报告投资评级 - 报告将莱特光电（688150.SH）的投资评级由“增持”上调至“买入” [1][4][6] - 报告对电子板块的评级为“强于大市” [1] 核心观点与估值 - 报告核心观点是看好公司OLED材料业务持续放量，以及Q布、钙钛矿材料等新业务的有序布局，认为这将打开公司未来的业绩增长空间 [1][4][6] - 基于对下游需求影响的考虑，报告调整了盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.02亿元、4.65亿元、7.00亿元，对应每股收益分别为0.75元、1.15元、1.74元 [6] - 基于最新股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为66.4倍、43.2倍、28.6倍 [6] 公司近期业绩表现 - 2025年全年，公司实现营业收入5.52亿元，同比增长17.05%；实现归母净利润2.19亿元，同比增长30.98% [9][10] - 2025年全年毛利率为73.01%，同比提升5.93个百分点；净利率为39.68%，同比提升4.21个百分点 [9] - 2026年第一季度，公司实现营业收入1.33亿元，同比下降8.20%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降24.47% [9][12] 主营业务（OLED材料）分析 - OLED有机材料是公司核心主业，2025年实现收入5.16亿元，同比增长22.40%，毛利率高达76.97% [9] - 其中，OLED终端材料收入4.86亿元，同比增长23.63%，既有量产产品RP与GH材料收入均实现增长，新产品RH已实现规模销售，GP产品已通过客户量产测试并实现量产 [9] - 多支硅基OLED材料已通过多家客户的量产测试，有望开辟新的业绩增长点 [9] - 公司积极拓展海外市场，与SOLUS等国际终端材料企业达成合作，部分项目已进入量产测试阶段，有望在2026年实现量产 [9] 新业务与产能布局 - 公司拟发行可转债募集资金不超过6.98亿元，用于蒲城新材料生产研发基地建设等项目，旨在提升OLED中间体、OLED升华前材料、医药中间体及钙钛矿材料的柔性生产能力 [4][9] - 公司于2025年12月成立控股子公司莱特夸石，布局第三代高端低介电电子布（Q布）业务，计划总投资10亿元建设研发中心及生产基地，以抓住AI发展带来的需求机遇 [9] - 在钙钛矿材料方面，公司已有两款SAM材料通过客户小试验证，正在开展中试验证；多款前驱体材料在客户端进行小试验证 [9] 财务预测与指标 - 报告预测公司营业收入将从2025年的5.52亿元增长至2028年的18.29亿元，年复合增长率显著 [8] - 报告预测公司归母净利润将从2025年的2.19亿元增长至2028年的7.00亿元 [8] - 关键盈利指标显示，预计公司毛利率将维持在71%以上的高水平，净资产收益率（ROE）将从2025年的11.4%提升至2028年的27.2% [15]