报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场多空围绕成本与库存博弈，期货主力2601合约先抑后扬，现货价格多数下跌，市场交投情绪不佳 [1][25] - 国内甲醇产量连续下滑，但多套装置有重启计划，供应预计回升，进口卸货速度不及预期缓解累库压力，但下游采购意愿不佳且海上浮仓量大，港口后市继续累库概率较高，现实利多驱动不足 [1][25] - 中期来看，四季度伊朗装置因限气降负或停产概率高，且前期发运量大、工厂库存低位，一旦限气提前，伊朗供应或断崖式下降，对甲醇价格形成支撑，需关注海外装置运行情况 [1][25] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 - 上周甲醇期货先抑后扬，主力2601合约最低下探2233元/吨后反弹，周线收平，成交量缩减约22万手至348万手，市场情绪趋于谨慎 [5] - 现货价格多数走跌，港口市场价格多数持续走弱，内地市场先抑后扬，西南地区厂家低库存及成本支撑下价格探涨 [5] - 10月24日，太仓进口价2240元/吨，环比降32元/吨，因期货相对持稳，基差再度走弱 [5] 供给端：国内供应有回升预期，海外关注伊朗限气情况 - 年内甲醇供应持续高位，1 - 9月国内甲醇累计产量7540万吨，同比增805万吨，增幅11.96%，9月当月产量809.14万吨，同比增28万吨，但环比减26万吨 [6] - 近期甲醇检修装置增多，产能利用率及产量环比下滑，本周宁夏畅亿等多套装置有重启计划，涉及产能超300万吨/年，预计国内供应回升，后市主要减量来自西南地区天然气装置降负 [6] - 截至10月24日，国内甲醇装置产能利用率85.65%，环比降1.75个百分点，同比降3.13个百分点；周产量194.35万吨，环比减3.97万吨，同比增7.41万吨 [7] - 海外装置开工率小幅下滑，伊朗部分装置短停、故障停车或停车，非伊方面南美MHTL仅剩M5大装置开车 [9] - 临近冬季，伊朗或限气，往年多始于12月，去年提前至10月下旬，需关注装置运行情况 [9] - 美国制裁伊朗，运输成本上涨导致卸货速度不及预期，减缓港口累库节奏 [9] - 10月24日当周，海外甲醇装置产能利用率73.34%，环比降1.78个百分点，高于上年同期2.36个百分点，周产量107万吨，环比减2.6万吨，略高于上年同期0.14万吨 [9] 需求端：下游装置多数亏损，需求增量有限 - 金九银十旺季步入尾声，需求难有增长 [11] - 华东地区甲醇价格偏弱震荡，因原油价格下挫，聚烯烃价格跟跌且跌幅大于甲醇，MTO装置亏损扩大，部分装置降负运行，产能利用率下滑，原油止跌反弹后，装置亏损有所修复，对甲醇压制减轻 [11] - 10月24日当周，MTO装置产能利用率90.43%，环比降1.96个百分点，同比降0.58个百分点 [11] - 传统下游装置开工率涨跌互现，下游行业多数企业亏损，限制生产积极性，整体采购节奏偏缓 [12][15] - 10月24日当周，冰醋酸装置产能利用率74.4%，环比涨1.87个百分点，同比降20.25个百分点；二甲醚装置产能利用率5.15%，环比降0.54个百分点，同比降1.33个百分点；甲醛装置产能利用率39.3%，环比降2.04个百分点，同比降10.27个百分点；山东MTBE装置产能利用率67.79%，环比涨4.67个百分点，同比涨9.51个百分点 [15] - 上周沿海港口到港35.2万吨，环比增加，江苏地区提货走弱，港口再度累库，在途外贸船货多，后续到港量偏高，库存压力延续，库存拐点未现，限制甲醇上方空间 [16] - 厂家库存窄幅波动，部分装置检修，下游刚需采购为主，预计本周厂家库存小幅下行 [16] - 10月24日当周，社会库存151.22万吨，环比增2.08万吨，同比增40.35万吨；港口库存187.26万吨，环比增2.13万吨，同比增31.76万吨；厂家库存36.04万吨，环比增0.05万吨，同比减8.59万吨；下游企业库存16.33万吨，环比增0.51万吨，同比增2.92万吨 [16] 成本端：煤价快速上涨，短期或有回调 - 近期煤价上涨，甲醇装置利润欠佳，煤制、焦炉气制利润收缩，气制维持亏损 [20] - 国庆节后煤价持续上涨，上周涨幅收窄，周末市场情绪走弱，神华下调外购价，港口贸易商出货意愿增强，坑口多家煤矿降价 [20] - 供给端，上周全国462家矿山产能利用率91%，环比减0.7个百分点，日均产量547.9万吨，环比减4.3万吨，临近月底部分煤矿停产，市场煤供应收缩，超产监管严格，生产难放量，大秦线25日提前结束检修，运力逐步恢复 [20] - 需求端，上周南方电厂日耗下行，库存多数处于安全线以上，短期内补库意愿一般，北方部分地区开始供暖，电厂采购积极性提高，需求改善，非电方面甲醇、尿素等煤化工企业开工率略有下行 [20] - 安监等政策下供给端难放量，需求端北方地区冬储采购情绪提升，但南方高温缓解及前期煤价上涨过快，下游抵触心态渐强，煤价上行支撑减弱，或有回调 [20] 原油：地缘风险再起，国际油价止跌反弹 - 原油止跌反弹，特朗普取消与普京会面、美欧对俄实施新制裁激活地缘风险溢价，油价快速回升，带动能化板块止跌 [24] - 供需方面，虽上周美国库存存利好支撑，但截至10月17日的四周，美国成品油需求总量平均每天2047.4万桶，比去年同期低0.1%，需求疲软信号制约反弹高度 [24] - 宏观面美联储10月降息25个基点概率超90%提供支撑，本周油价受“地缘支撑 + 供需压制”共同作用，需关注10月28日美联储FOMC会议、11月初APEC峰会中美会谈 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509合约价格在2360 - 2430元/吨区间震荡运行，需持续关注港口库存、烯烃外采及宏观方面消息等 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 港口方面，短期有内地货源流入套利且本周进口到货集中，库存有累积风险，随着伊朗装置恢复后续进口量或回升，业者信心不足，但伊朗中止与联合国核监督机构合作，宏观面有支撑，短期港口甲醇多空博弈下震荡为主；内地方面，上游企业库存不多且近期装置集中检修，供应无压力，但产业链利润集中在甲醇，下游亏损严重，成本转嫁困难，销区下游原料库存在高位，贸易商追涨情绪谨慎，预计本周内地甲醇横盘整理 [5] - 江苏甲醇现货价2415元/吨，09合约基差23，现货升水期货 [5] - 截至2025年6月26日，华东、华南港口甲醇社会库存总量53.41万吨，较上周期累库8.46万吨；沿海地区可流通货源上涨4.61万吨至29.34万吨 [5] - 20日线向上，价格在均线下方 [5] - 主力持仓净空，空增 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日出产品且新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间且积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤664元/吨，CFR中国主港277美元/吨，进口成本2447元/吨，江苏甲醇2425元/吨等；期货市场：期货收盘价2392元/吨，注册仓单8625张，有效预报95张；价差结构：基差、进口价差等有不同程度变化；开工率：华东80.65%，山东68.71%等；库存情况：华东港口34.27万吨，华南港口15.70万吨 [8] - 国内甲醇现货价格：江苏从2530元/吨降至2425元/吨，周跌4.15%；鲁南2230元/吨持平；河北2185元/吨持平；内蒙古从1942.5元/吨降至1985元/吨，周跌2.19%；福建从2540元/吨降至2480元/吨，周跌2.36% [9] - 甲醇基差：江苏现货与期货基差从146降至33 [11] - 甲醇各工艺生产利润：煤制从300元/吨降至366元/吨，天然气制 -120元/吨持平，焦炉气制从499元/吨升至516元/吨 [21] - 国内甲醇企业负荷：全国从78.71%降至74.90%，西北从85.09%降至81.54% [22] - 外盘甲醇价格和价差：CFR中国从280美元/吨降至277美元/吨，CFR东南亚从351.5美元/吨降至341.5美元/吨，价差从 -71.5美元/吨变为 -64.5美元/吨 [25] - 甲醇进口价差：现货从2530元/吨降至2425元/吨，进口成本从2473元/吨降至2447元/吨，进口价差从57元/吨降至 -22元/吨 [27] - 甲醇传统下游产品价格：甲醛1070元/吨持平，二甲醚从4030元/吨降至3980元/吨，醋酸从2650元/吨降至2600元/吨 [31] - 甲醛生产利润和负荷：利润 -162元/吨持平，负荷从24.52%升至25.42% [35] - 二甲醚生产利润和负荷：利润从627元/吨降至577元/吨，负荷从8.06%升至8.88% [38] - 醋酸生产利润和负荷：利润从59元/吨升至66元/吨，负荷从80.48%升至82.42% [42] - MTO生产利润和负荷：利润从 -1396元/吨升至 -1060元/吨，负荷从79.69%升至79.84% [47] - 甲醇港口库存：华东从36.6万吨降至34.27万吨，华南从16.81万吨降至15.7万吨 [49] - 甲醇仓单和有效预报：仓单从7885张变为8625张，有效预报95张持平 [54] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内多地区甲醇装置有检修情况，如西北的陕西黑猫、宁夏畅亿等，华北的中国大营、山西肉姿等，华东的晋煤中能、安徽临洪焦化等，西南的四川泸天化、云南先锋等，东北的黑龙江宝泰隆等 [57] - 伊朗部分甲醇装置运行情况，如ZPC听闻恢复一套待核实，KRS装置运行稳定等；其他国家和地区的装置也有不同运行状态，如沙特的Ar - Razi装置运行正常，马来西亚的Petronas装置运行正常等 [58] - 国内烯烃装置运行情况，如西北的陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天，延安能化甲醇、烯烃运行平稳等；华东、华中、山东、东北、天津等地的烯烃装置也有不同运行状态 [59]