核心观点 - 公司对2024年年度报告、2024年度审计报告及2025年第一季度报告进行更正，主要涉及控股股东资金占用情况披露错误和现金流量表核算方法变更，但更正不影响财务状况及经营成果[1] - 更正事项包括：原披露的关联方非经营性资金占用实际为全资子公司往来，需调整披露[2][3]；现金流量表从净额法改为总额法核算算力业务相关现金流[5][6][7][8] 资金占用情况更正 - 原披露上海世纪利通数据服务有限公司非经营性占用资金28,999.90万元，期末余额20,230.50万元，占净资产12.17%，后确认该公司为全资子公司，实际不存在资金占用[2][3] - 审计机构天健会计师事务所出具专项说明，确认更正后的资金往来情况符合监管要求[4] 现金流量表更正 - 合并现金流量表调整：将算力设备经销业务从净额法改为总额法，增加购销现金流6.99亿元；调整算力业务订金退回处理，增加收到其他经营现金9.47亿元，支付其他经营现金5亿元[6][7][8] - 母公司现金流量表同步调整，算力设备经销业务改为总额法后增加购销现金流2.89亿元[10] - 2025年第一季度合并现金流量表相应调整，算力设备经销业务改为总额法增加购销现金流6.77亿元[15] 财务数据表现 - 2024年分季度营业收入：Q1 4.28亿元，Q2 4.61亿元，Q3 6.02亿元，Q4 7.57亿元，呈现逐季增长趋势[5] - 扣非净利润波动较大：Q1 2,953.64万元，Q2 692.33万元，Q3 1,087.07万元，Q4亏损4,144.12万元[5] - 2024年合并层面经营活动现金流入总额45.06亿元，流出总额44.31亿元，净额保持未披露[9]

职业生涯规划的三个阶段 第一个10年：资产负债表 - 刚毕业时应注重积累知识和专业技能，而非短期薪资差异 [4] - 个人资产负债表包括知识、技能和人脉资源，短板决定职业上限 [5] - 通过"换行不换岗"或"换岗不换行"弥补短板，避免跨行业跨岗频繁跳槽 [10][11] - 深耕一个领域比频繁跳槽更能沉淀核心优势 [12][13] 第二个10年：损益表 - 需将前10年积累的无形资产转化为有形收益（薪酬、奖金等） [17] - 若公司认可价值可继续深耕，例如美的集团董事长方洪波从员工成长为掌舵人 [18][19] - 若发展受限可转投新行业或公司，选择需关注趋势、行业前景、公司匹配度、老板分钱意愿及个人兴趣 [21][22][23][24] - 创业需极度坚定，成功者往往经历长期艰苦磨砺 [25][26] 第三个10年：现金流量表 - 需确保稳定现金流，避免高风险投资导致财务崩溃 [28][29] - 选择低风险、收益稳定的方式如赋能他人或理财 [33] - 家庭和睦与健康管理是维持长期稳定的关键 [34][35][36] 行业与公司选择策略 - 行业选择需关注趋势，避免衰退期行业 [22] - 公司选择需评估其能否最大化个人积累的资产价值 [22] - 老板的识人能力和利益分配机制直接影响职业发展空间 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策符合预期下经济有望继续回升，回升关键在于“现金流量表的方向”，后续经济或维持良好水平 [2][4] - 政治局会议“适时降准降息”条件或是经济出现明显下行趋势，当前或不具备降息前提，触发降息条件概率不高且更可能降息 10BP [6] - 关注资金利率，10 年国债收益率存上行风险 [6][7] - 看好转债 2025 年上涨行情，二、三季度看好内需，四季度看好外需 [7] 根据相关目录分别进行总结 政策与经济形势 - 2025 年 4 月 25 日中央政治局召开会议分析经济形势和工作，政策符合预期下经济有望回升，经济回升关键非“政策超预期”，如 2024 年四季度 - 2025 年一季度无超预期政策但经济超市场预期 [2] - 2022 年 - 2024 年 9 月多次降息债市下行、股市下跌，2023 年 10 月增发特别国债股市短暂上涨后下跌，2024 年四季度未增发特别国债经济预期和股市上涨 [3] 经济回升关键因素 - 财政政策方面，政治局会议提出加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，2024 年四季度以来广义财政支出增速上行有望继续 [4] - 化债方式上，2024 年 9 月之前现金流量表收缩，之后转为扩张，是经济回升关键 [4] - 货币政策上，2024 年底以来社融存量增速持续温和上行，宽信用有助于现金流量表扩张，为经济回升提供支撑 [4] 后续经济展望 - 尽管美国对等关税影响下出口或回落，但回落幅度或好于预期，2024 年四季度后现金流量表向上，政策推动下后续经济或维持良好水平 [5] 降息条件分析 - “适时”和“择机”适用层级不同但无实质差别，政治局会议“适时降准降息”条件或是经济出现明显下行趋势，2024 年 12 月至今多次提及未落地或因经济无明显下行趋势 [6] - 若 2025 年二、三季度内需向上、外需向下，经济总量企稳回升，或不会触发降息条件，触发条件概率不高且央行更可能降息 10BP [6] 国债收益率分析 - 目前 10 年国债收益率定价隐含了 DR007 下行 50BP 或 OMO 降息 30BP 且资金利率下行幅度超过 OMO 降息幅度 [6] - 关注 4 月下旬 - 5 月资金利率，若未大幅下行，10 年国债存在收益率上行风险，债市收益率上行触发条件可能包括资金、经济、股市 [6][7] 可转债行情分析 - 2024 年 12 月政治局会议后市场回调，2025 年 1 月中旬后重回上涨，2025 年 4 月政治局会议未超预期，若市场回调可能是参与机会 [7] - 风格上二、三季度看好内需，四季度看好外需，四季度切换至外需逻辑可能为中国产业链趋势、中欧谈判进展、中国替代美国出口等 [7]