国投期货研究院 . 以下文章来源于国投期货研究院 ，作者曹颖 此前焦煤期货2509合约价格曾一度下跌逼近700元一线，按照7.19的美元汇率计算，该跌幅也已经把三季度蒙5原煤长协6美金左右 的预期降幅交易得较为充分。所以参照蒙古煤长协定价来看，焦煤期价此前的下跌节奏也是较为超前的。 二、国产焦煤供应有所下滑，但降幅不够明显 国内供应端，虽然整体焦煤矿供应仍处于高位，但已经连续数周持续小幅减产，其中有个别大矿顶仓减产，部分煤矿因事故停产整 顿，还有小部分民营矿因为亏损减产。虽然大部分煤矿并未亏损到现金流成本线，但随着炼焦煤估值的进一步下移，供应端会随之 发生进一步压缩，只是目前总体减产规模还不够显著，有待进一步累积。 国投期货研究院团队倾力打造，专注热门期货品种分析。 文 | 曹颖 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 近期在两国贸易关系缓和，以及焦煤剧烈反弹的双重带动下，黑色整体呈现出一波共振反弹行情。尤其前期跌幅较大的焦煤，在近期呈现出迅猛的 反弹，超乎很多市场参与者的预料。那么如何评估这一波焦煤上涨行情的驱动及其可持续性，我们尝试从市场的一些边际变化上寻得端倪。 一、蒙古解除总 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤短期低位弱势震荡，基本面难支撑反弹，供需双增但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难明显转变，盘面受宏观风险影响大，考虑估值偏低，短期按低位弱势震荡思路对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 焦煤主力 JM2505 合约低开后偏弱震荡，收盘于 892.5 元/吨，跌幅 2.72%，成交量 24.26 万手，持仓 21.05 万手，前二十名多头持仓 130035 手，空头持仓 153207 手，多增空增 [4] 现货行情 - 山西市场（介休）主流价格报价 1140 元/吨，蒙 5主焦原煤自提价 840 元/吨，均较上个交易日持平 [5] - 主力合约期货收盘价 892.5 元/吨，山西介休基差 247.5 元/吨，较上个交易日增加 20.5 元/吨 [5] 基本面跟踪 供应方面 - 4 月 4 日 - 4 月 10 日当周，国内 523 家样本矿山炼焦煤开工率 87.16%，环比增加 0.84 个百分点，精焦煤日均产量 78.24 万吨，环比增加 1.38 万吨 [7] - 4 月 5 日甘其毛都口岸日通关量 181035 吨，日环比增加 63990 吨 [7] 需求方面 - 4 月 4 日 - 4 月 10 日当周，下游独立焦企日均产量 64.84 万吨，环比增加 0.1 万吨 [8] - 247 家钢厂焦炭日均产量 47.41 万吨，环比增加 0.03 万吨 [8] - 247 家钢厂日均铁水产量 240.22 万吨，环比增加 1.49 万吨 [8]