财富，其估值在短期内经历了惊人的增长，并可能创下全球最大IPO纪录[5][6][9] - SpaceX或最早于2026年中至年底以1.5万亿美元估值上市，计划募集超300亿美元资金，若成功将超越沙特阿美2019年290亿美元的募资纪录[6][9] - 此前有消息称其通过二手股票销售估值或达8000亿美元，较2025年7月的4000亿美元估值翻倍，但马斯克曾否认以8000亿美元估值融资的说法[5][9] - 亿万富翁比尔·阿克曼提出通过特殊目的收购权工具让SpaceX绕开传统IPO上市，该方案与马斯克希望特斯拉支持者能投资SpaceX的意愿相呼应[6] - 公司已连续多年现金流为正，估值增长核心源于星舰、星链的技术进展以及全球直连手机频谱的获取[9] - 据PitchBook数据，SpaceX已筹集超过100亿美元，其融资能力接近私人市场上限，公开市场（规模约100-150万亿美元）才能承接其万亿估值[9] SpaceX的业务、财务与上市动因 - 公司2024年收入将超过150亿美元，2026年预计年营收达到220-240亿美元[12][17] - 上市动因在于为长期的“火星殖民”、月球登陆及参与复杂AI开发等宏大目标筹集巨额资金，马斯克坦言“永远没有足够的钱”[12] - 投资者对公司的核心分歧在于：星链业务能提供确定的现金流，支持高估值；而星舰项目则存在资本消耗的不确定性，可能拉高风险溢价[10] - 摩根士丹利测算显示，SpaceX当前价销比达50.1倍，2024-2027年预期销售额复合增长率为36%，价销增长比为1.39倍，机构认为考虑到太空数据中心等新增市场，其估值具备长期合理性[10] - 星舰项目已累计投入超过50亿美元，目标是将单次发射成本降至几百万美元，但该“烧钱式创新”存在不可预估的风险[12] - 人工智能已被纳入火星计划，马斯克希望通过筹集大量资金投入SpaceX，以影响并参与AI、机器人等技术的融合，但科学家对在太空建设数据中心的可行性提出技术性质疑[13][14] 发射成本与技术优势 - SpaceX凭借“猎鹰9号”火箭将商业发射成本大幅降低至约3000美元每千克，而此前全球成本在1万至2万美元每千克[7] - 公司目标是通过未来“星舰”实现一天3次发射，最终将每千克发射成本降至200美元[7] - “猎鹰9号”火箭回收成功率超过91%，能够精准着陆[16] - 公司已建立起“发射服务 + 星链运营 + 深空运输”的盈利闭环，在火箭发射和卫星通信领域占据绝对垄断地位[17] 中国商业航天发展现状 - 2024年，中国商业航天迎来一波IPO小热潮，蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航五家头部企业已全部启动科创板IPO辅导，争夺“中国商业航天第一股”[7][16] - 五家公司总估值合计约855亿元人民币，仅为SpaceX估值（按1.5万亿美元计）的约0.8%[7][16] - 天兵科技以225亿元估值领跑，蓝箭航天为220亿元，星河动力、星际荣耀各约150亿元，中科宇航约110亿元[16] - 中国首款可回收火箭（蓝箭航天朱雀三号）在2024年12月初实现首飞入轨，但一级火箭回收任务未能完成，马斯克评价称若一切顺利，该火箭可能在5年内超过“猎鹰9号”[16] - 国内卫星发射费用高昂，大约为每公斤15万元人民币，一颗500公斤级卫星的发射费用可能高达7500万元人民币，发射费用甚至可能超过卫星本身的制造成本[7][17] - 国内企业当前在运力、回收技术等方面存在瓶颈，多数仍以发射服务为主，距离稳定、可复制的盈利模型尚有距离，核心挑战在于实现“低成本 + 大运力 + 高频次”的闭环[17] - IPO落地将为企业带来研发投入、产能扩张等方面的加速期，最终“第一股”的意义在于获得通往太空经济的门票[18]