报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 地缘冲突与行业供给优化共同推动PET瓶片行业景气上行，价差维持高位，行业盈利能力提升[1] - PET瓶片需求刚性，叠加出口黄金窗口期和生物酶法rPET新增长引擎，行业前景广阔[3][4] - 报告建议关注在成本、产能及技术布局上具备优势的特定公司[4][8] 根据相关目录分别进行总结 行业景气度与价格分析 - 地缘冲突升级导致油价高位震荡，芳烃链（PX-PTA）及乙二醇价格受支撑，成本向PET瓶片传导[1] - 截至4月5日当周（3.30-4.3），PET瓶片均价为8586元/吨，平均价差为1102元/吨，环比增长6.3%，价差维持高位[1] - PX开工率降至81.7%（环比-2.1个百分点），PTA开工率79.6%，价格坚挺；乙二醇华东均价5228元/吨，开工率维持在56.3%的低位[2] 供给端格局优化 - 2024年国内PET需求1447万吨，供给2043万吨，产能过剩[2] - 2025年7月，瓶片行业联合“反内卷”减产20%，行业集中度高（CR4产能约占80%），联合控产有约束力[2] - 全球PET巨头Indorama因中东地缘冲突，在立陶宛和波兰的装置宣布不可抗力，影响产能约47万吨[2] 需求端与出口机会 - PET瓶片下游主要为水、油企业，需求刚性，厂商库存从冲突前的15天降至约10天，4月进入需求旺季，补库需求旺盛[3] - 因Indorama不可抗力及霍尔木兹海峡物流问题，欧洲、尼日利亚、埃及等地需求缺口放大，订单涌向国内，形成出口黄金窗口期[3] 新技术与增长前景 - 生物酶法和化学法rPET可实现“单体-单体”循环，产物品质媲美原生PET，实现高值化应用[4] - 据Carbios财报，到2030年全球高端rPET市场需求有望达到500万吨，2025-2050年复合增速约17%[4] 重点公司关注 - 建议关注万凯新材，其拥有60万吨天然气制乙二醇产能（成本优势显著）及300万吨瓶片产能（受益价差扩大）[4] - 万凯新材与法国Carbios合资建设5万吨rPET产能，远期目标百万吨[4] - 报告表格中列出重点标的东阳光（600673.SH）和晶泰控股（02228.HK），投资评级均为“买入”[8]