报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：阿根廷7月1日前将大豆出口关税上调至33%，农民在此之前集中抛售；美豆主产区天气良好，单产前景预期较高；旧作库存高于预期 [5] - 利多因素：生柴政策、中美关系缓和预期等支撑价格；旧作平衡表偏紧，市场对ENSO中性状态下美国大豆产区天气干旱的担忧较强；种植面积略低于预期 [5] 市场价格 - 本周美豆价格低位反弹，季度库存和面积报告前价格走低，旧作库存高于预期但新作面积低于预期，中美关系缓和预期较高，特朗普政府“大而美”法案推升美豆油进而抬高大豆价格；下周关注美国对全球其他国家暂停关税政策到期后的变化和美国主产区天气情况 [7] - 本周美豆粕价格触底，在季度库存报告与面积报告后，随大豆价格反弹而触底回升，看跌预期略有缓和 [10] - 原油略有走强，“大而美”法案等因素推动美豆油价格走高，本周美豆油价格上涨 [14][15] - 截止到6月27日当周，美湾港口大豆现货价格略回调；截止到6月27农场（爱荷华）采购价下跌；截止到7月3爱荷华州西南地区大豆现货价格反弹；巴西现货大豆现货价格（马托格罗索州）基本稳定；巴西现货大豆现货价小幅上涨 [17][19][21][23][25] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况继续好转，干旱率30%，上周32%；美国大豆东部产区温度偏高，中西部正常；未来两周预报美豆产区大部降水正常至略偏多；巴西产区降水偏少；阿根廷大豆产区降水正常偏多 [28][30][32][36][37] - 截止6月27日当周，美豆优良率66%，上周66%，上年同期67% [40] 需求因素 - 截止6月27日美豆压榨利润2.43美元/蒲式耳，上周为2.61 [43] - 美豆周度出口数量25.15万吨，上周26.6万吨；周度出口检验检疫22.47万吨，上周19.28万吨；周度净销售46.24万吨，上周40.29万吨；美豆下一年度销售23.9万吨，上周15.61万吨；上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [45][48][50][52][54] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.09，中性状态 [57] - 巴西和美国大豆种植成本下降，美国大豆种植成本同比下降，巴西大豆成本同比下降 [59][61][63][64] - 截止6月24日，大豆净多4.67万手，上周8.49万手；截止6月24日，豆油净多5.88万手，上周6.18万手；截止6月17日，豆粕净空10.17万手，上周10.28万手 [65][67][69]