核心观点 - 知名投资人葛卫东及其亲属葛贵莲在二季度新进成为会稽山前十大流通股东 合计持股超过1800万股 同时阿布扎比投资局大幅减持该股票 [2][4][5] - 会稽山上半年营业收入同比增长11.03% 净利润增长3.41% 毛利率提升5.4个百分点至55.5% 主要受益于产品高端化及线上业务拓展 [8] - 白酒板块估值处于历史低位 公募基金配置比例低于基准指数 部分机构认为其正从成长型资产向价值红利型资产转变 [12][13] 股东结构变化 - 葛卫东新进持有会稽山497.15万股（占总股本1.04%） 葛贵莲新进持有1380.2万股（占2.88%） 二者为关联方且同属上海混沌投资股东 [2][4] - 阿布扎比投资局从一季度持股540万股（占1.13%）退出前十大股东 至少减持154.9万股（按第十大股东持股386.1万股推算） [5][6] - 香港中央结算有限公司增持50.84万股至593.79万股 鹏华中证酒ETF基金增持48.01万股至495.33万股 [5] 公司经营表现 - 2025年上半年营业收入8.17亿元 同比增长11.03% 归母净利润0.94亿元 同比增长3.41% [8] - 毛利率同比提升5.4个百分点至55.5% 主因产品持续高端化及淡季线上策略（如气泡黄酒爽酒推广）生效 [8] - 二季度股价涨幅显著 4月1日至5月29日区间最大涨幅超150% [2][6] 白酒行业动态 - 易方达蓝筹精选混合基金重仓白酒股：五粮液（持仓34.95亿元/占基金净值9.72%）、泸州老窖（33.66亿元/9.63%）、贵州茅台（33.48亿元/9.58%）、山西汾酒（33.43亿元/9.57%） [11] - 公募基金白酒板块重仓占比4.99% 低于沪深300中6.5%的权重 行业拥挤度缓解 [12] - 头部酒企提升分红率 当前板块估值处于过去10年底部（历史2%分位数） [12][13] - 7月至8月21日鹏华酒ETF净申购额达21.41亿元 显示资金关注度提升 [11]