[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨昊华能源（601101.SH） [Table_Title] "昊"然成风，"华"实并举 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 昊华能源为京能集团旗下唯一煤炭上市平台，实际控制人为北京市国资委。公司已形成"煤炭+ 甲醇+铁路"一体化运营体系，煤炭主业贡献约九成毛利，2026 年一季度经营改善明显，营收同 比+2.7%，归母净利润同比+15.6%。公司当前核定煤炭产能 1930 万吨/年，高现货比例赋予业 绩高弹性，同时远期集团内煤炭产能注入亦有空间；煤化工方面受益美伊冲突下甲醇涨价及煤 制路线成本优势，盈利弹性有望释放。此外公司近年来分红率持续提升，若按照 2025 年实际 分红率假设，截止 5/26，公司 2026E 股息率 6%左右，位于行业前列，亦具备投资吸引力。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SFC：BUT918 SFC：BUY139 ...