天眼查App显示，近日，潮州三环环保科技有限责任公司成立，注册资本100万人民币，经营范围为一 般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；再生资源回收（除生产性 废旧金属）；再生资源加工；再生资源销售；专用化学产品销售（不含危险化学品）；生产性废旧金属 回收；五金产品制造；有色金属合金销售；贵金属冶炼；常用有色金属冶炼；非金属废料和碎屑加工处 理；污水处理及其再生利用；水资源管理；固体废物治理；货物进出口；技术进出口；普通货物仓储服 务（不含危险化学品等需许可审批的项目）；软件开发；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）。 （除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：危险废物经营。（依法须 经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为 准）。 ...

股价表现 - 9月12日盘中上涨2%至27.50元/股 成交额9952.06万元 换手率0.45% 总市值224.22亿元[1] - 今年以来股价累计上涨20.51% 近5日/20日/60日分别上涨3.38%、3.07%、15.06%[2] - 主力资金净流出25.44万元 特大单净卖出113.32万元(占比1.14%) 大单净买入87.88万元[1] 公司业务结构 - 固废业务收入占比最高达37.71% 其次为能源供应(32.36%)和环卫业务(9.14%)[2] - 供水业务占比8.48% 排水业务5.11% PPP项目利息收入3.46%及建设收入2.22%[2] - 主营业务涵盖自来水供应、污水处理、固废处理、燃气供应四大领域[2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入57.63亿元 同比微降1.05%[2] - 归母净利润9.67亿元 同比增长8.99%[2] - A股上市后累计派现29.99亿元 近三年累计分红12.23亿元[3] 股东结构 - 股东户数2.11万户 较上期减少11.23%[2] - 人均流通股38719股 较上期增加12.65%[2] - 工银红利优享混合A新进第九大流通股东 持股700.34万股[3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列[3] 行业属性 - 所属申万行业为环保-环境治理-固废治理[2] - 概念板块包括低市盈率、垃圾发电、天然气、PPP概念、粤港澳等[2]

**行业与公司** 水务运营行业 涵盖自来水供应与污水处理 涉及公司包括港股北控水务集团、粤海投资 A股洪城环境、重庆水务、中山公用、江南水务、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份等[1][3][9][10][12][13][14][15] **核心观点与论据** - **行业防御性强** 基本面稳健 与经济周期关联性弱 居民用水占比约60% 原料成本占比小 折旧摊销占自来水成本约30% 人工成本约20% 盈利能力稳定[4] - **收费模式差异** 自来水费100%由居民支付 现金流良好 污水处理费由政府与居民共同支付（如政府付费比例约60% 居民付费约40%） 执行收支两条线[5][6] - **水价改革驱动** 自来水调价带动EPS一次性增厚 污水改革通过提升居民付费比例改善现金流 缓解应收账款担忧[2][7] - **定价机制更新** 2021年新规采用ROIC模式 权益资本收益率基于10年期国债利率加不超过4个百分点 债务资本收益率基于LPR 旧政策规定净资产收益率8%-10%[8] - **调价案例与空间** 广州2024年准许收益率核定5.5% 但洪城环境等公司ROA仅2% 多数城市现行收益率低于准许水平 天津调价间隔140个月（近12年） 重庆等超10年未调整[9][11] - **价格调整幅度** 2023年11月以来8个案例中 第一阶梯用水均价上涨0.4元/吨 平均涨幅21.3%[10] - **盈利增厚弹性** 水价调整后成本不变 净利润直接增厚 以洪城环境为例 年售水11亿吨 每吨涨0.4元可显著提升归母净利润 优质公司净利润增厚弹性普遍在10%~21%[13] **其他重要内容** - **分红潜力** 行业终极分红比例可达70%-80% 进现比150%-200% 北控水务、重庆水务分红比例超70% 军信股份类似[14] - **估值水平** 大部分公司PE在10倍至12.5倍 无估值风险 可通过EPS增长、股息率提升及估值修复获利[3][14] - **港股标的** 北控水务年增速3%-5% 粤海投资分红比例65% 股息率6.3%-6.5%[15] - **A股标的** 洪城环境股息率5.1% 但受转债压力 信用环境等质地优秀公司被低估[15] - **扩展机会** 垃圾焚烧企业探索向IDC直售电及供热 绿证强制消纳政策促发展 中报显示多家公司现金流好转（如北控资本开支下降）[16] **政策与时间节点** - 2025年预计多项价格调整政策驱动 国家发改委2025年8月转发评论强调公用事业价格机制不合理性 中山公用已召开听证会 调价预计2025年底或2026年落地[11][12][16]

