【市场回顾】 上周债市震荡，资金面均衡偏紧。9月28日DR007加权均价为1.5556%，10年期国债收益率收至1.8%。A股板块分化，科创50指数、创业板指数周涨幅分别为 6.47%和1.96%，上证指数、沪深300指数周涨幅分别为0.21%、1.07%，电力设备、有色金属、电子板块周涨幅居前。 产品特点：理财公司上周新发产品仍以R2（中低风险）、封闭式净值型、固收类公募型产品为主，混合类产品发行了8只，权益类产品和商品及金融衍生品 类产品无新发。 产品定价：上周，不同期限产品定价变化不一，1月以内期限产品定价下滑了14个基点，为1.95%，3—6月期限产品定价下滑至2.31%，6—12月期限产品定 价也有所下跌。相比之下，其余期限产品略有回升。3年以上期限产品定价为2.35%。 产品策略： 【破净情况】 理财破净率走高。南财理财通数据显示，截至2025年9月28日，理财公司共有26,298只存续公募理财产品，其中367只累计净值低于1，银行理财综合破净率 为1.4%。权益类、混合类理财破净率分别为20.41%和2.82%，固定收益类公募理财破净率为1.29%。 各期限人民币固定收益类理财产品破净率维持在较 ...

理财产品规模与增长趋势 - 理财产品存续规模自2024年1月至2025年9月初增长19%至31.2万亿元，存续产品数量增长8%至4.4万支 [1] - 截至1H25理财投资资产规模达33万亿元，近四个半年度规模增量均值为1.32万亿元 [1] - 预计2025年理财规模达34.3万亿元，2026年突破35万亿元至36.9万亿元 [1] 产品结构变化与发行动态 - 纯权益类理财存续规模占比持续低位，主因权益仓位要求≥80%且客户风险偏好低 [2] - 混合类理财存续规模8月以来上涨12%，权益类保持稳定 [2] - 新发权益类、混合类理财数量同比分别增长19%和57%，混合类增幅最大 [2] - 固收+基金类理财新发量显著提升，2Q25新发"固收+基金"月均520支，同比2Q24的264支近乎翻倍 [2] 底层资产配置调整 - 1H25理财直接权益配置规模达近五年低点，基金配置规模达近五年高点 [3][4] - 测算1H25理财通过基金间接配置权益资产330亿元，占理财投资基金规模的2.41% [4] - 预计2025-2026年理财通过基金配置权益资产比重为0.14%（基金占比4.2%×权益仓位3.31%） [4] 权益资产配置规模预测 - 保守测算2025年理财直接配置权益规模8160亿元，通过基金配置476亿元 [5] - 2026年直接配置权益规模8788亿元，通过基金配置513亿元 [5] - 2025年下半年权益配置总规模较1H25净增457亿元，2026年较2025年净增664亿元，合计超千亿增量达1121亿元 [5] 银行股投资逻辑转向 - 银行股投资逻辑从"顺周期"转向"弱周期"，经济平淡期高股息策略吸引力凸显 [6] - 重点推荐区域优势显著的城农商行（江苏、成渝、山东等地），包括江苏银行、齐鲁银行等 [7] - 同时推荐高股息大型银行（农行、建行、工行）及股份行（招商、兴业、中信） [7]