报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供需格局宽松牵制国际玉米市场价格 ，国际市场存在潜在进口压力 ；临近春节 ，国内持粮主体售粮心态松动 ，玉米上市量增加 ，企业库存上升至安全线以上 ，用粮企业节前备货基本收尾 ，市场购销热度减退 ，深加工企业收购价小幅下调 ，盘面受现货偏强支撑维持偏强震荡 ，但上方压力大 ，短期高位回落 [2] - 临近春节 ，玉米淀粉下游需求好 ，提货积极 ，库存整体下降 ，但仍处于相对高位 ，盘面近期维持震荡 ，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2261元/吨 ，环比降10元/吨 ；玉米淀粉期货收盘价2513元/吨 ，环比降8元/吨 [2] - 玉米月间价差 -25元/吨 ，环比降4元/吨 ；玉米淀粉月间价差 -59元/吨 ，环比升8元/吨 [2] - 玉米期货持仓量760192手 ，环比降114507手 ；玉米淀粉期货持仓量151286手 ，环比降6295手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量 -132837手 ，环比升54494手 ；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量 -23889手 ，环比升3630手 [2] - 黄玉米注册仓单量54881手 ，环比升2836手 ；玉米淀粉注册仓单量11611手 ，环比持平 [2] - 主力合约CS - C价差307元/吨 ，环比降5元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价428.25美分/蒲式耳 ，环比降2.75美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1667786张 ，环比升54400张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 -51704张 ，环比降18281张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2373.43元/吨 ，环比降2.84元/吨 ；长春玉米淀粉出厂报价2610元/吨 ，环比持平 [2] - 锦州港玉米平舱价2330元/吨 ，环比降10元/吨 ；潍坊玉米淀粉出厂报价2790元/吨 ，环比持平 [2] - 进口玉米到岸完税价格2036.6元/吨 ，环比降34.17元/吨 ；石家庄玉米淀粉出厂报价2770元/吨 ，环比持平 [2] - 进口玉米国际运费52美元/吨 ，环比升5美元/吨 [2] - 玉米主力合约基差112.43元/吨 ，环比升7.16元/吨 ；玉米淀粉主力合约基差97元/吨 ，环比升8元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差444元/吨 ，环比持平 [2] - 小麦现货平均价2530.5元/吨 ，环比升0.78元/吨 ；木薯淀粉与玉米淀粉价差573元/吨 ，环比降4元/吨 [2] - 玉米与平均价价差157.07元/吨 ，环比升3.62元/吨 ；玉米淀粉与30粉价差 -205元/吨 ，环比降1元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨 ，播种面积36.44百万公顷 ，均无变化 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨 ，播种面积22.6百万公顷 ，均无变化 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨 ，播种面积7.5百万公顷 ，均无变化 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨 ，播种面积44.3百万公顷 ，均无变化 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量29百万吨 ，环比降3百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存50.5万吨 ，环比降19.2万吨 ；深加工玉米库存量440.5万吨 ，环比升56.7万吨 [2] - 北方港口玉米库存180万吨 ，环比升5万吨 ；淀粉企业周度库存102.8万吨 ，环比降4.1万吨 [2] - 玉米当月进口量80万吨 ，环比升24万吨 ；玉米淀粉当月出口量16.74吨 ，环比降0.2吨 [2] - 饲料当月产量3008.6万吨 ，环比升30.7万吨 ；山东玉米淀粉加工利润 -32元/吨 ，环比降10元/吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数31.93天 ，环比升0.61天 ；河北玉米淀粉加工利润53元/吨 ，环比持平 [2] - 深加工玉米消费量138.54万吨 ，环比升0.39万吨 ；吉林玉米淀粉加工利润 -91元/吨 ，环比持平 [2] - 酒精企业开机率57.43% ，环比升0.1% ；淀粉企业开机率59.99% ，环比降0.47% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率9.13% ，环比升0.18% ；60日历史波动率9.03% ，环比降0.13% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.71% ，环比升0.85% ；平值看跌期权隐含波动率10.71% ，环比升0.85% [2] 行业消息 - 截至1月28日 ，阿根廷2025/26年度玉米种植面积达总预期面积（780万公顷）的97.2% ，高于一周前的93.1% [2] - 巴西私营气象机构发布预警 ，因水汽通道集中在巴西中部 ，下周巴西南里奥格兰德州和圣卡塔琳娜州以及阿根廷和巴拉圭南部降雨概率低 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内玉米市场东北产区临近春节且中储粮采购力度增加，基层售粮情绪提升，部分贸易商收粮建库，深加工企业库存低有补库需求；华北黄淮产区基层种植户惜售，深加工企业到货量低，部分企业提价促量，贸易商出货意愿回升，市场流通粮源增多，但用粮企业收购谨慎，收购价格窄幅调整；盘面受现货支撑偏强震荡，上方压力较大，短期高位震荡 [2] - 全国玉米淀粉企业库存仍处同期高位，总体供应压力仍存，但春节临近下游需求增加，关注春节前下游备货对价格的带动情况；盘面受玉米走强提振同步偏强震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2550元/吨，环比降5；玉米月间价差5 - 9为 - 19元/吨，玉米淀粉月间价差3 - 5为 - 36元/吨，环比降1；黄玉米期货持仓量活跃合约为1055982手，环比降17234，玉米淀粉期货持仓量活跃合约为200527手，环比增4084；玉米期货前20名持仓净买单量为 - 143698手，玉米淀粉为 - 40964手，环比增946；黄玉米注册仓单量为51272手，玉米淀粉为12477手；主力合约CS - C价差为325元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为425美分/蒲式耳，环比增4.75；CBOT玉米总持仓为1613386张，环比增75658；CBOT玉米非商业净多头持仓数量为 - 93535张，环比降33423 [2] 现货市场 - 