核心观点 - 2026年元旦后国内玉米价格延续微涨趋势 春节前市场交投量或提升 价格预期仍有小幅上涨 节后趋势需重点关注节前基层售粮进度与中间环节库存积累情况 [3][15] - 当前价格窄幅上行是几组市场矛盾互相影响的结果 包括基层农户与贸易商 贸易商与下游企业以及玉米自身的消费矛盾 [3][17] - 春节前全国玉米均价预计在2250-2260元/吨区间 较1月中旬涨幅在1%以内 [14][26] 价格走势与市场矛盾 - 截至1月13日 全国玉米均价为2241.00元/吨 较2025年12月底的2234.84元/吨上涨6.16元/吨 [3][15] - 基层农户惜售情绪持续 贸易商面临收购成本上涨与销售阻力提升的矛盾 形成“低价难收 高价难销”局面 贸易商运作积极性下降 [5][17] - 贸易报价随成本上涨 但下游企业采购接受度随价格上涨而减弱 阶段性需求下降抑制玉米价格 [6][17] - 玉米价格上涨导致其性价比降低 饲用领域高粱 大麦等替代增加 深加工领域终端产品成本上涨影响竞争优势 [6][17] 基层农户售粮情况 - 元旦后产区基层售粮情绪有所提升 但农户仍保持适价出货预期 对低价有较强抵触情绪 [7][20] - 截至2025年12月底 东北基层售粮进度约42% 同比去年高4个百分点 华北售粮进度约35% 同比去年低5个百分点 [7][20] - 本年度初期售粮进度较快 随后因农户惜售情绪提升与下游接受度下降 基层售粮进度增速减缓 [7][20] - 由于2026年春节较晚 节后基层售粮窗口期较短 若节前售粮进度持平或慢于去年同期 节后农户将存售粮压力 带来阶段性供应利空 [7][20] 下游企业需求与库存 - 2026年元旦后下游企业进入节前备货阶段 但对市场需求的提振作用或不明显 [9][22] - 2025年4季度玉米价格持续上涨 下游行业盈利下降 同时进口高粱 大麦 木薯等替代品价格优势提升 降低了对玉米的采购积极性 [9][22] - 2025年4季度因物流紧张导致采购合同延迟 年底运力好转后合同集中到货 使得下游企业库存普遍高于同期 [9][22] - 部分中大型企业通过基差交易与产区贸易商签订了覆盖2026年一季度的远期合同 进一步降低了节前采购备货的需求增量 [9][22] 中间贸易环节动态 - 元旦前中间贸易环节出货积极性已有所提升 因价格上涨存量盈利提升 且临近年关为缓和资金压力有意销售变现 [14][26] - 目前贸易环节销售的主要是11月中旬到12月中旬期间收购的库存 多数地区贸易收购成本高于市场主流出货价格 [14][26] - 元旦后政策性拍卖频次增多 贸易商对年后价格趋势产生分歧 部分看空预期导致收购积极性下降 部分则认为成本支撑仍在且周边货源减少 收购积极性提升 [14][26] - 春节前贸易环节库存与基层售粮进度互为验证 贸易环节库存的增量与节后的基层卖压成反向关系 [14][26] 库存与价格支撑 - 中间市场库存情况决定企业采购稳定性 库存宽裕则贸易竞争强 议价空间大 库存紧张则可能导致价格上涨 [11][24] - 当前南北港口库存低于去年同期水平 对节前玉米价格存在支撑 [12][24]

2025年9月市场回顾 - 东南沿海玉米市场价格在9月呈现先涨后稳趋势，蛇口港二等玉米自提参考价从月初上涨60元/吨至9月26日的2410元/吨左右 [1] - 北方港口玉米价格在9月下旬呈现震荡下跌趋势，截至9月26日北港平仓参考价为2280元/吨，较月初下跌5元/吨，较9月10日下跌30元/吨 [1] - 9月南北港口理论贸易平均利差为9.5元/吨，环比上月上涨72.5元/吨，全月南北港实时价格平均利差9.5元/吨，环比上月上涨50.9元/吨，贸易利润好转 [1] 供需基本面分析 - 供应端：9月南港玉米价格稳定的主要原因是可售货源量下降，截至9月25日广东粤东港区内贸库存总量约33万吨，月度降幅高于去年同期，低库存和高走货对价格底部支撑较强 [3] - 供应端：截至9月底，北方六个主要玉米贸易港口库存总量约150万吨，同比去年略低20余万吨，新作上市略有延后以及下游提货速度加快是主要原因 [4] - 需求端：东南沿海饲用消费增量偏低，截至9月底下游企业原料玉米库存降至25天左右，与往年基本持平，10月需求端预计相对持稳，采购积极性不高 [5] 10月市场展望 - 10月上旬预计北港玉米集港量持续提升，但港内可售干粮相对有限，对南港价格形成支撑 [2] - 10月中下旬北港干粮供应将持续提升，供应压力以及心态预期将对价格产生利空压力 [2] - 预计10月上旬广东港玉米价格跌幅在20元/吨左右，价格区间为2380-2400元/吨，10月中下旬供应压力加大，价格跌幅或扩大至2330-2350元/吨，南北贸易利差或收窄 [7]

