报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：美国对全球加关税或致美豆出口形势变差；美豆主产区天气良好，单产前景预期较高；周度大豆优良率高于预期 [5] - 利多因素：生柴政策、中美关系缓和预期等支撑价格；旧作平衡表偏紧，市场对ENSO中性状态下美国大豆产区天气干旱担忧较强；种植面积略低于预期 [5] 市场价格 - 本周美豆价格反弹23.5美分，原因是美国 - 印尼贸易谈判取得进展、中美关系继续缓和预期较强、美国6月份压榨量同期新高；下周关注美国对全球其他国家关税政策变化和美国主产区天气情况 [7][8] - 本周美豆粕价格自低位反弹3.7美元/短吨，至274美元/短吨，因美国与多国贸易谈判取得进展，美国农产品出口需求预期好转 [11] - 本周美豆油上涨至55.82美分/磅，周涨幅2.07美分/磅，受生物柴油预期、NOPA六月份压榨和库存数据亮眼、原油价格上涨等因素推动 [15] - 截止到7月11日当周，美湾港口大豆现货价格略下跌；截止到7月11农场（爱荷华）采购价下跌；截止到7月17爱荷华州西南地区大豆现货价格上涨 [17][19][22] - 巴西马托格罗索州现货上涨至113.24雷亚尔/袋；巴西港口现货上涨1.63至137.77雷亚尔/袋 [24][26] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况继续好转，干旱率26%，上周32% [29] - 未来两周美国中部、南部温度偏高；美豆产区大部降水正常至略偏多（内布拉斯加偏少） [31][33] - 巴西产区降水正常偏多；阿根廷大豆产区降水正常偏多 [36][37] - 截止7月11日当周，美豆优良率70%，上周66%，上年同期68% [39] 需求因素 - 截止7月11日美豆压榨利润2.46美元/蒲式耳，上周为2.43 [42] - 美豆周度出口数量27.64万吨，上周39.58万吨；周度出口检验检疫14.7万吨，上周38.93万吨 [44][46] - 本年度净销售27.18万吨，上周50.03万吨；美豆下一年度销售52.95万吨，上周24.84万吨 [48][50] - 上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [52] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.472，接近拉尼娜区间 [55] - 巴西和美国大豆种植成本下降 [57][59] - 截止7月15日，大豆净空1.74万手，上周1.17万手；豆油净多5.82万手，上周5.31万手；豆粕净空11.38万手，上周11.78万手 [63][65][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：阿根廷7月1日前将大豆出口关税上调至33%，农民在此之前集中抛售；美豆主产区天气良好，单产前景预期较高；旧作库存高于预期 [5] - 利多因素：生柴政策、中美关系缓和预期等支撑价格；旧作平衡表偏紧，市场对ENSO中性状态下美国大豆产区天气干旱的担忧较强；种植面积略低于预期 [5] 市场价格 - 本周美豆价格低位反弹，季度库存和面积报告前价格走低，旧作库存高于预期但新作面积低于预期，中美关系缓和预期较高，特朗普政府“大而美”法案推升美豆油进而抬高大豆价格；下周关注美国对全球其他国家暂停关税政策到期后的变化和美国主产区天气情况 [7] - 本周美豆粕价格触底，在季度库存报告与面积报告后，随大豆价格反弹而触底回升，看跌预期略有缓和 [10] - 原油略有走强，“大而美”法案等因素推动美豆油价格走高，本周美豆油价格上涨 [14][15] - 截止到6月27日当周，美湾港口大豆现货价格略回调；截止到6月27农场（爱荷华）采购价下跌；截止到7月3爱荷华州西南地区大豆现货价格反弹；巴西现货大豆现货价格（马托格罗索州）基本稳定；巴西现货大豆现货价小幅上涨 [17][19][21][23][25] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况继续好转，干旱率30%，上周32%；美国大豆东部产区温度偏高，中西部正常；未来两周预报美豆产区大部降水正常至略偏多；巴西产区降水偏少；阿根廷大豆产区降水正常偏多 [28][30][32][36][37] - 截止6月27日当周，美豆优良率66%，上周66%，上年同期67% [40] 需求因素 - 截止6月27日美豆压榨利润2.43美元/蒲式耳，上周为2.61 [43] - 美豆周度出口数量25.15万吨，上周26.6万吨；周度出口检验检疫22.47万吨，上周19.28万吨；周度净销售46.24万吨，上周40.29万吨；美豆下一年度销售23.9万吨，上周15.61万吨；上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [45][48][50][52][54] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.09，中性状态 [57] - 巴西和美国大豆种植成本下降，美国大豆种植成本同比下降，巴西大豆成本同比下降 [59][61][63][64] - 截止6月24日，大豆净多4.67万手，上周8.49万手；截止6月24日，豆油净多5.88万手，上周6.18万手；截止6月17日，豆粕净空10.17万手，上周10.28万手 [65][67][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 各部分总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：阿根廷7月1日前将大豆出口关税上调至33%，农民在此之前集中抛售；美豆播种顺利，暂无大面积干旱威胁 [5] - 利多因素：生柴政策添加量超预期，且限制进口，利于美豆内需；旧作平衡表偏紧，市场对ENSO中性状态下美国大豆产区天气干旱的担忧较强；种植面积可能低于预期 [5] 市场价格 - 本周美豆价格承压下跌，主要驱动为美豆主产区天气良好 [10] - 本周美豆粕价格继续下跌，因生柴添加政策不利于豆粕、美豆主产区天气良好、出口销售一般等因素 [12] - 本周美豆油价格略回调，因伊朗和以色列冲突缓和，原油价格大幅回落带动 [14] - 上周美湾港口大豆现货价格略回调 [16] - 上周农场（爱荷华）采购价基本稳定 [18] - 上周爱荷华州西南地区大豆现货价格下跌 [20] - 巴西现货大豆现货价格（马托格罗索州）基本稳定 [22] - 巴西现货大豆现货价基本稳定 [24] - 下周关注要点：季度库存报告及面积报告；美国主产区天气情况 [8] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况好转，干旱率32%，上周35% [28] - 美国大豆主产区五大湖区及东部地区温度偏高 [30] - 未来两周预报美豆中部产区降水略偏少，中南部雨水偏多 [33] - 巴西产区降水偏少 [37] - 阿根廷大豆产区降水正常略偏多 [38] - 美豆优良率66%，上周66%，上年同期67% [40] 需求因素 - 截止6月20日美豆压榨利润2.61美元/蒲式耳，上周为1.87 [44] - 美豆周度出口数量26.56万吨，上周40.61万吨 [46] - 周度出口检验检疫19.28万吨，上周21.58万吨 [48] - 周度净销售40.29万吨，上周53.95万吨 [50] - 美豆下一年度销售15.61万吨，上周7.5万吨 [52] - 上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [54] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.227，基本中性状态 [57] - 巴西和美国大豆种植成本下降 [59][61] - 截止6月17日，大豆净多8.49万手，上周5.48万手 [65] - 截止6月17日，豆油净多6.18万手，上周3.39万手 [67] - 截止6月17日，豆粕净空10.28万手，上周7.58万手 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产无牛市基础，成本支撑大跌概率小，美豆总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：南美大豆收割接近完成，现货抛压较大；美豆播种顺利，暂无大面积干旱威胁 [5] - 利多因素：生柴政策添加量超预期且限制进口，利于美豆内需；旧作平衡表偏紧，市场对美国大豆产区天气干旱担忧较强；种植面积可能低于预期 [5] 市场价格 - 美豆价格：本周先抑后扬，周初因主产区天气良好走低，周五夜盘因美豆油生柴掺混端利好收涨 [8] - 美豆粕价格：本周继续下跌，周五因美豆油生柴掺混端利好进一步承压，逻辑为生柴加码致美豆油消费、美豆压榨量、美豆粕产出增加，价格承压 [11][13] - 美豆油价格：政策利好大幅上涨，特朗普政府提议允许炼油厂明年增加生物燃料混合量，大豆油价格一度上涨6.2%，政策完全落地有望涨至60美分/磅左右 [14] - 美湾港口大豆现货价格：上周上涨 [16] - 农场（爱荷华）采购价：上周同步走高 [18] - 爱荷华州西南地区大豆现货价格：上周基本稳定 [20] - 巴西现货大豆现货价格：马托格罗索州及整体基本稳定 [22][24] 供给因素 - 美国大豆产区：干旱情况好转，干旱率从上周45%降至39%；气温正常；未来两周预报降水良好，无干旱威胁；播种进度90%，上周84%，接近尾声 [27][30][32][39] - 巴西：进入旱季，大部分区域降水偏少 [34] - 阿根廷：中北部产区降水偏多，温度基本正常 [36] - 美玉米播种进度：97%，上周93%，基本完成播种工作 [41] 需求因素 - 美豆压榨利润：截止6月6日为1.49美元/蒲式耳，上周为1.9美元/蒲式耳 [44] - 美豆周度出口情况：出口数量45.33万吨，上周30.85万吨；出口检验检疫54.7万吨，上周26.83万吨；净销售6.13万吨，上周19.43万吨；下一年度销售5.8万吨，上周0.35万吨；发往中国数量0万吨（0船），上周为0万吨 [46][48][50][52][54] 其他因素 - ENSO状态：NINO3.4距平指数最新值为 - 0.184，基本中性状态 [57] - 种植成本：巴西和美国大豆种植成本下降，美国和巴西成本同比均下降 [59][61][63][64] - CFTC持仓：大豆净多5.48万手，上周3.55万手；豆油净多3.39万手，上周3.47万手；豆粕净空7.58万手，上周8.64万手 [65][67][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月28日橡胶期货市场大幅下跌，天然橡胶主力合约跌幅达4.19%至13830元/吨，供应增加与需求预期偏弱双重压力下暴跌并非偶然，跌幅有限不追空 [3] - A股三大指数延续调整，中证1000早盘强势中午走弱，港股高开低走震荡回落，消息面平静，指数维持高位弱势震荡格局 [6][7] - 黄金内外盘向上突破小平台，确认5.15日低点为此波调整的终点，向上预计到5.9日高点附近有阻，目前震荡攀升格局，上行模式不用追涨，等调整低吸较为主动 [9][10] - 5月份下游出口减量以及发运回升使铁矿供应过剩压力较大，内需向季节性淡季转化，弱现实加大高估值风险，今日窄幅整理但趋势未改，震荡偏空思路看待 [13] - 玻璃需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台，今日震荡回落，大趋势未变，偏空思路看待 [16] - 国内尿素日产量在20.56万吨左右，开工率约为87.23%，农业需求进展缓慢，下游业者跟进有限，预计尿素价格短期内继续弱势调整 [18] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦（橡胶期货） - 供应端，短期东南亚产区降雨偏多影响供应输出，泰国推迟开割使原料价格维持高位对胶价有支撑，但产区多雨过后供应上量预期升温，拉尼娜现象结束，后续供应大概率稳定增长，供应压力渐显，成本支撑减弱 [3] - 需求端，5月21日欧盟对中国新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查打压需求预期，当前轮胎厂厂内库存高企，半钢胎样本企业平均库存周转天数同比增加15.65天至47.00天，后续开工率或走弱，需求前景黯淡 [3] 技术解盘 - 股指期货 - A股三大指数延续调整，中证1000早盘强势中午走弱，港股高开低走震荡回落，消息面平静，指数维持高位弱势震荡格局 [6][7] 技术解盘 - 黄金 - 黄金内外盘向上突破小平台，确认5.15日低点为此波调整的终点，向上预计到5.9日高点附近有阻，目前震荡攀升格局，上行模式不用追涨，等调整低吸较为主动 [9][10] 技术解盘 - 铁矿 - 5月份下游出口减量以及发运回升导致供应过剩压力较大，内需即将向季节性淡季转化，弱现实加大高估值风险，今日窄幅整理但趋势未改，震荡偏空思路看待 [13] 技术解盘 - 玻璃 - 玻璃需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台，当下日融处于较低位置，现货产销虽好转但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，今日震荡回落，大趋势未变，偏空思路看待 [16][17] 技术解盘 - 尿素 - 国内尿素日产量在20.56万吨左右，开工率约为87.23%，农业需求进展缓慢，下游业者跟进有限，预计尿素价格短期内继续弱势调整 [18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 南美丰产无牛市基础，成本支撑大跌概率小，总体震荡，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [4] - 利空因素有南美大豆收割接近完成现货抛压大、市场对中美缓和及未来干旱预期可能落空、价格涨至1080美分/蒲式耳以上或引发美国农民抛售、可能对欧盟加税50%引发反制影响美豆出口 [4] - 利多因素有中美关税战缓和预期强、市场担忧美国大豆产区天气干旱、玉米播种速度快限制大豆面积增加空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 本周美豆价格窄幅震荡，美豆粕震荡略收高，美豆油震荡略走低，美湾港口大豆现货价格略走低，农场（爱荷华）采购价基本稳定，爱荷华州西南地区大豆现货价格小幅上涨，巴西现货大豆现货价格（马托格罗索州）略微走强，巴西现货大豆现货价稳中略涨，美国大豆玉米比冲高回落，目前季节性走势类似于2023年 [9][13][14][16][18][20][22][24][26] 供给因素 - 美国大豆产区干旱率47%，上周51%，美国中部温度偏低、西部偏暖，中南部区域降水偏多，中西部和北部区域降水略偏少，巴西进入旱季大部分区域降水偏少，阿根廷布宜诺斯艾利斯降水偏多不利于收割 [29][31][33][36][38] - 美豆播种进度66%，上周48%，高于预期、去年同期和五年均值；美玉米播种进度78%，上周62%，快于去年和五年均值 [41][43] 需求因素 - 美豆压榨利润1.94美元/蒲式耳，上周为1.78美元/蒲式耳 [46] - 美豆周度出口数量25万吨，上周42.99万吨；周度出口检验检疫21.78万吨，上周43.95万吨；周度净销售30.79万吨，上周28.24万吨；美豆下一年度销售1.5万吨，上周49万吨；上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [48][50][52][54][56] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.378，基本中性状态 [59] - 巴西和美国大豆种植成本下降，美国和巴西大豆成本同比均下降 [61][63][65][66] - CFTC持仓方面，大豆净多4.3万手，上周6.6万手；豆油净多6.4万手，上周7万手；豆粕净空9.1万手，上周8.4万手 [68][70][72]