报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米偏弱预计仍窄幅震荡，华北玉米近期反弹后趋稳，吉林玉米大量上市使现货短期有压力，北港收购价或回落，01玉米会继续回落，玉米现货仍有回落空间 [8] - 山东深加工到车辆减少致玉米现货上涨，淀粉库存本周下降，淀粉价格取决于玉米价格和下游备货，企业盈利较好，预计短期盘面01淀粉底部震荡 [7] - 单边策略上美玉米400美分/蒲有支撑，05和01玉米等待回调；套利策略上01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [9] - 玉米期权采用短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面方面，C2601收盘价2135，跌6，跌幅0.28%，成交量406,066，减幅36.29%，持仓量927,070，增幅1.07%等多组期货数据 [2] - 现货与基差方面，玉米青冈今日报价1965，涨跌0，基差 -289等多地数据；淀粉龙凤今日报价2650，涨跌0，基差102等多地数据 [2] - 价差方面，玉米跨期C01 - C05价差 -97，涨跌6；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -104，涨跌1；跨品种CS09 - C09价差340，涨跌2等数据 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米10月报告未发布，中美关系缓和使其反弹但产量高位，窄幅震荡，国外玉米进口利润下跌，北方港口平仓价上涨，东北产区现货稳定，华北上量减少现货企稳，东北与华北玉米价差扩大，小麦价格回落，养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，短期玉米现货有下跌空间，关注10月底吉林玉米卖压 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货上涨，淀粉价格稳定，本周玉米淀粉库存下降至112.8万吨，较上周降1.2万吨，月降幅0.97%，年同比增幅36.9%，价格取决于玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，企业盈利好，后期玉米淀粉现货或回落，短期盘面01淀粉底部震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出2025/11/4的C2605 - P - 2160.DCE、C2601 - P - 2080.DCE等期权合约相关数据 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图及对应数据来源 [13][15][19]

玉米价格变动 - 4月我国三等玉米收购价上涨50~80元/吨 [1] - 麸皮价格上涨250~300元/吨 [1] 国际贸易数据 - 美国民间出口商向西班牙出售12万吨玉米 均于2024/2025年度交货 [1] - 欧盟2024/25年玉米进口量为1705.1万吨 去年同期为1537.3万吨 [1] 机构观点：国际市场 - 南美玉米集中上市构成阶段性压力 [2] - 美玉米出口表现较好 平滑了集中供应影响 [2] - 新季美玉米播种稳步推进 部分主产区存在天气干扰 [2] - 美玉米种植面积继续维持增加预期 [2] - 短期美玉米期价继续区间波动 [2] 机构观点：国内市场 - 深加工消费量下滑与小麦替代影响存在 [2] - 刚性支撑仍在 小麦价格维持偏强运行 [2] - 基层农户余粮见底 现货端季节性供应收紧 [2] - 新季天气是主要关注点 [2] - 旧作供应收紧支撑延续 期价继续震荡偏强 [2] - 玉米07合约支撑区间2220-2230 压力区间2390-2400 [2] 机构观点：供需格局 - 基层售粮基本结束 港口库存高位下降 [2] - 小麦减产预期推升玉米现货走强 [2] - 进口谷物缩量+替代减量 国内供给宽松格局有望趋紧 [2] - 政策粮源投放+小麦替代预期或限制价格上行空间 [2] - 长期维持进口替代+种植成本的定价逻辑 [2]