报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪偏暖叠加原料走势偏强，热卷价格低位回升，但供增需弱局面下基本面未好转，上行驱动不强，预计走势维持震荡运行态势，谨防交易逻辑回归产业端，需关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 热卷周产量环比增1.00万吨，供应延续回升并位于相对高位，高炉产能利用率环比增0.78%，冷轧卷板周产量环比增2.47万吨 [2] 需求 - 热卷需求有所走弱，周度表需环比降2.43万吨，高频每日成交低位运行，冷轧产量维持高位给予热卷需求支撑，但产业矛盾在累积且出口表现一般，需求存有隐忧 [2][3] 库存 - 热卷总库存环比降2.83万吨，厂内库存环比降5.00万吨，社会库存环比增2.17万吨，库存水平偏高，供应压力未缓解 [2]

市场现货价格 - 11月26日唐山市场热卷价格午后持稳，主流规格4.75-11.75*1500*C普卷价格3220-3240元/吨，锰卷价格3350-3370元/吨 [1] - 同日上海市场沙钢产Q235B材质、5.5*1500*C规格普热轧板卷市场报价集中在3380-3390元/吨 [1] 期货市场表现 - 11月26日热卷期货主力合约收盘报3304.00元/吨，日内微跌0.03%，最高价3310.00元/吨，最低价3294.00元/吨，成交量为302,766手 [1] 库存与仓单数据 - 截至11月25日，上期所热轧卷板期货仓单为113,732吨，较前一交易日减少2,656吨 [2] - 截至11月26日当周，全国热卷产量为411.09万吨，较上周减少1.49万吨 [2] - 当周厂内库存为103.53万吨，较上周增加2.27万吨，社会库存为350.76万吨，较上周减少2.15万吨 [2] - 当周总库存为454.29万吨，较上周微增0.12万吨，表观需求为410.97万吨，较上周减少7.67万吨 [2] 行业供需基本面分析 - 热卷供需格局有所好转，库存再度去化，但供应压力未解 [3] - 需求韧性存疑，基本面改善力度受限，利好效应有限 [3] - 当前相对利好在于估值偏低，预计走势将延续震荡运行态势 [3]