证券代码：600969 证券简称：郴电国际 公告编号：2025-037 （三）平均浮动电价变化 湖南郴电国际发展股份有限公司 关于分时电价机制调整的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 湖南省发展和改革委员会发布了《关于优化我省分时电价政策有 关事项的通知》（湘发改价调规〔2025〕385 号），自 2025 年 8 月 1 日起执行。现将本次政策调整的主要内容及对公司的影响公告如下： 一、本次分时电价机制调整的主要内容 （一）执行范围变化 允许选择性执行用户范围调整。用电容量 100 千伏安（千瓦）及 以上且不适宜错峰用电的工商业单一制用电用户，可选择执行分时平 均电价；污水处理厂、医院、农业生产用电用户、用电容量 100 千伏 安（千瓦）以下的工商业用电用户，可选择执行分时电价或平段电价。 （二）时段划分变化 整为 7 月、8 月的 20 时-24 时及 1 月、12 月的 18 时-22 时。尖峰时 段整体减少一个月，即 9 月不再实施季节性尖峰电价，并将 7 月、8 月的尖峰时段向后推迟至 20 时-2 ...

随着国家发改委、国家能源局《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（以下简 称《通知》）的发布，绿电直连作为推动清洁能源高效利用、优化电力资源配置的重要举 措，正逐步进入落地实施阶段。然而，目前绿电直连呈现出面上热度较高、实际推进缓慢的 态势。尽管各方都在积极探讨、表态支持，且有较多企业表达参与意愿，但真正付诸实践、 实质性推进的项目并不多。 整体来看，目前业内对于绿电直连仍处于观望阶段，许多企业和机构对政策的具体执行 细节、操作路径以及潜在风险缺乏清晰认知，导致实际参与度不高。在业内人士看来，电价 不仅是绿电直连项目的核心经济指标，更是各方利益博弈的焦点。在政策实施初期，电价机 制的明确性、市场化路径的畅通性以及电网企业的支持，成为影响绿电直连能否真正落地的 关键因素。 市场参与热情有待激发 多位业内人士对《中国能源报》记者直言，"目前，参与绿电直连项目的主体数量并未 达到预期""部分企业对电价机制仍持观望态度""《通知》发布后，部分企业对配套电价政策 的预期有所下调，在实际操作中可能难以达到预期的优惠水平"……因此，尽管政策方向明 确，但市场参与积极性仍需进一步激发。 中的占比或超70%。"北京市鑫诺律 ...

车网互动发展现状 - 新能源汽车规模快速增长和智能电网技术发展推动车网互动成为电力系统重要调节手段 [1] - 多地正在开展有序充电和反向放电等形式的小范围试点应用 [1] - 同步完善车网互动价格机制，探索通过价格信号引导新能源汽车响应电网需求 [1] - 有序充电是当前车网互动的重要形式，通过分时电价政策引导用户在电力供应充足时段充电 [1] - 上海市居民社区个人充电桩谷段电价每千瓦时0.331元，仅为峰段电价的52% [1] 反向放电试点进展 - 新能源汽车向电网反向放电可充分利用闲置储能资源，提升电力系统调节能力 [2] - 山东省出台全国首个基于现货市场的公共场景下车网互动价格政策 [2] - 反向放电价格按照实时市场发电侧加权平均电价执行 [2] - 国网山东电力已通过大规模验证活动证实技术路线可行性 [2] - 山东省将反向放电价格机制延伸至居民充电桩，覆盖济南市和淄博市 [2] 未来发展方向 - 持续优化分时电价机制，完善工商业分时电价时段设置和峰谷价差 [3] - 鼓励居民充电桩实行分时电价机制，引导新能源汽车低谷充电 [3] - 探索完善反向放电价格机制，通过市场化手段反映新能源汽车调节价值 [3] - 拓展参与主体范围，挖掘用户侧分布式储能的调节潜力 [3]

静待博弈下的新平衡- 电力行业 2025 年中期策略 20250604 摘要 受 136 号文影响，电力行业从粗放式发展转向高质量发展，绿电交易市 场将更注重质量，火电角色转变为电力供应的兜底和调峰，煤价下跌显 著提振火电盈利能力。 煤价维持低位，北方大型火电厂如京能、华电一季度业绩亮眼，二季度 煤价同比跌幅大，火电总体业绩保持增速；水电方面，一季度蓄水良好， 二季度雅砻江来水情况良好，水电竞股表现出色。 绿电脱碳政策预期温和，风光装机容量已成常态，火电竞争格局逐步转 向调节性作用，发电利用小时数下降，但仍承担压舱石角色，2025 年 后新增用电需求主要由非化石能源满足。 