财务表现 - 2025H1公司实现调整后营收36.9亿元，同比下降6.5%，归母净利润6.1亿元，同比增长0.7% [1] - 分业务营收：自来水分部4.4亿元（同比下降4.1%），污水分部13.9亿元（同比增长12.3%），工程分部4.3亿元（同比下降41.2%），能源分部13.3亿元（同比下降7.0%），固废处理分部3.8亿元（同比下降2.8%） [1] - 综合毛利率33.4%，同比提升1.2个百分点，其中工程分部毛利率20.1%（同比提升3.2个百分点），自来水分部毛利率49.4%（同比提升2.5个百分点） [1] - 销售费用率2.8%（同比上升0.2个百分点），管理费用率3.6%（同比下降0.3个百分点），财务费用率2.3%（同比下降0.3个百分点），三费合计比率8.6%（同比下降0.4个百分点） [2] - 经营活动现金流量净额3.4亿元，同比下降43.4% [2] 业务战略 - 自来水业务注重全生命周期优质用水服务体系建设 [3] - 污水处理业务抓住中部崛起机遇，拓展厂网一体化运营模式及污水管网工程运维服务 [3] - 燃气能源业务通过"燃气+新能源"双能源模式探索业务合作，提供绿色安全能源保障 [3] - 固废处置业务打通上下游全产业链，致力于打造环境产业综合运营商 [3] 发展前景 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.6亿元、13.2亿元、13.7亿元，对应EPS分别为1.0元/股、1.0元/股、1.1元/股 [4] - 对应PE估值分别为9.2倍、8.8倍、8.5倍 [4] - 水价及燃气价格调整机制健全背景下，公司具备价值重估潜力 [4]