行业整体业绩表现 - 25年上半年建材行业上市公司总营收2709亿元，同比下降5.9%，第二季度同比降幅与第一季度基本持平 [1][2] - 25年上半年归母净利润143亿元，同比增长23.9%，第二季度单季度同比增长30.2%，增幅较第一季度扩大 [1][2] - 收入下滑主要因传统需求偏弱，利润增长得益于部分建材品种价格/成本端改善及新兴建材品种需求增长 [2] 政策与市场展望 - 在稳楼市政策推动下，前端地产销售显现企稳迹象，中央强调更大力度推动房地产市场止跌回稳，释放政策发力信号 [1][2] - 地产基本面有望逐步筑底 [1][2] 水泥子板块 - 25年上半年水泥板块实现收入1181亿元，同比下降7.7%，实现归母净利润52亿元，同比大幅增长1487% [3] - 净资产收益率（ROE）为1.4%，同比提升1.3个百分点，主要受益于价格和成本端改善 [3] - 水泥基本面底部拐点或已出现，在供应端限产控产和需求端基建托底双重发力下，下半年有望呈现逐季改善趋势 [3] 消费建材子板块 - 25年上半年消费建材板块实现收入669亿元，同比下降3.8%，实现归母净利润44亿元，同比下降12.8% [4] - ROE达3.8%，同比下滑0.5个百分点，净利率6.5%，同比下滑0.7个百分点 [4] - 子板块表现分化：石膏板收入/归母净利润同比变化-0.3%/-12.8% [4]；防水材料收入/归母净利润同比变化-9.9%/-39% [4]；涂料收入/归母净利润同比变化-10.6%/+28% [4]；瓷砖收入/归母净利润同比变化-12.8%/-63% [4]；管材收入/归母净利润同比变化-13.9%/-29.2% [4] 玻璃纤维子板块 - 25年上半年玻璃纤维板块收入同比增长20.8%，归母净利润同比增长127% [5] - ROE同比提升1.4个百分点至4.8%，净利率同比提升5.0个百分点至10.7% [5] - 25年上半年玻纤复价显著带动盈利修复，利润显著提升 [5] 新材料子板块 - 新材料板块集中于电子新材料、新能源、显示和医药下游，25年上半年电子新材料表现较优 [5] - 受益于下游算力需求高景气，电子布公司如中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华上半年净利润同比均显著增长，宏和科技净利润同比翻105倍 [5] - 树脂公司东材科技、圣泉集团25年上半年净利润同比增长两成至五成，铜箔公司同比均扭亏为盈 [5]