报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油：白星，代表短期空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 沥青：一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 5月以来油价自底部回升受旺季采购预期支撑，但近期强现实因素对油价上行驱动减弱，7月贸易战利空大于地缘利多，油价或震荡承压，8月若欧洲柴油矛盾未消退，市场仍有上行可能 [2] - 经历深跌后今日FU小幅修复但仍弱势，LU跟随原油下行，7月高低硫价差走阔，OPEC+增产使高硫重质资源供应增加，短期制裁影响有限，国内试点进料增量效果有限，需求缺驱动，FU裂解预计下行，LU单边跟随原油，裂解或转震荡 [3] - 54家样本炼厂沥青出货量环比小增，累计同比增幅较6月底降1个百分点，沥青供应增加韧性待察，需求弱但有修复预期，库存低位支撑价格，单边跟随原油，需求改善前BU上行驱动有限，7月中旬以来BU裂解震荡整理 [4] - 中东增产压力维持，远东化工采购增加但海外价格震荡偏弱，进口成本回落，终端产品价格弱使PDH毛利平稳，PDH新增检修，国内供需双弱，国产气端顶部承压，原油回落且夏季淡季，盘面震荡偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 5月以来油价受旺季采购预期支撑回升，近期现货升贴水及月差未进一步走强，7月贸易战利空大于地缘利多，油价或震荡承压，8月若欧洲柴油矛盾未消退市场有上行可能 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 经历上一交易日深跌后今日FU小幅修复仍显弱势，LU跟随原油下行，7月高低硫价差走阔，OPEC+增产使全球高硫重质资源供应增加，短期制裁影响有限，国内试点进料增量效果有限，需求缺乏驱动，FU裂解预计下行，LU单边跟随原油，裂解或转震荡格局 [3] 沥青 - 54家样本炼厂出货量环比小增，累计同比增幅较6月底降1个百分点，沥青供应增加韧性待察，需求弱但有修复预期，库存低位支撑价格，单边跟随原油，需求改善前BU上行驱动有限，7月中旬以来BU裂解震荡整理 [4] 液化石油气 - 中东增产压力维持，远东化工采购增加但海外价格震荡偏弱，进口成本回落，终端产品价格弱使PDH毛利平稳，PDH新增检修，国内供需双弱，国产气端顶部承压，原油回落且夏季淡季，盘面震荡偏弱 [5]