投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司业务扩张和技术布局带来的业绩弹性预期 [5][12] 核心观点 - 公司三大业务板块（电池化学品、有机氟化学品、电子信息化学品）均实现增长 其中电池化学品营收28.15亿元（+22.77%）有机氟化学品营收7.22亿元（+1.37%）电子信息化学品营收6.79亿元（+25.18%）[3][4][9] - 技术研发成果显著 在电池化学品领域开发高镍硅碳、钠离子电池电解液等新产品 在有机氟化学品领域推出全氟磺酸树脂等高端产品 [10] - 全球产能布局持续推进 马来西亚电子化学品项目、美国电池化学品项目及国内多个生产基地建设增强供应链稳定性 [11] 财务表现 - 2025年上半年营业收入42.48亿元（+18.58%）归母净利润4.84亿元（+16.36%）[1] - 毛利率25.05%（同比下降2.83个百分点）净利率11.63%（同比下降0.05个百分点）[2] - 经营活动现金流净额5.69亿元（+321.57%）主要因票据贴现及政府补助增加 [3] - 应收账款28.27亿元（+38.31%）周转率从1.72次降至1.61次 [3] 业务板块分析 - 电池化学品：营收28.15亿元（+22.77%）毛利率9.71%（-3.94个百分点）销量大幅提升抵消价格下降影响 [3] - 有机氟化学品：毛利率62.80%（+0.58个百分点）凭借技术优势在高端市场保持盈利能力和品牌影响力 [4] - 电子信息化学品：毛利率47.82%（+5.91个百分点）受益于行业景气度回升和新兴领域需求增长 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入102.36/126.34/141.15亿元 对应增长率30.4%/23.4%/11.7% [1][12] - 预计归母净利润11.78/15.37/20.30亿元 对应EPS 1.57/2.06/2.71元 [1][12] - 当前股价对应PE分别为30.0X/23.0X/17.4X [1][12]