公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年业绩出现大幅亏损，归属于上市公司股东的净利润为-15.00亿元至-18.00亿元，同比预减416.72%至480.07% [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为-11.80亿元至-14.80亿元，同比预减292.05%至340.87% [1] 生猪养殖业务表现 - 报告期内公司生猪业务稳步发展，出栏规模稳健提升，各项技术指标持续改善，养殖成本持续降低 [1] - 但生猪市场行情波动导致生猪价格下降幅度大于成本下降幅度，致使生猪养殖利润较同期下降 [1] - 公司对部分低效种猪及低效资产进行有序淘汰和清退，亦影响了利润下降 [1] 饲料业务表现 - 报告期内公司饲料业务持续扩规模、提效率、降费用，强化内生能力，以满足市场变化下客户对产品、成本、服务的新需求 [1] - 公司加大海外市场投入与开发力度，驱动饲料业务进入新的增长通道 [1] - 报告期内公司饲料业务实现了利润量利同增 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪价格延续跌势，主力合约2605合约周度下跌1.69%；2月出栏时间少，虽部分企业惜售挺价，但节前市场整体预计保持出栏节奏，供应压力增加；需求端南方交通恢复、屠宰开工率回升、有节前备货预期，但学生放假，短期需求增幅有限；总体需求有回升但增幅受限，节前市场供应压力大，生猪价格偏弱调整 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格延续跌势，主力合约2605合约周度下跌1.69% [7][10] - 行情展望：2月出栏时间少，部分企业惜售挺价，节前市场整体预计保持出栏节奏，供应压力增加；需求端南方交通恢复、屠宰开工率回升、有节前备货预期，但学生放假，短期需求增幅有限；总体需求有回升但增幅受限，节前市场供应压力大，施压生猪价格偏弱调整 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下行，净持仓净空减少，期货仓单426张，较前一周减少433张；截止1月30日，生猪前20名持仓净空46306手，较上周减少3594手 [10][13][17] - lh2605合约和lh2607合约价差 -695，lh2605合约和lh2609合约价差 -1655 [21] 现货市场情况 - 本周生猪基差：3月合约基差1100元/吨，5月合约基差1535元/吨 [28] - 本周生猪现货价格下跌，全国生猪市场均价12.90元/公斤，较上周下跌0.07元/公斤；仔猪价格环比上涨，全国15公斤断奶仔猪均价28.62元/公斤，较上周上涨0.59元/公斤 [33] - 猪肉价格上涨，1月22日当周全国猪肉市场价23.57元/公斤，较前一周上涨0.36元/公斤；能繁母猪价格维稳，上周二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周上涨0元/公斤 [39] - 猪粮比环比上涨，但仍低于6:1，截止2025年1月21日当周，猪粮比值为5.82，较之前一周上涨0.19 [43][45] 产业情况 上游情况 - 供应端能繁母猪存栏：2025年12月能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.56%，处于绿色区域，比10月减少29万头，去产能速度放缓；据Mysteel数据，123家规模养殖场12月能繁母猪存栏量环比微降0.18%，同比跌幅0.47%，85家中小散样本场12月能繁母猪存栏量环比下调1.19%，同比跌幅1.54% [48] - 供应端生猪存栏：2025年4季度末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增加0.5%；据Mysteel数据，123家规模场12月商品猪存栏量环比减少0.23%，同比增加4.72%，85家中小散样本企业12月存栏量环比减少0.09%，同比上涨8.17% [52] - 供应端出栏量及均重：据Mysteel数据，123家规模场12月商品猪出栏量环比增加3.68%，同比增加6.64%，85家中小散样本企业12月出栏量环比增加6.39%，同比增加13.67%；本周全国外三元生猪出栏均重123.56公斤，较上周略增0.06公斤 [56] 养殖利润情况 - 截至1月30日，养殖利润：外购仔猪报124.13元/头，增加8.29元/头；自繁自养生猪25.1元/头，减少8.29元/头 [61] - 截至1月30日，蛋鸡养殖利润0.30元/只，周环比提高0.19元/只，817肉杂鸡养殖利润0.79元/只，环比增加0.55元/只 [61] 国内情况 - 2025年累计进口猪肉98万吨，月均8.16万吨；12月猪肉进口量6万吨，同比下滑33.33%；1 - 12月猪肉进口量同比减少8.41% [62][65] 替代品情况 - 截至1月30日当周，白条鸡价格13.7元/公斤，较上周增加0.3元/公斤 [70] - 截至1月30日当周，全国标肥猪价差均价 -0.83元/公斤，较上周扩大0.08元/公斤 [70] 饲料情况 - 截至1月30日，豆粕现货价格3197.14元/吨，较前一周上涨2.85元/吨；玉米价格2376.27元/吨，较前一周上涨1.56元/吨 [75] - 截至1月30日，大商所猪饲料成本指数收盘价906.96；生猪饲料市场平均价格3.34元/公斤，较上周持平 [78] - 截至2025年12月，饲料月度产量3008.6万吨，环比增加30.7万吨；2025年12月仔猪饲料销售环比减少0.39%，同比增加69.09% [83] CPI情况 - 截止2025年12月，中国CPI当月同比增加0.8% [87] 下游情况 - 需求端屠宰企业开工率及冻品库容：2026年第5周屠宰企业开工率36.86%，较上周增加1.68个百分点，同比增加15.72个百分点，企业开工率于34.13 - 38.43%区间波动；2026年第5周国内重点屠宰企业鲜销率87.43%，较上周持平；冻品库容率17.29%，较上周下滑0.01% [90] - 需求端屠宰量及餐饮消费：截止2025年12月，生猪定点屠宰企业屠宰量4891万头，较上个月增加323.6%，环比增加17.52%；2025年12月，全国餐饮收入5738亿元，同比增长2.19% [95] 生猪股票 - 提及牧原股份和温氏股份，并给出走势图 [96][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 北方周末猪价先强后弱，集团出栏与市场需求平衡是主导因素；南方猪价跟涨北方，月底预计窄幅调整，需关注散端心态变化[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月、3月、5月、7月、9月、11月合约前日收盘价分别为12000、11565、11850、12470、13390、13360，涨跌分别为100、 -35、 -45、 -85、 -70、 -70，涨跌幅分别为0.84%、 -0.30%、 -0.38%、 -0.68%、 -0.52%、 -0.52% [2] - 成交量分别为5、42940、18255、4227、4257、1202，持仓量分别为34、131413、108344、45736、34051、17829，持仓量增减分别为 -15、 -4037、1559、692、 -385、357 [2] - 价差方面，1月 - 3月、3月 - 5月、5月 - 7月、7月 - 9月、9月 - 11月、11月 - 1月现值分别为435、 -285、 -620、 -920、30、1360，前值分别为300、 -295、 -660、 -905、30、1530 [2] 现货市场 - 河南、四川、湖南、广东、广西、辽宁现货价格现值分别为13.2、12.71、12.59、13.2、12.2、13.05元/吨，前值分别为13.13、12.71、12.78、13.4、12.37、12.85元/吨，涨跌分别为0.07、 -0.19、 -0.2、 -0.17、0.2 [2] 仓单 - 前日仓单数量为433张，增减为0 [2]

2025年12月及全年生猪销售情况 - 2025年12月，公司控股平台生猪销量为46.58万头，环比增长12.21%，同比增长18.71%，销量增长主要得益于产能逐步释放 [1] - 2025年12月，公司生猪销售收入为6.05亿元，同比下降15.62%，销售均价为11.33元/公斤，销售收入同比减少主要受国内生猪市场行情变化影响 [1][2] - 2025年1-12月，公司累计销售生猪450.18万头，同比增长25.23%；累计销售收入为65.94亿元，同比增长5.15% [1][2] 公司及控股子公司担保情况 - 公司及控股子公司经授权提供的担保额度总计不超过160亿元，截至公告日，在该额度内签署的担保协议金额为134.40亿元，实际担保余额为110.22亿元 [3][4] - 公司及子公司为客户、合作养殖场（户）及担保方提供的融资担保授权额度不超过2.525亿元，截至2025年12月31日，实际担保余额为3445.02万元 [3][4] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外预计担保总额度为180.53亿元，实际对外担保余额为127.02亿元，占公司最近一期经审计净资产的148.71% [6] 公司整体业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入207.44亿元，同比增长2.99%；归属于母公司股东的净利润为2.57亿元，同比大幅提升92.56% [7] - 2025年第三季度单季，公司营收为71.84亿元，同比增长1.94%，但归母净利润仅为0.22亿元，同比下降92.50%，扣非净利润降至0.08亿元，同比下降97.19% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪价格上涨后调整，主力合约2603合约周度上涨1.29%；月初或有减量操作，叠加肥猪供应偏紧，短期供应压力减轻，但二育入场趋于谨慎；需求处于旺季，但元旦备货结束后需求下降，终端消费对价格上涨接受度有限，屠宰量增幅空间有限；节后供应短期缩紧支撑生猪价格震荡略偏强，但随着价格上涨和元旦备货结束，二育和需求端支撑作用减弱，价格回落风险累加 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格上涨后调整，主力合约2603合约周度上涨1.29% [7][10] - 行情展望：月初或有减量操作，肥猪供应偏紧使短期供应压力减轻，二育入场趋于谨慎；需求处于旺季，元旦备货结束后需求下降，终端消费对价格上涨接受度有限，屠宰量增幅空间有限；节后供应短期缩紧支撑生猪价格震荡略偏强，价格上涨和元旦备货结束使二育和需求端支撑作用减弱，价格回落风险累加 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周期货反弹，生猪价格上涨后调整，主力合约2603合约周度上涨1.29% [8][10] - 持仓与仓单：截止12月31日，生猪前20名持仓净空51598手，较上周减少119手，生猪期货仓单1013张，较前一周增加150张 [16] - 合约价差：lh2603合约和lh2605合约价差 -370，lh2603合约和lh2607合约价差 -1010 [22] 现货市场情况 - 基差表现：本周生猪1月合约基差1565元/吨，3月合约基差1005元/吨 [26] - 生猪与仔猪价格：本周全国生猪市场均价12.28元/公斤，较上周上涨0.65元/公斤；15公斤断奶仔猪均价23.72元/公斤，较上周上涨0.34元/公斤 [36] - 猪肉与能繁母猪价格：12月25日当周，全国猪肉市场价22.48元/公斤，较前一周下跌0.05元/公斤；上周二元母猪市场均价32.46元/公斤，较前一周持平 [40] - 猪粮比：截止2025年12月24日当周，猪粮比值为5.24，较之前一周上涨0.01，但仍低于6:1 [44] 产业情况 上游情况 - 能繁母猪存栏：2025年10月能繁母猪存栏3990万头，环比减少45万吨，幅度1.12%，同比减少2.038%，连续四个月环比下降，首次跌破4000万头；11月123家规模养殖场能繁母猪存栏量502.94万头，环比降0.37%，同比涨0.07%；85家中小散样本场11月能繁母猪存栏量16.968万头，环比下调0.78%，同比涨0.78% [49] - 生猪存栏：2025年3季度末生猪存栏43680万头，环比增加2.9%，同比增加2.3%；11月123家规模场商品猪存栏量3700.59万头，环比增加0.32%，同比增加5.28%；85家中小散样本企业11月存栏量155.73万头，环比减少0.07%，同比上涨6.94% [53] - 出栏情况：11月123家规模场商品猪出栏量1136.49万头，环比减少0.65%，同比增加5.59%；85家中小散样本企业11月出栏量51.51万头，环比减少2.03%，同比增加29.75%；本周全国外三元生猪出栏均重123.55公斤，较上周下跌0.12公斤 [58] 养殖利润 - 生猪养殖：截至12月26日，养殖利润外购仔猪报亏损162.8元/头，亏损缩小26.7元/头；自繁自养生猪亏损130.11元/头，亏损缩小0.76元/头 [63] - 鸡禽养殖：截至12月26日，蛋鸡养殖利润为 -0.47元/只，周环比减少0.11元/只，817肉杂鸡养殖利润0.01元/只，环比减少0.03元/只 [63] 国内进口 - 猪肉进口：中国11月猪肉进口量为6万吨，同比下滑33.33%；1 - 11月猪肉进口量为92万吨，同比减少6.12% [68] 替代品情况 - 白条鸡价格：截至12月26日当周，白条鸡价格为14.1元/公斤，较上周增加0元/公斤 [73] - 标肥价差：截至12月25日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.61元/公斤，较上周扩大0.13元/公斤 [73] 饲料情况 - 原料价格：截至12月31日，豆粕现货价格为3172.29元/吨，较前一周下跌2.57元/吨；玉米价格为2351.57元/吨，较前一周上涨12.94元/吨 [78] - 指数与现货价格：截至12月31日，大商所猪饲料成本指数收盘价892.17；育肥猪配合饲料价格3.33元/公斤，较上周持平 [81] - 产量情况：截至2025年11月，饲料月度产量2977万吨，环比增加20.9万吨；2025年11月仔猪饲料销售环比增加0.42%，同比增加53.28% [85] CPI同比 - 数据：截止2025年11月，中国CPI当月同比增加0.7% [89] 下游情况 - 屠宰企业情况：第52周屠宰企业开工率为40.24%，较上周增加0.37个百分点，同比增加1.16个百分点，周内企业开工率于39.59 - 41.00%区间波动；第52周国内重点屠宰企业鲜销率为87.42%，较上周下滑0.44%；冻品库容率为18.20%，较上周上涨0.01% [92] - 屠宰量与餐饮消费：截止2025年11月，生猪定点屠宰企业屠宰量3957万头，较上个月增加3.21%，环比增加24.04%；2025年11月，全国餐饮收入6057亿元，同比增长3.2% [97] 生猪股票 - 涉及公司：牧原股份、温氏股份 [98]

公司2025年11月生猪销售核心数据 - 2025年11月销售生猪156.75万头，环比下降6.98%，同比增长24.44% [1] - 生猪销售收入为18.12亿元，环比下降5.53%，同比下降11.61% [1] - 商品猪销售均价为11.54元/公斤，环比上涨2.30%，同比下降30.02% [1] 销售情况分析 - 生猪销量同比保持较高增长，但环比出现下滑 [1] - 销售收入同比与环比均下降，主要受销售价格同比大幅下降影响 [1] - 商品猪销售价格同比降幅达30.02%，公司解释主要受国内生猪市场行情变化影响 [1] 信息披露说明 - 披露内容仅包含公司生猪养殖与销售情况，不包含其他业务 [2] - 披露数据为月度销售情况，未经审计，与定期报告数据可能存在差异 [2]

生猪销售数量 - 2025年10月销售生猪168.51万头 [1] - 销售数量环比增长20.86% [1] - 销售数量同比增长34.44%，主要因前期新生与投放仔猪增幅较大 [1] 生猪销售收入 - 2025年10月生猪销售收入为19.18亿元 [1] - 销售收入环比增长9.85% [1] - 销售收入同比下降7.83% [1] 商品猪销售价格 - 2025年10月商品猪销售均价为11.28元/公斤 [1] - 销售均价环比下降12.49% [1] - 销售均价同比下降35.06%，主要受国内生猪市场行情变化影响 [1]

生猪销售情况 - 2025年9月销售生猪139.42万头 [1] - 销量环比增长4.22% [1] - 销量同比增长16.92% [1] 销售收入情况 - 2025年9月生猪销售收入17.46亿元 [1] - 收入环比增长1.39% [1] - 收入同比下降23.82% [1] 商品猪销售价格 - 2025年9月商品猪销售均价12.89元/公斤 [1] - 销售均价环比下降4.80% [1] - 销售均价同比下降31.47% [1] - 价格同比降幅较大主要受国内生猪市场行情变化影响 [1]

生猪销售情况 - 2025年9月公司销售生猪139.42万头 [1] - 生猪销量环比增长4.22% [1] - 生猪销量同比增长16.92% [1] 销售收入情况 - 2025年9月生猪销售收入为17.46亿元 [1] - 销售收入环比增长1.39% [1] - 销售收入同比下降23.82% [1] 商品猪销售价格 - 2025年9月商品猪销售均价为12.89元/公斤 [1] - 销售均价环比下降4.80% [1] - 销售均价同比下降31.47% [1] - 销售价格同比降幅较大主要受国内生猪市场行情变化影响 [1]

生猪销售情况 - 2025年8月销售生猪133.78万头 环比增长2.71% 同比增长4.72% [1] - 销售收入17.22亿元 环比下降4.45% 同比下降30.73% [1] - 商品猪销售均价13.54元/公斤 环比下降6.23% 同比下降32.74% [1] 价格变动原因 - 销售收入同比下降主要由于销售价格同比下降 [1] - 销售价格同比下降主要受国内生猪市场行情变化影响 [1]