报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结构性矛盾存在，玻璃供应减量难改过剩格局，中游高库存使01合约压力大；玻璃冷修预期利空纯碱刚需，但成本端坚挺；现实疲弱成本偏强，01合约博弈或持续至交割；若无超预期减产，玻璃纯碱01合约保持偏弱观点 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1300，当前波动率28.31%，波动率历史百分位（3年）75.4% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1400，当前波动率17.69%，波动率历史百分位（3年）9.8% [1] 套保策略 玻璃 - 产成品库存偏高担心价格下跌：做空FG2601期货锁定利润，卖出FG601C1200看涨期权降低成本并锁定现货卖出价 [1] - 采购常备库存偏低按订单采购：买入FG2601期货锁定采购成本，卖出FG601P1000看跌期权降低采购成本并锁定现货买入价 [1] 纯碱 - 产成品库存偏高担心价格下跌：做空SA2601期货锁定利润，卖出SA601C1400看涨期权降低成本并锁定现货卖出价 [1] - 采购常备库存偏低按订单采购：买入SA2601期货锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权降低采购成本并锁定现货买入价 [1] 核心矛盾 - 玻璃供应减量难改过剩格局，中游高库存使01合约压力大；玻璃冷修预期利空纯碱刚需，但成本端坚挺 [2] 利多因素 - 玻璃纯碱成本有抬升预期影响远月定价；产业政策预期或被反复交易 [5] 利空因素 - 玻璃纯碱上中游库存高，下游承接力存疑；供应压力大，过剩格局难改；玻璃现货涨价后产销走弱待观察持续性 [5][6] 盘面价格/月差 玻璃 - 05合约1225，较前一日跌2（-0.16%）；09合约1315，较前一日跌4（-0.3%）；01合约1091，较前一日跌10（-0.91%） [7] - 月差（5 - 9）为 -90，较前一日涨2；月差（9 - 1）为224，较前一日涨6；月差（1 - 5）为 -134，较前一日跌8 [7] 纯碱 - 05合约1294，较前一日涨1（0.08%）；09合约1363，较前一日跌1（-0.07%）；01合约1210，较前一日涨3（0.25%） [8] - 月差（5 - 9）为 -69，较前一日涨2（-2.82%）；月差（9 - 1）为153，较前一日跌4（-2.55%）；月差（1 - 5）为 -84，较前一日涨2（-2.33%） [8] 现货价格/价差 玻璃 - 沙河部分交割品价格有变动，如长城涨5至1126，江苏涨10至1280，浙江涨10至1250 [8] 纯碱 - 重碱市场价部分地区无变动，沙河涨3至1160；轻碱市场价部分地区有变动，华北涨20至1220，华东涨20至1150，华中涨20至1150 [9][10]