交易概述 - 武汉三镇实业控股股份有限公司拟通过发行股份及支付现金方式收购武汉市政工程设计研究院有限责任公司100%股权 并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 中国国际金融股份有限公司担任本次交易的独立财务顾问 [1] 行业分类 - 上市公司所属行业为水的生产和供应业下的污水处理及其再生利用（D462） 标的公司所属行业为专业技术服务业下的工程技术与设计服务（M748） [2] - 本次交易不涉及汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝等监管重点行业 [2] 业务协同效应 - 交易完成后上市公司将新增勘察设计、工程管理、工程咨询等业务板块 [3] - 通过整合标的公司技术资质 形成规划-咨询-设计-施工-运维一体化服务能力 [3] - 标的公司智慧运营技术将赋能上市公司现有业务数字化转型 [4] 交易类型认定 - 属于同行业或上下游并购 标的公司业务可补强上市公司产业链环节 [2][3] - 交易不构成重组上市 实际控制人仍为武汉市国资委 [4] - 交易涉及发行股份购买资产及募集配套资金 [4] 合规状况 - 上市公司不存在被中国证监会立案稽查且尚未结案的情形 [4]

公司定位与业务规模 - 公司定位为全国性水务环保综合服务商 深耕成都市场并拓展川内及省外业务[1] - 供排水规模超过940万吨/日 中水利用规模约130万吨/日 垃圾焚烧发电规模达14,400吨/日 水务环保业务规模居全国前列[1] 2025年上半年财务表现 - 实现营收41.92亿元 同比增长4.59% 归母净利润9.75亿元 同比增长5.03%[2] - 第二季度营收21.69亿元 同比增长0.31% 环比增长7.19% 归母净利润4.67亿元 同比下降0.94% 环比下降8.08%[2] 业务板块表现分析 - 自来水制售收入12.68亿元 同比增长3.79% 售水量增长4.48% 毛利率51.35% 同比提升6.21个百分点[3] - 污水处理收入18.71亿元 同比增长9.82% 处理量增长2.06% 毛利率43.13% 同比提升0.86个百分点[3] - 垃圾焚烧发电收入3.67亿元 同比下降2.60% 上网电量基本持平 毛利率46.16% 同比下降2.34个百分点[3] 业绩驱动因素 - 收入利润增长主要得益于污水处理和自来水销售业务量增加以及污水处理服务费调价[2] - 水务业务毛利率提升因售水量增加及水资源税核算科目调整[3] - 污水处理毛利率提升得益于2025年结算单价较上年提高[3] 未来发展预期 - 万兴三期垃圾焚烧发电项目预计2026年投运[1] - 预计2025-2027年营收和利润将持续增长[1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.71元、0.78元、0.84元[4] 估值与目标价 - 基于可比公司2025年预期PE均值10.2倍 给予公司2025年10.2倍PE估值[4] - 目标价7.24元 较前值7.55元有所下调[4]

