财务表现 - 第二季度营收增长仅2.9% 增速显著放缓[1] - 上半年营业收入30.51亿元 同比增长11.02%[2] - 归属于上市公司股东的净利润8.18亿元 同比增长10.74%[2] - 经营活动产生的现金流量净额9.65亿元 同比增长4.7%[2] - 总资产127.82亿元 较上年度末下降2.33%[2] - 公司实施高分红政策 将8亿元净利润几乎全部用于分红[1] 业务结构 - 复方阿胶浆成为增长第一动力 上半年纳入《肿瘤相关性贫血中西医结合诊疗专家共识》[5] - 阿胶及系列产品增速达11.5% 保持核心业务地位[12] - 桃花姬阿胶糕在2024年位列阿胶糕品类第一 成为第三大营收贡献产品[9] - 男士滋补品所在的"其他药品及保健品"类别增速仅7% 营收占比从4.82%下滑至4.64%[12] 战略转型 - 公司积极开拓男士滋补市场 收购马记药业70%股权和苁蓉集团80%股权[3] - 推出皇家围场1619和"壮本"等男士滋补新品 宣称皇家围场增速达三位数[11] - 但新产品起量后销售额仍处于几十万元量级 持续增长能力存疑[12] - 从文化消费向健康消费转型 依托"药食同源"概念强化健康属性[19] 研发与竞争 - 研发费用率仅2.6% 不足A股主流药业公司的一半[15] - 面临替代品竞争压力 包括廉价动物材料和化学药剂(如各类铁剂)[17] - 阿胶产品存在"水煮驴皮"的性价比质疑 依赖文化符号支撑溢价[17] 管理团队 - 华润系高管团队管理风格平稳 重心向药品而非健康消费品倾斜[5][9] - 现任管理层将复方阿胶浆纳入医保 推动近年业绩持续上扬[5] - 但新产品开发效率受国企体制限制 年轻化转型面临挑战[3][9]