行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"（维持）[6] 核心观点 煤炭市场供需格局 - 7月全国原煤日均产量创23年7月以来新低，同比增速自24年5月(-0.42%)后首次转负[2] - 供应端受政策限制：国家能源局核查煤矿超能力生产，部分煤矿试行"276工作日"制度，导致产量收缩[2][8] - 需求端韧性显现：下游冶金化工等终端需求稳定，港口价格持续上涨带动采购积极性[9][18] 价格走势 - 动力煤价格从6月低点618元/吨反弹，8月15日北港报价696元/吨（周环比+15元/吨）[3][9] - 焦煤价格持稳：柳林低硫主焦报1480元/吨（周环比持平），京唐港山西主焦报1610元/吨[9][18] - 预测年底煤价或创年度高点，主因产能核增扰动及需求韧性[4] 产能与政策影响 - 主产区产能利用率90.1%（周环比+1.2pct），但超产核查政策持续抑制供应增量[9][18] - "9.3阅兵"临近可能加强安全监管，中期供应或进一步受限[9] 重点领域分析 动力煤 - 港口库存持续下降：环渤海9港库存2364万吨（周环比-102万吨），优质资源稀缺支撑价格[20][22] - 电厂日耗季节性回落：沿海8省日耗238万吨（周环比-14万吨），库存高位抑制采购力度[36][37] 焦煤与焦炭 - 焦炭第六轮提涨落地，吨焦利润改善：山西准一级焦盈利38元/吨（周环比+39元）[76][77] - 焦煤库存重构需求持续：下游焦企及钢厂库存合计1635万吨，同比增加277万吨[49][52] 投资策略 - 推荐标的：潞安环能（7月原煤产量同比-9.1%）、兖矿能源、晋控煤业[8][14] - 关注央企：中国神华（2025年7月商品煤产量同比+6.5%）、中煤能源[14][99] - 弹性标的：陕西煤业（2025E PE 9.91x）、平煤股份（2025E PE 26.62x）[13][14] 行业数据 - 中信煤炭指数3523.37点（周跌幅0.77%），跑输沪深300指数3.14pct[1][83] - 焦钢企业开工率：247家钢厂高炉产能利用率90.2%（周环比+0.1pct），铁水日均产量240.7万吨[60][66]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 查处超产政策使煤价具备见底反转必要条件，动力煤和焦煤价格均上行，焦炭利润有所修复且有提涨预期 [2][6] - 推荐业绩弹性较大的潞安环能，关注煤炭央企、绩优股、弹性标的等 [11] 各部分总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应恢复受限，核查助推市场情绪，煤价稳中小幅上涨，多数参与者对后市谨慎乐观 [14] - 港口库存微增，市场情绪分化，价格走势趋稳，部分参与者观望，部分认为上涨驱动力不足 [14] - 海运港口锚地船舶增加，发运积极性提高 [24] - 电厂日耗环比减少，终端刚需采购为主 [32] - “超产”核查催化，煤价持续走强，长期行业供需平稳，高质量发展可期 [33][36] 焦煤 - 产地供应回升缓慢，下游补库积极，煤价大幅上涨，市场短期偏强 [39] - 库存继续大幅去化，部分煤企预售订单排至8月底 [44] - 政策利好刺激，价格强势上涨，后市关注多方面因素，长期需求或随地产复苏 [52] 焦炭 - 供给下跌，钢厂采购意愿强，焦炭有提涨预期 [56] - 库存回落，钢厂采购积极，投机需求进场 [63] - 利润下降，样本焦企平均吨焦亏损扩大 [70] - 第三轮提涨落地，后市仍具提涨预期，需关注钢材成交及铁水产量 [74] 本周行情回顾 - 上证指数、沪深300指数上涨，中信煤炭指数上涨8.00%，跑赢沪深300指数6.31pct，位列中信板块涨跌幅榜第1位 [75] - 煤炭板块35家上市公司上涨，0家持平，0家下跌 [76] 本周行业资讯 行业要闻 - 钢铁、水泥、铝冶炼行业将启动首次碳排放配额分配和清缴履约工作 [79] - 中企承建的印尼卢穆特巴莱二期地热电站项目投运 [80] - 北部湾铁路新通道启用，煤炭实现铁路直达 [81] - 夏 - 湖南±800千伏特高压直流输电工程送电超13亿千瓦时 [84] - 岳阳煤炭储备基地一期工程具备储运能力 [85] - 国网甘肃2025年累计完成储能精准调控1687次 [86] - 上半年国家铁路发送货物19.8亿吨，煤炭10.2亿吨 [87] - 全国单体容量最大电化学独立储能电站并网 [88] - 全国煤炭交易中心新疆准东交易专区获授牌 [89] - 周口港“一船直达”实现北煤南运 [91] 重点公司公告 - 盘江股份拟向新能源盘州公司增资1.44亿元 [93] - 汇能源注销股份1.04亿股 [93] - 安源煤业重大资产置换获批复 [93] - 晋控煤业进行2024年年度权益分派，每股派现0.755元 [93] - 辽宁能源股东减持2373.12万股 [93] - 甘肃能化发行5亿元公司债券上市 [93] - 陕西能源控股子公司复产 [93] - 永泰能源2025年第二季度担保金额17.64亿元 [93]