消费ETF市场表现 - 消费ETF（159928）10月30日冲高回落跌0.24%，成交额再度放量，盘中超5.2亿元 [1] - 消费ETF（159928）盘中再获1亿份净申购，近5日累计净申购超7亿元 [1] - 截至10月29日，消费ETF（159928）最新规模超209亿元，同类领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）回调超1.4%，盘中成交额5000万元，近20日累计资金净流入超3.3亿元 [3] 白酒行业动态与业绩 - 贵州茅台2025年前三季度营业收入1309.0亿元，归母净利润646.3亿元，同比均增长6.3% [3] - 贵州茅台2025年第三季度收入398.1亿元，归母净利润192.2亿元，同比增速分别为+0.4%和+0.5%，回落至1%以内 [3] - 10月30日盘中，贵州茅台股价回调0.48%，洋河股份涨超2%，山西汾酒涨超1%，泸州老窖微涨，五粮液微跌 [3] - 招商证券点评认为贵州茅台降速去包袱，Q3报表反映了行业需求较差阶段公司的真实情况，茅台酒基本盘有韧性但系列酒等承压明显 [3] 机构对白酒板块观点 - 国信证券认为当前白酒板块估值持仓双低位，供需两端积极因素边际增加，与2013-2015年调整周期相似，买点有望加速确认 [5] - 复盘显示，上一轮周期多数酒企股价底部在2013Q4-2014Q1确认，三季报后股价反映平稳，披露后1个月内多数公司跑出绝对收益 [5] - 国金证券提出白酒板块估值复苏将分两阶段：第一阶段由股息率定价，贵州茅台PE有望从20倍修复至25倍；第二阶段行业PE中枢有望达30倍，预计最早发生在2026年四季度 [7] - 机构建议布局业绩稳定、产品渠道策略带来长期增长空间的优质白马，并关注风险出清后困境反转的酒企 [7] 消费板块估值与政策环境 - 截至10月29日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.11，处于近10年1.77%分位点，估值比近10年超98%的时间更便宜 [6] - 华西证券指出重要规划对消费重视程度增加，明确提出“居民消费率明显提高”的目标，并专门论述大力提振消费，包括促就业、增收入、稳预期等措施 [8][9][10] - 中国银河证券认为“十五五”时期消费作用地位更凸显，规划围绕收入分配改革、高品质消费供给等方面释放潜力，服务消费如文旅、养老等领域有望迎来政策加码 [11] 消费ETF产品特征 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比16%，其他权重股包括伊利股份（9%）、海天味业（4%）等 [12] - 港股通消费50ETF（159268）定位为新消费“纯粹”标的，覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费，支持T+0交易且不占用QDII额度 [12]