大涨之后，泡泡玛特估值过高了么？ 据追风交易台消息，7月14日瑞银研究显示，受益于Labubu的热度，泡泡玛特公司今年已大涨180%。2024年现金流投资回报率(CFROI)升至24%，预计 2025/2026年将达到40%以上，其盈利能力和销售增长远超全球同业。 尽管财务预测强劲，但当前的市场定价模型却暗示，泡泡玛特到2029年其现金流投资回报率将回落至32%。这表明市场对泡泡玛特能否维持目前的高增长和高 利润率持保留态度。 瑞银认为，泡泡玛特未来股价表现关键在能否维持高增长和利润率。 若能维持近期预测水平，股价有约40%上涨空间；但如增长放缓至同业水平，则面临40% 下跌风险。 不过，报告也提醒，与历史更悠久的同行相比，玩具行业的增长和利润率都具有周期性，当公司达到周期性高峰时，这两项指标通常会出现放缓。 瑞银 基于IBES的普遍盈利预测 ，泡泡玛特的CFROI将在2025/2026年依旧将达到超过40%的惊人水平。IBES是全球最权威的分析师一致盈利预测数据库，汇 总了全球机构对上市公司未来业绩的共识预期。 然而有趣的是，当前股价所隐含的市场预期却相对保守。 市场定价模型显示 ，投资者似乎预计公司的CF ...

泡泡玛特财务表现 - 公司2024年现金流投资回报率(CFROI)升至24%，预计2025/2026年将超过40% [1] - 2023年利润率高达42%，远超同行20%的长期中位数水平 [4] - 资产周转率已提升至行业平均水平，得益于过去两年销售加速增长 [4] 市场预期与分析师预测差异 - 市场定价模型显示，公司CFROI将在2029年回落至32%，低于分析师预测的40%以上 [3][6] - 分析师乐观预测与市场谨慎定价存在明显差距，表明市场对公司长期高盈利能力的怀疑 [9] 估值情景分析 - 市场隐含情景：股价反映2028-29年销售增长放缓至24%，EBITDA利润率回归至35% [10] - 乐观情景：若维持28%销售增长和40%利润率，股价有43%上涨空间 [11] - 悲观情景：若销售增长放缓至20%且利润率降至25%，股价面临42%下跌风险 [11] 行业与公司前景 - 公司销售额实现翻倍增长，EBITDA利润率复苏推动CFROI提升 [4] - 玩具行业增长和利润率具有周期性，达到高峰后可能出现放缓 [6] - 公司能否维持高增长和利润率取决于IP创造能力和品牌吸引力 [12]