股价表现 - 9月4日盘中股价上涨2.18%至4.21元/股 成交额2788.49万元 换手率0.87% 总市值32.91亿元 [1] - 主力资金净流出61.52万元 大单买入占比16.15%(450.42万元) 卖出占比18.36%(511.94万元) [1] - 年内累计涨幅19.94% 近5日/20日/60日分别上涨1.69%/7.67%/23.46% [1] 股东结构 - 截至8月20日股东户数1.92万户 较上期减少1.03% [2] - 人均流通股40,425股 较上期增加1.04% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入7.95亿元 同比减少20.84% [2] - 归母净利润亏损3683.92万元 同比下滑187.28% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现4.98亿元 [3] - 近三年累计派现4603.82万元 [3] 公司概况 - 主营业务涵盖垃圾渗滤液处理/污水处理/餐厨垃圾处理/烟气净化/节能服务/VOC回收设备 [1] - 收入构成：BOT运营服务31.03% 运营服务27.58% 环保设备20.31% 环保工程17.69% [1] - 所属申万行业为环保-环境治理-综合环境治理 [1] - 概念板块包括专精特新/参股新三板/碳中和/节能环保/垃圾分类 [1]

会议基本信息 - 会议时间为2025年9月10日下午2点30分 [1] - 会议地点为湖南省郴州市青年大道万国大厦十三楼会议室 [2] - 主持人为周帮洪 [2] - 参会人员为股权登记日收市后登记在册的公司股东 [2] - 列席人员包括公司全体董事、监事及高级管理人员 [2] - 见证律师为湖南天地人律师事务所柳劲松律师和黄发庆律师 [2] 公司章程修订原因 - 取消监事会并修订公司章程的原因是根据《中华人民共和国公司法（2023年修订）》相关规定 [2] - 公司不再设置监事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使 [2] - 中国证监会于2025年3月28日发布《上市公司章程指引（2025年修订）》 [2] - 修订目的是确保公司治理与监管规定保持同步，规范公司运作机制，提升公司治理水平 [2] 公司章程条款修订 - 第一条修订更新了法律依据引用格式，增加引号标注 [3][4] - 第五条修订更新公司住所具体楼层信息为"3幢13层-17层" [4] - 第十一条修订删除监事相关表述，仅保留董事和高级管理人员 [4] - 第十八条修订经营范围为"经依法登记"，内容保持不变 [4] - 第二十五条修订删除监事相关责任条款 [4] - 第二十六条修订将"公开发行股份"改为"向不特定对象发行股份"，"非公开发行股份"改为"向特定对象发行股份" [5] - 第三十条修订增加第（四）项情形，规范股份收购程序 [5] - 第三十四条修订删除监事相关表述，仅保留董事和高级管理人员 [10] - 第三十七条修订股东权利条款，更新表述方式 [11] - 第四十条新增股东会、董事会决议不成立的情形 [12] - 第四十一条修订股东诉讼权利条款，将监事会改为审计委员会 [13][14] - 第四十八条修订控股股东定义，更新实际控制人表述 [15] - 第四十九条修订删除监事相关表述，仅保留董事和高级管理人员 [15] - 第五十条修订股东会职权，删除监事会相关条款，增加股份收购事项 [19] - 第五十三条修订临时股东会召开情形，将监事会提议改为审计委员会提议 [19] - 第五十五条修订法律意见书要求，更新表述 [19] - 第五十七条修订临时股东会提议程序，将监事会改为审计委员会 [20] - 第五十八条修订股东自行召集程序，将监事会改为审计委员会 [22] - 第五十九条修订自行召集股东会的程序要求 [22] - 第六十二条修订提案权规定，删除监事会相关表述 [25] - 第六十五条修订董事选举披露要求 [25] - 第七十五条修订股东会出席人员，删除监事要求 [26] - 第七十六条修订股东会主持规则，将监事会改为审计委员会 [26] - 第七十八条修订年度报告要求，删除监事会报告 [27] - 第七十九条修订质询规则，删除监事相关表述 [27] - 第八十一条修订会议记录要求，删除监事签字要求 [27] - 第八十五条修订普通决议事项，删除监事会相关条款 [28] - 第八十八条修订关联交易表决程序 [28] - 第九十一条修订董事提名方式，删除监事提名条款 [29] - 第九十六条修订表决计票规则，删除监事代表参与要求 [33] - 第一百〇二条修订董事就任时间规定 [34] - 第一百〇四条修订董事任职资格要求 [34] 公司治理结构变化 - 取消监事会设置，职能由董事会审计委员会承接 [2] - 相应废止《监事会议事规则》等监事会相关制度 [2] - 更新公司治理结构相关条款，删除所有涉及监事的表述 [4][10][15][19][26][27][28] 股东会议事规则 - 股东发言需先报所持股份数额和姓名 [1] - 每项议案发言不超过1次，每次不超过3分钟 [1] - 表决采用打"√"方式，在同意、反对、弃权中任选一项 [1] - 多选或不选视为无效票，做弃权处理 [1] - 股东会设置计票、监票程序，由股东代表、律师等共同负责 [33]

