纪要涉及的行业或公司 * 特斯拉机器人（Optimus）产业链 [1] * 汽车零部件行业 [1][6] * 工程机械行业 [9] * 新能源汽车领域 [2][14] 纪要提到的核心观点和论据 **特斯拉机器人产业链的变化** * 供应链经历洗牌 原因包括供应链部门人员更换 新绩效考核体系更注重零部件性能 以及量产阶段对零部件标准和海外生产能力提出更高要求 [3][4] * 供应链调整使部分动力事业部供应商获得进入机械事业部供应链的机会 [1][3] **重点公司及其机遇** * **浙江荣泰**：在手部微晶丝钢市场有优势 通过技术迭代解决散热、噪音和减重问题 有望成为多个零部件总成商 产品ASP预计达1.5万至2万元以上 [1][5][7] * **立讯股份**：作为陶瓷四缸新兴供应商 其陶瓷球在散热等方面优于钢球 单机ASP可能超4,000元 在特斯拉100万台机器人时代 市场空间可达40亿元 是国内唯一能量产陶瓷球的上市公司 [1][5][7] * **恒立液压**：正从工程机械液压零件公司向滚珠丝杠、传动公司转型 与特斯拉合作两年多 拥有全球研发团队和量产经验 已在墨西哥建厂并计划在美国设厂 [1][5] * **恒力液压**：近期通过特斯拉审厂 在微型示杠研发上与特斯拉对接 微型示杆精度达73以上 今年工业级试杠放量预计达1亿元左右 未来几年产值可达15-20亿元 [8] * **星晨和银轮**：在汽车零部件行业表现出色 正将能力扩展至机器人行业 有望成为新Tier 1供应商 星晨商务对接进展较快 按明年15亿利润计算 当前估值约20倍PE 机器人业务估值含量较低 [6] **主业与宏观环境** * **恒力液压主业**：2025年三季度挖机油缸和泵阀增长约30% 非挖油缸增长10%-20% 整体主业增速加快 [9] * 中国挖机周期复苏明显 美国资本开支周期开始回升 北美降息可能推动美国工程机械市场复苏 欧洲市场也有望复苏 [9] * 恒立液压在海外市场竞争对手逐渐退出 份额提升显著 海外工厂建成后将具备性价比和供应链优势 [10] **新技术与应用前景** * 陶瓷球相比钢球在散热、噪音及寿命方面有优势 成本提升不高 随着Optimus产能扩张 成本将进一步降低 应用范围和放量速度将非常快 [2][14] * 2025年一季度开始 微型四杠、柔轮冲压、密封、万向节及轴向动电机等新技术陆续涌现 推动产业发展 [11][12][13] 其他重要内容 * 随着2026年机器人量产推进 目前估值相对较低的机械板块公司 其真实业绩差距将显现出来 [16][17] * 投资者可关注具备核心竞争优势和性价比的公司（如立讯、荣泰） [17]

马斯克增持与信心展示 - 马斯克以每股389.3美元增持特斯拉256.9万股 价值10亿美元 显示对公司长期发展信心 [3] - 马斯克在All-In高峰会提及Optimus V3设计正敲定 称其为人类历史上最伟大的产品 将实现大批量生产 [3] 特斯拉机器人产业链催化 - 特斯拉机器人G3预热引发产业链密集催化 重点关注T链机器人主线 [3] - 三花智控深度绑定特斯拉 是人形机器人执行器总成的主力供应商 [3] 三花智控评级与盈利展望 - 摩通大根首次给予三花智控增持评级 12个月目标价41港元 较当前水平潜在上涨空间约30% [3] - 核心假设为三花智控扩展人形机器人业务并维持制冷及电动车热管理领域领导地位 推动2026至2027财年每股盈利年均复合增长率达15% 支持估值重估 [3]

股价表现 - 三花智控H股午后涨超10% 报35.92港元 成交额达8.05亿港元[1] - A股涨停 H股最终收涨9.18%[1] 特斯拉产业链催化 - 马斯克以每股389.3美元增持特斯拉256.9万股 价值约10亿美元[1] - 特斯拉正在敲定Optimus V3设计 将实现人形机器人大批量生产[1] - 特斯拉机器人G3预热带动产业链密集催化[1] 公司业务关联 - 三花智控深度绑定特斯拉 是人形机器人执行器总成主力供应商[1] - 公司扩展人形机器人业务并维持制冷与电动车热管理领域领导地位[1] 机构观点 - 摩通大根首次给予"增持"评级 12个月目标价41港元 潜在上涨空间约30%[1] - 预计2026至2027财年每股盈利年均复合增长率达15%[1] - 方正证券建议重点关注特斯拉机器人产业链主线[1]

股价表现 - 三花智控H股午后涨超10% 截至发稿涨9.18%报35.92港元 成交额8.05亿港元 同时A股涨停 [1] 特斯拉产业链催化 - 马斯克以每股平均价389.3美元增持特斯拉256.9万股 价值约10亿美元 显示对公司长期发展信心 [1] - 马斯克在All-In高峰会透露特斯拉正在敲定Optimus V3设计 将实现大批量生产 并称其为人类历史上最伟大的产品 [1] - 方正证券指出特斯拉机器人G3预热产业链密集催化 重点关注T链机器人主线 [1] 公司与特斯拉合作 - 三花智控深度绑定特斯拉 是其人形机器人执行器总成的主力供应商 [1] - 摩通大根首次覆盖给予增持评级 12个月目标价41港元 较当前水平隐含约30%上涨空间 [1] - 核心假设为公司扩展人形机器人业务并维持制冷及电动车热管理领域领导地位 推动2026至2027财年每股盈利年均复合增长率达15% 支持估值重估 [1]