公司概况 - 大行科工是一家专注于折叠自行车研发、制造和销售的公司，产品组合还包括公路自行车、登山自行车、儿童自行车和电助力自行车等，当前约有超过70款车型 [5][7] - 公司由84岁的物理学博士韩德玮创立，被誉为"现代折叠自行车之父"，其品牌大行(Dahon)被《吉尼斯世界纪录千年版》评为"世界上最大的折叠自行车产销商" [2][5] - 2024年公司在中国内地折叠自行车行业的市场份额达到26.3%(零售量)和36.5%(零售额)，是中国折叠自行车行业拥有最多专利的品牌 [8] 创始人背景 - 创始人韩德玮1941年出生于广东韶关，9岁移居香港，后在美国多所名校完成学业并获得物理学博士学位 [4] - 毕业后参与战术激光研发，与同事共同撰写国际通用《激光手册》，1979年发表 [4] - 1982年在加州创立大行品牌，全心投入折叠自行车研发 [5] 财务表现 - 2022-2024年销量分别为14.9万辆、15.69万辆、22.95万辆，复合年增长率24.1% [7] - 同期营收分别为2.54亿元、3亿元、4.51亿元，净利润分别为3143万元、3485万元、5230万元 [7] - 产品均价从2022年的1591元/辆提升至2024年的1926元/辆 [9] - 2024年中端产品(2500-5000元)占比达69.5%，是销售支柱 [7] 业务模式 - 超九成收入来自自行车销售，少量来自配件、服饰及相关产品，以及共享许可权和特许权使用费收入 [9] - 国内线下经销收入占比接近70%，截至2025年4月末与38家经销商合作，覆盖680个零售点 [9] - 在线直销收入从2022年的1410万元增至2024年的1亿元，复合年增长率达166.1% [10] 行业现状 - 中国是全球最大的自行车生产国和出口国，但消费主要集中在欧洲和北美，合计占比约50% [12] - 国内高端市场被国际品牌占据，本土品牌集中在中低端市场，客单价不足2000元 [12] - 自行车行业营收利润率约为4.1%，OEM/ODM模式利润更低 [12] - 部分企业转向电助力自行车(E-bike)领域，但该领域重资金投入，供应链与售后成本高昂 [13][14]

行业定义与分类 - 电动两轮车包括电动自行车、电动摩托车、电动轻便摩托车、电动滑板车及电助力自行车 [2] - 中置电机指安装在车身五通位置、集成控制器和传感器等器件的综合性电机 [3] - 按结构分为同轴中置电机（圆形外观，动力轴与牙盘轴同轴，爬坡性能突出）和平行轴中置电机（冬瓜型外观，扭矩更大、骑行反馈更舒适） [4][5][6] 行业特征 - 技术壁垒高：涉及机械、电机、控制等多学科交叉，研发设计挑战大 [7][8] - 客户壁垒高：品牌商与供应商深度绑定合作，更换成本高 [9] - 品牌壁垒高：核心部件质量直接影响用户体验，品牌商倾向选择知名供应商 [10] 发展历程 - 启动期（1980-2003）：日本雅马哈首推现代电踏车，中国1999年颁布电动自行车标准 [12] - 高速发展期（2004-2010）：欧美市场爆发，中国电动自行车合法化，技术向定制化、轻量化升级 [13] - 成熟期（2010至今）：中国中置电机技术达国际水平，安乃达、八方股份等企业崛起 [14] 产业链分析 上游 - 原材料占成本70%以上（磁钢、定子等），中国市场成熟且自给自足 [21][22] - 主要供应商包括信质集团、中磁科技等 [20] 中游 - 中置电机主要用于电助力自行车，对比轮毂电机集成度更高且对力矩传感器要求严格 [25] - 高端市场由博世、禧玛诺等国际企业主导，国产企业市占率逐步提升（八方股份2022年欧洲市占率19.39%） [26] 下游 - 中国电动两轮车CR3达63.2%（雅迪30%、爱玛18.7%、台铃14.5%） [28] - 产业集聚于天津、江苏、浙江、广东，终端市场中国以电动自行车为主，欧美以电助力自行车为主 [29][30] 市场规模与驱动因素 - 2020-2024年市场规模CAGR达29.77%，2024年达4.86亿元，预计2029年增至16.42亿元 [31] - 增长驱动： - 中国人口红利及城镇化提升短途出行需求 [32] - 政策推动电动自行车以旧换新（2023年保有量3.5亿辆） [33] - 物流配送需求增长（2023年快递量1320.7亿件，骑手超1000万） [34] - 电助力自行车全球市场潜力大（2030年预计规模1186亿美元） [35] 竞争格局 - 第一梯队：博世、禧玛诺、雅马哈（技术及品牌优势显著） [40][41] - 第二梯队：安乃达、八方股份（逐步替代国际品牌，八方股份掌握力矩传感器核心技术） [44] - 第三梯队：爱克玛、常州万佳等新兴企业 [40] 重点企业分析 安乃达（603350） - 2023年营收11.9亿元（+2.9%），毛利率20.25%，专注电驱动系统全产业链研发 [53][54] - 覆盖电磁设计、机械控制等核心技术，产品出口欧洲 [55] 八方股份（603489） - 2023年营收16.48亿元（-42.18%），毛利率28.86%，全球少数掌握力矩传感器技术的企业 [57][58] - 产品线涵盖80余种电机型号，直接对标国际品牌 [59] 盛亿电机 - 成立于2003年，专注电动自行车及电踏车电机定制化生产 [60][61] 政策支持 - 《电机能效提升计划》要求2023年高效节能电机占比超20% [37] - 《电动摩托车电机技术条件》规范电机及控制器标准 [39]