玉米平均价为2369.41元/吨，锦州港玉米平舱价为2330元/吨，环比降10；进口玉米到岸完税价格为2074.24元/吨，环比降3.07，国际运费为45美元/吨；长春玉米淀粉出厂报价为2570元/吨，潍坊为2750元/吨，石家庄为2730元/吨；玉米淀粉主力合约基差为15，玉米主力合约基差为89.41，山东淀粉与玉米价差为444元/周，环比增20，木薯淀粉与玉米淀粉价差为597元/周，环比降29，玉米淀粉与30粉价差为 - 201元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为425.53百万公顷，产量为36.44百万吨，环比增0.55；巴西播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨；阿根廷播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨；中国播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨；乌克兰产量为32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为76.1万吨，环比降1.1，北方港口为156万吨，环比降19；深加工玉米库存量为359万吨，环比增5；淀粉企业周度库存为110万吨，环比降2.5；玉米当月进口量为36万吨，玉米淀粉当月出口量为19.17吨，环比增6.39；饲料当月产量为2977.9万吨，环比增20.9 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数为31.15天，环比增1.05；深加工玉米消费量为135.59万吨，环比降2.58；酒精企业开机率为58.02%，环比降4.02，淀粉企业开机率为57.65%，环比降1.72；山东玉米淀粉加工利润为 - 18元/吨，河北为72元/吨，吉林为 - 53元/吨，环比增7 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为10.94%，环比降0.47，60日历史波动率为9.49%；玉米平值看涨期权隐含波动率为10.74%，环比降0.93，平值看跌期权隐含波动率为10.74%，环比降1.09 [2] 行业消息 - 咨询机构AgRural称截至1月15日，巴西中南部地区2025/26年度首季玉米收割进度达1.6%，高于前一周的0.5%，低于一年前的4.1%；2025/26年度巴西二季玉米播种面积达预期面积的1.1%，一周前为0.2%，去年同期收获进度为0.3%，马托格罗索播种进度领先，其次是帕拉纳州 [2] - USDA月度供需报告显示2025/26年度美玉米单产从186蒲式耳/英亩上调至186.5蒲式耳/英亩，产量预估上调至170.21亿蒲式耳，高于分析师预估区间上沿，报告整体偏空，美玉米价格大幅回落 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米窄幅震荡，国内玉米现货短期有下跌空间，淀粉价格受玉米价格和下游备货情况影响，后期现货可能回落 [4][6][7] - 交易策略方面，美玉米400美分/蒲有支撑，05和01玉米观望，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [8][9] - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面多个合约有不同表现，如C2601收盘价2134，跌1，跌幅0.05%；CS2601收盘价2451，涨7，涨幅0.29%等 [2] - 现货与基差方面，玉米不同地区今日报价稳定，如青冈1965元，基差 -292；淀粉不同厂家今日报价也稳定，如龙凤2650元，基差95 [2] - 价差方面，玉米跨期、淀粉跨期和跨品种价差有不同涨跌，如C01 - C05价差 -101，跌4；CS01 - CS05价差 -104，持平 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌，北方港口平仓价稳定，东北产区现货稳定，华北上量增加现货企稳，国内养殖需求稳定但下游饲料企业库存低，短期现货有下跌空间 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增加，玉米现货稳定，淀粉库存上升，本周厂家库存为113.8万吨，较上周增加1.0万吨，月增幅0.89%，年同比增幅33.26%，后期现货可能回落 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出两个期权合约信息，如2025/11/5的C2605 - P - 2160.DCE，标的物价格2235，收盘价23.00 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [13][15][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米偏弱预计仍窄幅震荡，华北玉米近期反弹后趋稳，吉林玉米大量上市使现货短期有压力，北港收购价或回落，01玉米会继续回落，玉米现货仍有回落空间 [8] - 山东深加工到车辆减少致玉米现货上涨，淀粉库存本周下降，淀粉价格取决于玉米价格和下游备货，企业盈利较好，预计短期盘面01淀粉底部震荡 [7] - 单边策略上美玉米400美分/蒲有支撑，05和01玉米等待回调；套利策略上01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [9] - 玉米期权采用短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面方面，C2601收盘价2135，跌6，跌幅0.28%，成交量406,066，减幅36.29%，持仓量927,070，增幅1.07%等多组期货数据 [2] - 现货与基差方面，玉米青冈今日报价1965，涨跌0，基差 -289等多地数据；淀粉龙凤今日报价2650，涨跌0，基差102等多地数据 [2] - 价差方面，玉米跨期C01 - C05价差 -97，涨跌6；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -104，涨跌1；跨品种CS09 - C09价差340，涨跌2等数据 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米10月报告未发布，中美关系缓和使其反弹但产量高位，窄幅震荡，国外玉米进口利润下跌，北方港口平仓价上涨，东北产区现货稳定，华北上量减少现货企稳，东北与华北玉米价差扩大，小麦价格回落，养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，短期玉米现货有下跌空间，关注10月底吉林玉米卖压 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货上涨，淀粉价格稳定，本周玉米淀粉库存下降至112.8万吨，较上周降1.2万吨，月降幅0.97%，年同比增幅36.9%，价格取决于玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，企业盈利好，后期玉米淀粉现货或回落，短期盘面01淀粉底部震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出2025/11/4的C2605 - P - 2160.DCE、C2601 - P - 2080.DCE等期权合约相关数据 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图及对应数据来源 [13][15][19]