报告投资评级 - 对广钢气体的投资评级为“增持”，原评级也为“增持” [2][4] - 所属电子化学品Ⅱ板块评级为“强于大市” [2][4] 报告核心观点 - 公司电子大宗和电子特气协同布局，且拥有多元化的氦气供应链，有望受益于本轮氦气价格上行周期，业绩具备弹性 [4] - 基于氦气价格上行周期，分析师上调了公司2026/2027年的盈利预测，并维持“增持”评级 [5] 公司业绩与财务预测 - **历史业绩**：2025年公司营收24.24亿元（人民币，下同），同比增长15%；归母净利润2.86亿元，同比增长15%；毛利率26.9% [8]。2026年第一季度营收6.06亿元，同比增长11%；归母净利润0.92亿元，同比增长63%；毛利率29.6%，同比提升3.9个百分点 [8] - **财务预测**：预测公司2026E/2027E/2028E营收分别为31.03亿元、35.89亿元、41.32亿元，增长率分别为28.0%、15.7%、15.1% [7]。预测归母净利润分别为4.48亿元、5.92亿元、7.91亿元，增长率分别为56.9%、32.2%、33.5% [7] - **盈利预测调整**：将2026年EPS预估上调至0.34元（与原先预估一致），将2027年EPS预估从0.43元上调至0.45元，调整幅度为4.7% [5][7] - **估值水平**：以2026年4月27日总市值约419亿元计算，对应2026E/2027E/2028E的市盈率（PE）分别为93.6倍、70.8倍、53.0倍 [5][7] 业务发展亮点 - **电子大宗气体核心地位巩固**：2025年电子大宗气体业务营收约17.32亿元，同比增长16%，营收占比提升至77%，是业绩增长核心驱动力 [8]。公司已获得第10个12英寸芯片配套供气项目，并实现了多个电子大宗气站项目的商业化运行 [8] - **全国业务网络深化**：公司着力构建覆盖全国核心半导体产业聚集区的业务网络，并在广州、长沙、武汉、芜湖等地布局投资气体生产基地，开展零售供气业务 [8] - **电子特气业务拓展**：公司在合肥、上海、湖北的电子特气研发生产基地项目已基本完成机械竣工，正推进生产调试及产品验证，旨在打造新的业务增长极 [8] - **氦气供应链优势显著**：公司是国内唯一同时拥有大批量、长期协议及全球多地气源采购渠道的内资气体企业 [8]。2025年与卡塔尔能源签署氦气长期供应协议，强化了供应链 [8]。当前氦气价格处于上行周期，截至2026年4月23日当周，管束高纯氦气周均价为250.86元/立方米，较上期上涨67.24%，同比上涨162.49% [8]。公司多元化的氦气供应链有望使其深度受益于此轮价格上涨 [8] 股价与市场表现 - 公司股票代码为688548.SH，截至2026年4月27日市场价格为人民币31.79元 [2] - 股价表现强劲，今年以来绝对涨幅107.4%，过去12个月绝对涨幅达186.9%，均大幅跑赢上证综指 [3] - 公司总股本为13.194亿股，总市值约为419.44亿元 [3]