煤炭价格下跌显著提升火电盈利能力，北方港口 5,500 大卡动力煤指数 探底至 620 元/吨，每度电煤耗降低有望拉大盈利空间，市场采购比例 高、电韧性强的企业业绩乐观。 容量电价机制和调峰辅助服务费用提升火电企业收益保障，预计 2026 年起容量电价回收固定成本比例将提升至 50%-70%，容量收入占营收 比例也将提升，增强火电业绩稳定性。 Q&A 电力公用事业板块在中期投资策略方面有哪些变化和影响？ 今年（2025 年）6 月 1 日之 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8][59] 报告的核心观点 - 华润电力具备优秀管理机制与运营能力，是穿越周期的重要保障，拟拆分新能源回A上市有望提升估值，当下煤价下跌背景下火电资产也有望释放盈利弹性 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 华润集团与华润电力概况 - 华润集团为四大驻港央企之一，有红色与市场双重基因，业务涵盖6大领域，华润电力是其旗下唯一电力主体 [7][14] - 华润电力上市以来未亏损，2004 - 2024年摊薄ROE均值11.49%，比华能国际高4.72个百分点，累计分红544亿港元，占累计归母净利润41% [7][16] - 2024年底可再生能源权益装机占比近50%，2021年提出十四五新增可再生能源装机4000万千瓦，预计至十四五末占比超50% [7][19] 市场表现 - 行业无正向利好时股价有更强支撑，行业基本面改善时显著跑赢同行，在火电修复和绿电重估逻辑中表现出色 [7][19] 新能源板块 - 是最早转型的火电公司，2024年底可再生能源并网权益装机3418.8万千瓦，占比47.2%，风电利用小时高于全国平均和同类企业 [27][32] - 2024年可再生能源板块归母净利润92.28亿港币，核心利润90.29亿港币，单位装机盈利能力远超绿电龙头 [35] - 存量机组单位装机现金流优于行业均值，2024年应收款项仅增加约17.5亿港币 [36] - 2025年3月华润新能源计划在深交所主板IPO申请获受理，拟募资245亿人民币，分拆上市有望提升新能源业务估值和拓展业务 [38][40] 火电板块 - 资产盈利能力优秀，市场化基因浓、激励措施到位，煤电选址有市场化特点，位于沿海和中部省份 [47] - 火电装机第一大省为江苏，热电联产机组占比超70%，2022 - 2024年度电利润较华能国际高0.032元/千瓦时 [48][52] - 单GW员工数量较华能国际减少约30% [54] - 未来煤电定位转型，若燃料成本传导更好、容量电价占主体，业绩稳定性将提升，估值有望提高 [58] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年火电机组分别投产700、300、100万千瓦，风电机组分别投产500、500、500万千瓦，光伏机组分别投产500、600、700万千瓦，平均入炉煤价分别下降7%、1%和1% [9][59] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为152.7、158.5、166.4亿港元，当前股价对应PE分别为6.8/6.6/6.3倍，低于可比公司 [6][8][59]

分时电价机制调整主要内容 - 夏季峰平谷时长调整为10、8、6小时，春秋季峰平谷时长为7小时[1] - 尖峰电价时长由2小时延长至3小时[1] - 建立灵活尖峰电价机制，其他月份连续三日最高气温≥35℃时第三日启动尖峰电价[1] - 10千伏及以上工商业用户可自愿选择执行分时电价[1] 对公司经营影响 - 全年低谷时长增加180小时，平段时长减少180小时[1] - 180小时高峰时段从用电价格较高的春秋季调整至价格较低的夏季[1] - 工商业用户可能调整生产计划，导致全年销售均价下降[1] - 初步测算2025年电力业务收益减少约850万元[1][2] 政策执行安排 - 调整政策自2025年5月1日起执行[1] - 最终影响金额以2025年度经审计财务报告为准[2]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 政策方面 - 山东省国家发改委首个 136 号文实施细则发布，存量新能源电价收益有保障，存量项目全电量入市，实行国家上限机制电价 0.3949 元/千瓦时，优化电量上限并衔接现有保障利用小时数（70%-85%）；增量项目竞价导向，按“低价优先”原则遴选项目，电价不高于竞价上限（参考上年度结算均价），申报充足率下限设为 