种植面积与供应 - 2025年中国玉米种植面积呈现稳中有增的发展态势，出现明显增长 [3] - 2020年至2024年，玉米种植面积累计增长8.4%，产量累计增长13.1% [4] - 玉米供应增长趋势良好，原因包括国家政策支持及玉米种植具有生产效益好和便利性的双重优势 [4] - 种植面积变化呈现区域分化特征，东北产区稳定，新疆和西南产区增幅明显，河南等地夏播玉米面积增幅较大 [4] 产区天气与长势 - 南北产区玉米长势差别较大，河南等地因持续高温干旱天气，夏播玉米预计减产幅度在30%以上 [5][6] - 东北地区春玉米种植时间因低温多雨延后5-15天，但后期长势好转，预计单产与总产量和去年持平或略增 [6] - 新疆产区天气条件适宜，玉米长势良好，预计总产量高于2024年 [7] 市场需求与消费 - 中国玉米总需求量从2000年的1.14亿吨增长至2024年的2.9亿吨以上，年均增速4.2%，2025年预计仍增长 [8] - 玉米消费结构以饲用为主占比60%，饲用消费量2025年出现显著增长，受能繁母猪存栏4050万头、生猪存栏42450万头等稳定产能拉动 [8] - 进口玉米及替代品数量明显下降，为国产玉米腾出需求空间，小麦替代玉米数量也因价格抬升而下滑 [9] - 玉米工业消费需求表现较弱，主要因玉米淀粉加工利润空间小及白酒等下游产品销量下滑 [9] 市场价格与运行 - 国内玉米市场运行平稳，新季玉米收获后价格运行轨迹由传统“一路上涨”变为“高开低走”，贸易商获利空间变小 [10] - 东北地区2025年产玉米零星上市，水分30%的毛粮主流开秤价约0.85元/斤，北方港口陈玉米收购价约1.12元/斤 [11] - 河南春玉米开秤价在1.15-1.2元/斤，新疆新季玉米价格表现不理想，深加工企业挂牌价经常下调 [11] - 全国玉米市场价格呈现“北强南弱、产区分化”格局，新陈玉米价格差较小，主流价格形成尚需时日 [12]

8月市场价格走势 - 东南沿海玉米市场价格总体呈现下行趋势，但月中与月末出现两次反弹，截至8月29日蛇口港二等玉米自提参考价为2350元/吨，较月初下跌50元/吨 [1] - 北方港口玉米主流平仓价同样下跌，截至8月29日为2260元/吨，较月初下跌50元/吨，但价格回落呈现阶梯持续性，未出现反弹 [3] - 南北港口贸易利差持续倒挂，全月理论贸易平均利差为-63.10元/吨，环比下跌18.32元/吨，实时价格平均利差为-41.43元/吨，环比下跌6.54元/吨 [3] 8月价格影响因素 - 市场看空情绪是主要影响因素，东北产区轮换粮拍卖与双向货源的出库持续补充供应，而需求端采购增量不足，东北深加工企业普遍下调收购价，饲料企业常规库存覆盖至9月末至10月初 [3] - 新疆玉米零星上市，新作开秤价格较陈作每吨低近150元，北港新作玉米预售平仓价为2220-2240元/吨，较当前北港平仓价低120至140元/吨 [4] - 期货盘面下行加剧现货压力，截至8月29日连盘玉米主力合约结算价为2187元/吨，较8月1日下跌109元/吨，部分贸易商已根据期货价格对新作玉米进行预售 [4] - 南港月中价格回升因阶段性需求提升，月末回升因需求预期提升叠加市场情绪好转，但随后因下游中大型企业订单采购结束，市场需求减弱，到货增加，价格再度下探 [6] 9月市场展望 - 9月市场正式进入新陈交替阶段，陈粮库存压力减小，但下游企业对陈粮采购谨慎，尤其面对终端养殖盈利欠佳的局面 [8] - 供应端，截至8月底南北港口玉米库存总和为276.56万吨，与去年同期的277.60万吨差异不大，广东港内外贸谷物库存总量约157万吨，同比下降17.8% [8] - 需求端，8月末东南沿海样本企业原料玉米库存天数高于去年5-6天，若常规发展，9月供应或略降但需求增量空间也将降低，价格或稳步向新作过渡 [8] - 若产区新作上市延后，9月南港玉米市场需求或形成一定缺口，陈作和新作价格均有回涨可能 [8] - 9月上旬市场价格在8月底反弹后预计短期持稳，贸易报价或维持偏强运行，但下游接受度有限，价格维持在2350元/吨左右 [8] - 9月中旬后，若新作上市延后落地，贸易情绪与需求采购增量或推动价格短周期内上涨20-40元/吨，之后回落至2300元/吨左右；若新作上市延后不明显，价格将快速过渡至新作2300元/吨水平以下 [9]