报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场存在宏观预期与产业逻辑的矛盾，远月定价有分歧，近端需观察旺季下游去库能力 [2] - 玻璃上中游库存高，补库能力弱，供应端日熔或回升，表需预估下滑，市场处于弱平衡到弱过剩，需关注供应、成本和需求因素 [2][3] - 纯碱中长期供应高位预期不变，光伏玻璃基本面改善，刚需稳定，供强需弱格局不变，关注成本和供应预期变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率26.34%，波动率历史百分位69.2% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率20.83%，波动率历史百分位18.7% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可卖出50%的FG2601期货，入场区间1400；卖出50%的FG601C1400看涨期权，入场区间40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入50%的FG2601期货，入场区间1100 - 1150；卖出50%的FG601P1100看跌期权，入场区间50 - 60 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可卖出50%的SA2601期货，入场区间1550 - 1600；卖出50%的SA601C1500看涨期权，入场区间50 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入50%的SA2601期货，入场区间1200 - 1250；卖出50%的SA601P1200看跌期权，入场区间40 - 50 [1] 盘面价格/月差 玻璃 - 05合约2025年9月10日价格1279，较前一日跌10，跌幅0.78% [4] - 09合约2025年9月10日价格995，较前一日跌35，跌幅3.4% [4] - 01合约2025年9月10日价格1181，较前一日跌11，跌幅0.92% [4] 纯碱 - 05合约2025年9月10日价格1353，较前一日跌5，跌幅0.37% [6] - 09合约2025年9月10日价格1162，较前一日涨3，涨幅0.26% [6] - 01合约2025年9月10日价格1281，较前一日涨3，涨幅0.23% [6] 现货价格 玻璃 - 沙河交割品安全均价2025年9月10日为1162.4，较前一日跌3.6 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格多数持平，仅江苏涨10 [5] 纯碱 - 重碱市场价各地区多数持平，沙河涨3 [7] - 轻碱市场价各地区多数持平 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃当下中游库存高位，盘面快速下跌后负反馈持续，产销疲弱，近端现货承压明显，湖北持续降价后低价现货1020元/吨附近，后续关注政策端指示以及短期情绪变化 [3] - 纯碱市场情绪和焦点会反复，供应端故事也会被反复交易增加波动，上中游库存刷新历史新高，成本端随煤价强势小幅抬升，基本面供强需弱格局不变，关注成本端煤炭和原盐价格波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1400，当前20日滚动波动率为51.76%，波动率历史百分位（3年）为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1500，当前20日滚动波动率为39.03%，波动率历史百分位（3年）为75.6% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌时，可卖出50%的FG2601期货，建议入场区间1450；卖出50%的FG601C1420看涨期权，建议入场区间50 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可买入50%的FG2601期货，建议入场区间1100 - 1150；卖出50%的FG601P1100看跌期权，建议入场区间40 - 50 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌时，可卖出50%的SA2601期货，建议入场区间1550 - 1600；卖出50%的SA601C1600看涨期权，建议入场区间60 - 70 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可买入50%的SA2601期货，建议入场区间1200 - 1250；卖出50%的SA601P1200看跌期权，建议入场区间50 - 60 [1] 核心矛盾 - 宏观预期和产业逻辑存在矛盾，09合约面临交割，近月交易回归现实 [2] 利多解读 - 煤炭价格上涨抬升成本，政策预期尚存，供应端故事或反复交易 [2] 利空解读 - 上中游库存高企存在负反馈，现实需求一般 [2] 盘面价格/月差 玻璃 - 2025年8月13日，05合约价格1308，较前一日跌22，跌幅1.65%；09合约价格1061，较前一日跌12，跌幅1.12%；01合约价格1214，较前一日跌26，跌幅2.1% [6] - 月差方面，5 - 9月差247，较前一日降10；9 - 1月差 - 153，较前一日升14；1 - 5月差 - 94，较前一日降4 [6] - 基差方面，05合约沙河基差 - 148，较前一日升18；05合约湖北基差 - 208，较前一日升42；09合约沙河基差98.6，较前一日升8；09合约湖北基差19，较前一日升12 [6] 纯碱 - 2025年8月13日，05合约价格1437，较前一日跌25，跌幅1.71%；09合约价格1276，较前一日跌16，跌幅1.24%；01合约价格1383，较前一日跌26，跌幅1.85% [7] - 月差方面，5 - 9月差161，较前一日降9，降幅5.29%；9 - 1月差 - 107，较前一日升10，升幅8.55%；1 - 5月差 - 54，较前一日降1，升幅1.89% [7] - 基差方面，沙河重碱基差 - 101，较前一日升26；青海重碱基差 - 