125%，引导充分竞争；新增备用辅助服务交易，实现与现货市场的联合出清，增强电网调节能力，发电机组容量电费按有效容量、补偿电价标准及容量供需系数动态调整，激励机组提升运行效率，保障电力系统长期稳定[4] 行业核心数据跟踪 - 电价：2025 年 5 月电网代购电价同比下降 3%环比 +0.4% [4] - 煤价：截至 2025/5/9，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 630 元/吨，周环比 -3.1% [4] - 水情：截至 2025/5/10，三峡水库站水位 158 米，蓄水水位正常，入库流量 9000 立方米/秒，同比 -19%，出库流量 8920 立方米/秒，同比 -24% [4] - 用电量：2025M1 - 3 全社会用电量 2.38 万亿千瓦时（同比 +2.5%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比 +8.7%、+1.9%、+5.2%、+1.5% [4] - 发电量：2025M1 - 3 年累计发电量 2.27 万亿千瓦时（同比 1.5%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别 -4.4%、+6.3%、+13.0%、+16.8%、+45.3% [4] - 装机容量：2025M1 - 3 新增装机容量，火电新增 925 万千瓦（同比 44.8%），水电新增 213 万千瓦（同比 +17.7%），核电新增 0 万千瓦（同比持平），风电新增 1462 万千瓦（同比 -5.7%），光伏新增 5971 万千瓦（同比 +30.5%）[4] 投资建议 - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，火电建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】；水电重点推荐【长江电力】；核电重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】；绿电重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】；消纳关注特高压和电网智能化产业链，趋势一配电网智能化关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】，趋势二电网数字化推荐虚拟电厂，趋势三国际化推荐特高压和电网设备[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 板块周行情：本周（2025/5/6 - 2025/5/9），SW 公用指数下跌 2.22% ，细分板块中 SW 光伏发电（+4.00%）、SW 火电（+4.00%）、SW 燃气（+2.35%）、SW 风电（+1.78%）、SW 水电（+0.88%）、中国核电（+1.52%）、中广核电力（+0.41%）[10] - 个股涨跌幅：本周涨幅前五的标的为 ST 金山（+36.2%）、中国港能（+27.7%）、京运通（+24.8%）、华银电力（+22.2%）、ST 升达（+19.7%）；跌幅前五的标的为新奥能源（-0.7%）、佛燃能源（-0.8%）、中裕能源（-1.2%）、北京燃气蓝天（-2.6%）、胜通能源（-3.1%）[10] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 3 全社会用电量同比 +2.5%，增速恢复提升，各部门用电增速较前二个月增速恢复提升，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比 +8.7%（2025M1 - 2 同比 +8.2%）、+1.9%（2025M1 - 2 同比 +0.9%）、+5.2%（2025M1 - 2 同比 +3.6%）、+1.5%（2025M1 - 2 同比 +0.1%）[14] 发电 - 2025M1 - 3 年累计发电量 2.27 万亿千瓦时（同比 1.5%），较 2024A 同比增速 4.6%回落 3.1pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别 -4.4%（2024A 同比 +1.5%）、+6.3%（2024A 同比 10.7%）、+13.0%（2024A 同比 +2.7%）、+16.8%（2024A 同比 +11.1%）、+45.3%（2024A 同比 +28.2%）[22] 电价 - 2025 年 5 月各省均价（算术平均数）394 元/MWh，同比下降 3%，环比 +0.4% [36] 火电 - 煤价：2025 年 5 月 9 日，动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价为 630 元/吨，同比 -26.49%，周环比 -3.1%；2025 年 4 月月均价为 665 元/吨，同比 2024 年 4 月下跌 151 元/吨，同比 -18.52% [41] - 装机容量与利用小时数：截至 2025 年 3 月 31 日，中国火电累计装机容量达到 14.5 亿千瓦，同比提升 3.9%；2025 年 1 至 3 月，中国火电新增装机容量 925 万千瓦，同比上升 44.8%；2024 年 1 至 12 月，中国火电利用小时数 4400 小时，同比下降 76 小时[43] 水电 - 水情跟踪：2025 年 5 月 10 日，三峡水库站水位 157.75 米，蓄水水位正常，入库流量 9000 立方米/秒，同比下降 18.9%，出库流量 8920 立方米/秒，同比下降 24.4% [48] - 装机容量与利用小时数：截至 3 月 31 日，中国水电累计装机容量达到 4.4 亿千瓦，同比提升 3.3%；2025 年 1 至 3 月，中国水电新增装机容量 213 万千瓦，同比 +17.7%；2024 年 1 至 12 月，中国水电利用小时数 3349 小时，同比提升 219 小时[53] 核电 - 核电核准：2024 年核电行业再获 11 台核准，再次表明“安全积极有序发展核电”的确定趋势，此次核准中，中国核电/中国广核/国电投分别获得新项目 3/6/2 台，从 2019 至 2024 年合计核准的 46 台核电机组中，中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获 18/16/8/4 台，占比 39%/35%/17%/9% [64] - 装机容量与利用小时数：截至 2025 年 3 月 31 日，中国核电累计装机容量达到 0.61 亿千瓦，同比提升 6.9%；2025 年 1 至 2 月，中国核电新增装机容量 0 万千瓦，同比持平；2024 年 1 至 12 月，中国核电利用小时数 7683 小时，同比上升 13 小时[65] 绿电 - 装机容量：截至 2025 年 3 月 31 日，中国风电累计装机容量达到 5.4 亿千瓦，同比提升 17.2%，光伏累计装机容量达到 9.5 亿千瓦，同比提升 43.4%；2025 年 1 至 3 月，中国风电新增装机容量 1462 万千瓦，同比下降 5.7%，光伏新增装机容量 5971 万千瓦，同比提升 30.5% [72] - 利用小时数：2024 年 1 至 12 月，中国风电利用小时数 2127 小时，同比下降 107 小时，光伏利用小时数 1211 小时，同比持平[72] 重要公告 - 股东高管增减持：楚环科技、鹏鹞环保、华骐环保、力源科技等公司相关股东或高管有减持计划；碧水源公司持股 5%以上股东部分股份解除冻结及再被司法冻结；维尔利环保科技集团股份有限公司控股股东部分股份解除质押[81][90][97] - 股份回购：军信股份、正和生态等公司有股份回购计划[89][102] - 关联交易：法尔胜有相关关联交易[94] - 提供/对外担保：玉禾田、嘉戎技术等公司有对外担保进展[96][97] - 表决权恢复：无锡雪浪环境科技股份有限公司股东表决权恢复[100] 往期研究 - 涉及公用事业、燃气、核电、火电等行业的年度策略、深度报告等多篇研究[105]

四川省分时电价机制调整核心观点 - 四川省时隔两年再次调整分时电价机制，新机制自2025年5月1日起执行，旨在适应新型电力系统建设和季节性用电负荷变化[1][4] - 调整聚焦季节性差异化分时电价、尖峰电价机制优化及动态调整机制建立，以引导用户削峰填谷并缓解夏季高峰压力[2][12][13] - 全年低谷时段增加180小时，高峰时段从高价春秋季调整至低价夏季，预计工商业用户全年用电成本将降低[20] 季节性差异化分时电价机制 - **夏季（7-9月）**：高峰时段增至10小时（11:00-18:00、20:00-23:00），平段8小时，低谷缩至6小时（1:00-7:00）[2][6] - **春秋季（3-6、10、11月）**：低谷时段增至10小时（22:00-次日8:00），高峰缩至7小时（10:00-12:00、17:00-22:00）[2][6] - **冬季（12-2月）**：峰平谷时段维持8小时不变（高峰10:00-12:00、16:00-22:00）[2][6] 尖峰电价机制调整 - **7-8月**：尖峰时段延长至3小时（13:00-14:00、21:00-23:00），取消12月、1月尖峰电价[2][6][13] - **灵活机制**：其他月份连续三日最高气温≥35℃时，第三日启动尖峰电价（时段同7-8月），以成都市气象预报为准[7][18] - **区域豁免**：攀枝花市、凉山州等电网送出受限区域暂停尖峰电价机制[3][15] 执行范围与用户影响 - **工商业用户**：50千瓦以下用户可自愿选择分时电价，其余执行范围不变[8][15] - **居民用户**：低谷时段维持23:00-次日7:00不变，充电设施按新峰平谷时段执行[8][16] - **动态调整**：电网企业需定期评估政策效果，结合供需形势动态优化分时电价机制[4][14] 政策背景与目标 - **负荷特征**：2024年夏季最高负荷达7000万千瓦，日均高负荷超10小时，冬/春秋季负荷分别为夏季的70%、55%[11][12] - **区域差异**：主网夏季缺电力、冬季缺电量，攀西等区域全年供需宽松[12] - **政策目标**：通过价格信号引导用户调峰，保障迎峰度夏电力供应[12][13]

记者：调整后的分时电价机制，主要有哪些变化？ 省发展改革委：变化主要有四个：一是建立季节性差异化分时电价机制，将夏季高峰时长增加2小 时、低谷时长缩短2小时，调整后夏季峰平谷时长分别为10、8、6小时；春秋季低谷时长增加2小时、高 峰和平段时长分别缩短1小时，调整后春秋季峰平谷时长分别为7、7、10小时；冬季峰平谷时长维持8小 时不变。 四川调整分时电价，从5月1日起正式执行。这是在2023年4月调整分时电价之后，时隔两年，我省 再次对分时电价机制做出调整。这次调整到底有什么变化，对居民和工商业企业带来什么影响？近日， 省发展改革委有关负责同志接受记者采访，回应社会关切。 记者：为什么要调整分时电价机制？ 省发展改革委：我省工商业分时电价机制自1992年起执行。随着经济社会发展，我省用电负荷特别 是居民和空调负荷增长明显，发用电特性发生变化。主要表现在：一是季节性用电负荷差异大，二是区 域间供需形势差异大。 为充分发挥分时电价引导工商业用户削峰填谷作用，保障迎峰度夏（度冬）期间电力供应，对我省 分时电价机制进一步调整。 记者：对工商业企业会带来什么影响？ 省发展改革委：调整后，将更有针对性地引导工商业用户错峰 ...

江西省分时电价机制调整 核心观点 - 江西省通过优化分时电价机制引导工商业用户削峰填谷 鼓励配置储能和综合能源利用以降低用电成本 [2][4] - 政策旨在服务新型电力系统建设 促进新能源消纳和储能产业发展 [4][8] 峰谷时段调整 - **季节性划分**：1月和12月高峰含尖峰时段为09:00-12:00、18:00-21:00（尖峰18:00-20:00） 低谷00:00-06:00 [8] - **夏季时段**：7-9月高峰17:00-23:00（7-8月尖峰21:00-23:00） 低谷含深谷01:00-05:00、11:30-14:30（深谷12:00-14:00） [9] - **其他月份**：3-6月和10-11月高峰16:00-22:00 低谷时段与夏季相同 [9] - **节假日深谷**：春节、五一、国庆节12:00-14:00执行深谷电价 [10] 电价浮动比例 - 工商业用户平段电价由市场化交易上网电价等构成 高峰:平段:低谷浮动比例统一调整为1.6:1:0.4 [11] - 深谷电价较平段下浮比例由60%扩大至70% 尖峰电价保持较平段上浮80%不变 [11] 执行范围优化 - 除电气化铁路等特定行业外 工商业用户全面恢复分时电价执行 现货市场试运行后参与交易用户原则上不再执行 [12] - 已签订2025年中长期合同的需调整条款 市场交易合同需申报用电曲线并反映分时价格 [13] 配套措施 - 电网企业需升级计量和结算系统 分时电价损益按月分摊或分享给工商业用户 [13] - 明确禁止以分时电价名义变相实施优惠电价 要求加强政策宣传解读 [14] 行业影响 - 政策直接利好储能行业 通过电价差激励用户配置储能系统 [2][13] - 与新型储能发展形成协同 一季度全国新型储能新增装机达5.03GW/11.79GWh [15]