近日，记者从信用中国获悉，思南水务投资有限责任公司在未取得涉河建设项目审批许可手续的前提下，擅自在河道岸线管理范围内建设项目，违规占用河 道岸线，且收到思南县水务局下达责令停止水事违法行为的通知（思水责停[2025]第01号）后仍继续施工的违法行为。 1.责令思南水务投资有限责任公司立即停止违法行为，补办涉河建设项目审批许可; 2.对思南水务投资有限责任公司处警告、处人民币肆万贰仟元整罚款 （¥：42000）。 | ■ 股乐及出资信息 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 류 | 股东名称 | 股东类型 | 证昭/证件券 | | ่า | 贵州晨碧林业发展有限公司 | 企业法人 | 内资企业法 | | 2 | 思南县国有资产监督管理局 | 机关法人 | 内资企业法 | 新闻热线电话：0531-85196566 | 信用信息 ▼ 思南水务投资有限责任公司 | 搜索 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信用立法 | 信息公 ...

行业与公司 * 纪要涉及中山公用事业集团股份有限公司 简称中山公用 主营业务涵盖水务 固废处理 新能源投资以及通过联营企业广发证券进行的金融投资[1][2][4] * 公司是中山市主要的公用事业平台 供水市占率达94% 并积极通过投资并购扩展固废等业务[4][13][23] 核心财务表现 * 2025年上半年营收21.2亿元 同比微降1.51% 归母净利润7.19亿元 同比增长29.55% 扣非归母净利润7.14亿元 同比增长36%[4] * 利润增长主要得益于联营企业广发证券贡献的投资收益6.73亿元[2][4] * 水务板块收入7.86亿元 同比增长13.82% 固废板块收入3.99亿元 同比增长14.89% 新能源业务增速达175%[2][4] 业务板块运营与战略 * 公司战略目标为"价值回归 链主企业 行业一流" 旨在通过提升主业盈利和投资能力实现更高市场价值[2][5] * 工程板块定位为协同主业 不会大规模扩张 因其盈利能力有限 营收利润率较低[12] * 水务板块未来工作重点是内部提质增效 通过智慧化 数字化技术提升运营效率[13] * 固废板块作为投资并购主赛道之一 盈利水平较高 毛利率阶段性调整主要由于并购后的整合成本影响[13] * 中山城区排水厂网一体化项目总立项金额55.6亿元 已投资20.8亿元 预计2025年底基本完成剩余投资 该项目预期收益率为IRR概念[3][20] 投资布局 * 公司与广发证券合作 通过产业基金布局新能源和高科技赛道 自2022年以来已投出15亿资金 共计27个项目 包括半导体 新能源科技 电池再生 机器人等领域[6][7] * 目前有7个项目正在申报科创板 北交所和港股上市[2][7] * 新能源产业投资基金处于投入期 预计2026年以后持续释放回报[25] * 公司参与的光伏资产收购private基金仍处于前期安排阶段 需两年以上稳定运营期后才考虑发行REITs[27] 价格调整与政策影响 * 中山市水价调整听证会预计8月召开 水价提升幅度至少28% 将显著扩大公司利润空间 调整预计年底前能够完成[2][8][11] * 水价调整基于有效资产核定 以2024年审计报告为准 2025年投入的资产可能纳入下一次核定[19] * 