证券研究报告 宏观经济点评 2026 年 04 月 15 日 一季度外贸数据点评：出口支撑趋缓，韧性未改 [Table_Author] 魏争 分析师 Email:weizheng@lczq.com 证书:S1320524100001 报告要点： 一季度出口边际放缓，整体韧性仍在。以美元计价，2026 年一季度我国 出口累计同比增长 14.7%，较 1—2 月的 21.8%有所回落，3 月当月出口 同比增速进一步放缓至 2.5%，环比增速增速为 7.1%，显著弱于往年同 期。同时，3 月人民币计价出口同比已转负至-0.7%，弱于美元计价表 现，指向人民币升值已开始对出口名义增速形成扰动。出口增速放缓主要 受三方面因素影响：一是前期春节错位及人民币升值背景下的发货前置的 透支效应显现；二是去年 3 月基数相对较高，对同比形成压制；三是近期 地缘局势扰动推升全球航运及能源成本，对部分价格敏感型商品出口形成 一定扰动。 分地区看，对非美市场出口仍是主要支撑，其中对中国香港、东盟、欧盟 和非洲出口维持较高增速。一季度，对中国香港出口同比增长 40.0%，拉 动出口增速 3.3 个百分点，贡献率达 22.2%。考虑到香港 ...