333，较前一日升26 [7] 现货价格/价差 玻璃 - 2025年8月13日，沙河交割品安全价格1175，较前一日涨6；长城价格1162，较前一日降6；金宏阳价格1178，持平；德金价格1143，持平；玉晶价格1140，较前一日降20；均价1159.6，较前一日降4 [7] - 各区域5mm浮法玻璃价格，华北地区1150，较前一日降20；华南地区1250，持平；华中地区1140，持平；华东地区1140，持平；东北地区1090，持平；西北地区1180，持平；西南地区1120，持平；广东（大板）1280，持平；山东1170，较前一日降20；江苏1280，持平；浙江1210，持平；沙河（大板）1088，持平；沙河（小板）1036，持平 [7] 纯碱 - 2025年8月13日，重碱市场价华北1350，持平；华南1450，持平；华东1300，持平；华中1300，持平；东北1450，持平；西南1300，较前一日降50；青海1050，持平；沙河1282，持平 [8][9] - 轻碱市场价华北1250，持平；华南1400，持平；华东1150，较前一日降10；华中1180，持平；东北1400，持平；西南1250，较前一日降50；青海1050，持平 [8][9] - 重碱 - 轻碱价差华北100；华南50；华东150；华中120；东北50；西南50；青海0 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场核心矛盾为宏观预期和产业逻辑的矛盾，09合约面临交割，交易归回现实 [2] - 不排除政策预期第二次发酵的可能 [2] - 中游库存高企，开启负反馈 [2] - 市场情绪有所反复，波动加大，现实角度近端仓单压力较大，开始走交割逻辑 [2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1400，当前20日滚动波动率为51.76%，3年历史百分位为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1500，当前20日滚动波动率为39.03%，3年历史百分位为75.6% [1] 玻璃纯碱套保策略 玻璃库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，可根据库存做空FG2509玻璃期货锁定利润，卖出FG601C1420看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1250和40 - 50 [1] 玻璃采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入FG2601玻璃期货提前锁定采购成本，卖出FG601P1000看跌期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1000和40 - 50 [1] 纯碱库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，可根据库存做空SA2509纯碱期货锁定利润，卖出SA601C1500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1400和50 - 60 [1] 纯碱采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入SA2601纯碱期货提前锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1200 - 1250和50 - 60 [1] 玻璃盘面价格/月差 - 2025年8月1日，玻璃05合约价格1295，较前一日跌3，跌幅0.23%；09合约价格1102，较前一日跌15，跌幅1.34%；01合约价格1224，较前一日持平 [6] - 月差方面，（5 - 9）为193，较前一日涨12；（9 - 1）为 - 122，较前一日跌15；（1 - 5）为 - 71，较前一日涨3 [6] - 基差方面，05合约沙河基差 - 47，较前一日跌16.4；湖北基差 - 75，较前一日涨23；09合约沙河基差146，较前一日跌4.4；湖北基差98，较前一日涨15 [6] 玻璃现货价格 - 2025年8月1日，沙河交割品安全价格1254，较前一日跌39；长城价格1207，较前一日跌21；金宏阳价格1308，较前一日持平；德金价格1211，较前一日跌37；玉晶价格1260，较前一日持平；均价1248，较前一日跌19.4 [7] - 各区域5mm浮法玻璃价格，华北地区1240，较前一日跌10；华南地区1320，较前一日持平；华中地区1220，较前一日跌10；华东地区1220，较前一日跌10；东北地区1170，较前一日持平；西北地区1190，较前一日持平；西南地区1180，较前一日持平；广东（大板）1350，较前一日持平；山东1260，较前一日持平；江苏1320，较前一日跌20；浙江1320，较前一日持平；沙河（大板）1164，较前一日跌20；沙河（小板）1056，较前一日跌12 [7] 纯碱盘面价格/月差 - 2025年8月1日，纯碱05合约价格1379，较前一日涨1，涨幅0.07%；09合约价格1256，较前一日涨9，涨幅0.72%；01合约价格1333，较前一日涨8，涨幅0.6% [8] - 月差方面，（5 - 9）为123，较前一日跌8，跌幅6.11%；（9 - 1）为 - 77，较前一日涨1，跌幅1.28%；（1 - 5）为 - 46，较前一日涨7，跌幅13.21% [8] - 基差方面，沙河重碱基差 - 9，较前一日跌9；青海重碱基差 - 136，较前一日跌9 [8] 纯碱现货价格/价差 - 2025年8月1日，重碱市场价华北、华南、华东、华中、东北、西南地区均较前一日持平，青海地区1120较前一日持平，沙河地区1246较前一日跌1 [9] - 轻碱市场价华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海地区均较前一日持平 [9] - 重碱 - 轻碱价差方面，华北、华东为100，华南、东北、西南为50，华中为70，青海为0 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场核心矛盾为弱现实强预期，政策预期未证伪，存在宏观预期和产业逻辑的矛盾，近端面临巨大交割压力 [2] - 利多因素是政策预期和煤炭成本抬升逻辑仍在，利空因素是基本面现实无明显改善且刚需走弱 [2] - 市场情绪反复、波动加大，政策预期持续，不排除再次升温，近端仓单压力大，开始走交割逻辑 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1200 - 1500，当前波动率（20日滚动）为51.76%，当前波动率历史百分位（3年）为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1200 - 1600，当前波动率（20日滚动）为39.03%，当前波动率历史百分位（3年）为75.6% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高、担心价格下跌时，可做空FG2509期货锁定利润，卖出FG509C1400看涨期权收取权利金，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1400和40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低、希望按订单采购时，可买入FG2509期货锁定采购成本，卖出FG509P1100看跌期权收取权利金，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1100和50 - 60 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高、担心价格下跌时，可做空SA2509期货锁定利润，卖出SA509C1500看涨期权收取权利金，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1600和40 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低、希望按订单采购时，可买入SA2509期货锁定采购成本，卖出SA509P1260看跌期权收取权利金，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1200 - 1250和40 - 60 [1] 玻璃盘面价格/月差 |合约|2025 - 07 - 29价格|2025 - 07 - 28价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃05合约|1368|1334|34|2.55%| |玻璃09合约|1188|1223|-35|-2.86%| |玻璃01合约|1313|1300|13|1%| |月差（5 - 9）|180|111|69|/| |月差（9 - 1）|-125|-77|-48|/| |月差（1 - 5）|-55|-34|-21|/| |05合约基差（沙河）|-90|-49|-41|/| |05合约基差（湖北）|-148|-134|-14|/| |09合约基差（沙河）|90.2|62.2|28|/| |09合约基差（湖北）|12|-23|35|/| [4] 玻璃现货价格 |类别|2025 - 07 - 29价格|2025 - 07 - 28价格|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沙河交割品安全|1293|1305|-12| |沙河交割品长城|1267|1282|-15| |沙河交割品金宏阳|1308|1308|0| |沙河交割品德金|1263|1271|-8| |沙河交割品玉晶|1260|1260|0| |沙河交割品均价|1278.2|1285.2|-7| |华北地区5mm浮法玻璃|1250|1260|-10| |华南地区5mm浮法玻璃|1320|1310|10| |华中地区5mm浮法玻璃|1230|1230|0| |华东地区5mm浮法玻璃|1230|1230|0| |东北地区5mm浮法玻璃|1170|1170|0| |西北地区5mm浮法玻璃|1190|1190|0| |西南地区5mm浮法玻璃|1180|1180|0| |广东（大板）|1350|1340|10| |山东|1260|1260|0| |江苏|1340|1350|-10| |浙江|1320|1320|0| |沙河（大板）|1192|1204|-12| |沙河（小板）|1076|1080|-4| [5] 纯碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 07 - 29价格|2025 - 07 - 28价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱05合约|1447|1417|30|2.12%| |纯碱09合约|1318|1316|2|0.15%| |纯碱01合约|1407|1387|20|1.44%| |月差（5 - 9）|129|101|28|27.72%| |月差（9 - 1）|-89|-71|-18|25.35%| |月差（1 - 5）|-40|-30|-10|33.33%| |沙河重碱基差|2|4|-2|/| |青海重碱基差|-198|-196|-2|/| [6] 纯碱现货价格/价差 |地区|重碱市场价2025 - 07 - 29|重碱市场价2025 - 07 - 28|重碱日涨跌|轻碱市场价2025 - 07 - 29|轻碱市场价2025 - 07 - 28|轻碱日涨跌|重碱 - 轻碱| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|1400|1400|0|1300|1300|0|100| |华南|1450|1450|0|1400|1400|0|50| |华东|1350|1350|0|1250|1300|-50|100| |华中|1350|1350|0|1280|1280|0|70| |东北|1450|1400|50|1400|1350|50|50| |西南|1350|1350|0|1300|1300|0|50| |青海|1120|1120|0|1120|1120|0|0| [7] 季节性数据 - 包含浮法玻璃产量、光伏玻璃日熔量、玻璃各合约基差、玻璃各地区日度产销率、纯碱损失量、纯碱产能利用率、纯碱各合约基差的季节性数据图表 [8][10][12][13][15][16][18][20]