佛山市提高污水端居民付费的通知反映了公用事业价格机制的引导作用 预计其他地区会陆续跟进 污水调价相对供水难度较小[18] * 政策调整导致水资源费改为水资源税 从主营业务成本转移到税金及附加科目 2025年上半年影响约5000万元[28] 股东结构与市值管理 * 公司持续增持股份 截至半年报持有约4.2%的股份[10] * 新晋第三大股东为江苏省利安人寿保险机构 利安人寿也举牌了业务类似的公司如江南水务[2][9][10] * 市值管理是国资对公司考核的重要核心指标[28] * 公司希望通过提升经营业绩和综合运用市值管理工具 使市场价值匹配其内在价值[2][5] 风险与挑战 * 应收账款和经营性现金流压力是整个水务行业普遍存在的问题 公司正在积极改善并与政府沟通 预计第三季度会有实质性改善[14][15][17][22] * 应收账款和合同资产的风险主要集中在工程公司的政府类项目 公司正加快其转化 并与市财政部门合作解决[22] * 此前投资的环保产业投资基金 夹层投资基金及致远创投已完全退出 但2021至2023年收益中断 损失由水务和固废主业弥补[25] 未来展望与规划 * 长兴集团垃圾焚烧项目预计2025年9月并表 未来三个垃圾焚烧项目总盈利能力约为1.8亿元[23] * 2025年资本开支预算主要集中在排水 供水以及投资并购 因厂网一体化等项目接近收尾 资本性开支预计呈下降趋势 所有投并购项目需满足严格的IRR标准[28] * 2025年分红预期最低保障为章程规定的30% 并会有一定程度提升 具体以公告为准[28] * 若第三季度应收账款有变化 公司可能在2025年内披露未来三年的股东分红回报规划[29]

财务表现 - 2025H1公司实现调整后营收36.9亿元，同比下降6.5%，归母净利润6.1亿元，同比增长0.7% [1] - 分业务营收：自来水分部4.4亿元（同比下降4.1%），污水分部13.9亿元（同比增长12.3%），工程分部4.3亿元（同比下降41.2%），能源分部13.3亿元（同比下降7.0%），固废处理分部3.8亿元（同比下降2.8%） [1] - 综合毛利率33.4%，同比提升1.2个百分点，其中工程分部毛利率20.1%（同比提升3.2个百分点），自来水分部毛利率49.4%（同比提升2.5个百分点） [1] - 销售费用率2.8%（同比上升0.2个百分点），管理费用率3.6%（同比下降0.3个百分点），财务费用率2.3%（同比下降0.3个百分点），三费合计比率8.6%（同比下降0.4个百分点） [2] - 经营活动现金流量净额3.4亿元，同比下降43.4% [2] 业务战略 - 自来水业务注重全生命周期优质用水服务体系建设 [3] - 污水处理业务抓住中部崛起机遇，拓展厂网一体化运营模式及污水管网工程运维服务 [3] - 燃气能源业务通过"燃气+新能源"双能源模式探索业务合作，提供绿色安全能源保障 [3] - 固废处置业务打通上下游全产业链，致力于打造环境产业综合运营商 [3] 发展前景 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.6亿元、13.2亿元、13.7亿元，对应EPS分别为1.0元/股、1.0元/股、1.1元/股 [4] - 对应PE估值分别为9.2倍、8.8倍、8.5倍 [4] - 水价及燃气价格调整机制健全背景下，公司具备价值重估潜力 [4]