今日（10.30），沪指震荡回调，消费ETF（159928）冲高回落跌0.24%，成交额再度放量，盘中已超5.2亿元。资金面上，消费ETF（159928）盘中再获1亿 份净申购，5日狂揽超7亿元！截至10月29日，消费ETF（159928）最新规模超209亿元，同类遥遥领先！ 消息面上，据报道，当地时间10月30日上午，中美高层在釜山举行会晤。会晤中谈到，面对风浪和挑战，两国高层应当把握好方向、驾驭住大局，让中美关 系这艘大船平稳前行。 业绩方面，10月29日，贵州茅台发布第三季度报告，2025年前三季度实现营业收入/归母净利润1309.0/646.3亿（+6.3%/+6.3%），其中Q3收入/归母净利润 398.1/192.2亿，同比+0.4%/+0.5%，增速罕见回落至1%以内。今日盘中，贵州茅台回调0.48%，其他白酒股中，洋河股份涨超2%，山西汾酒涨超1%，泸州 老窖微涨，五粮液微跌。 招商证券点评，贵州茅台降速去包袱，不硬性实现增长。茅台占比提升叠加控费、净利率平稳。Q3报表反映了在当下行业需求较差的阶段、公司努力后的 真实情况。茅台酒基本盘相对有韧性，系列酒、i茅台渠道等承压明显。茅台的降速也体现 ...

今日（10.28），沪指成功突破4000点大关后冲高回落，消费ETF（159928）收跌0.48%，全天成交额5.8亿元。资金面上，消费ETF（159928）全天获1.1亿 份净申购，近10日"吸金"超10.6亿元！截至10月27日，消费ETF（159928）最新规模超208亿元，同类遥遥领先！ 时生效。 酒价方面，10月28日，"今日酒价"数据显示，2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价报1690元，较前一日下跌25元，首次跌破1700元/瓶大关，再创上市 以来的新低。 截至10月27日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.2，处于近10年2%分位点，比近10年历史上98%的时间便宜，估值性价比高。 【季报业绩持续分化，建议底部周期加强布局】 开源证券指出，三季报预计还是延续此前趋势，传统消费板块业绩压力较大。白酒商务需求持续承压；政务消费在二季度达到谷底，三季度虽限制影响边际 放松，终端消费需求略有好转，但整体市场需求仍处于偏弱局面。叠加多数酒企主动出清报表，以减少压货来维持渠道良性发展状态，预计白酒三季度报表 业绩增速可能进一步放缓。判断白酒板块三季度迎来业绩和估值双底。当下 ...

今日（10.27），沪指放量涨1.18%兵临4000点，大消费小幅飘红，消费ETF（159928）收涨0.36%，全天成交额超9.2亿元，环比激增超32%。资金面上，消 费ETF（159928）全天获3.46亿份净申购，近10日"吸金"超12.3亿元！截至10月24日，消费ETF（159928）最新规模超204亿元，同类遥遥领先！ 政策方面，10月23日，重要会议公报发布：要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。 港股方面，新消费"纯"度更高的港股通消费50ETF（159268）收平，全天成交额超4100万元。资金面上，近20日累计"吸金"超3.3亿元。热门成分股涨跌互 现，泡泡玛特、华润啤酒、周大福涨超1%；下跌方面，李宁跌近3%，百胜中国跌超1%。 本周茅台集团换帅，贵州省能源局高层陈华接任茅台集团董事长，其到来有望强化集团与高层的协同，张德芹不再担任茅台集团董事长职务。招商证券认 为，近期临近双十一大促及年底回款、预计短期批价仍有扰动，但中期展望，产业出清、需求激发、批价企稳是积极的信号。 大众品板块，东鹏三季报利润超预期、基本盘稳增叠加第二曲线继续扩张有望助力公司延续高速 ...

消费板块市场表现 - 消费ETF（159928）今日上涨超1.3%，盘中成交额超5.2亿元，已连续8日净申购，今日再获6000万份净申购，最新规模超199亿元，接近200亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）今日冲高回落微涨0.1%，盘中成交额超3000万元，近20日累计净流入超1.2亿元 [3] - 热门成分股中，布鲁可涨超4%，泡泡玛特涨超2%，思摩尔国际微涨；蜜雪集团跌超2%，安踏体育跌超1%，老铺黄金微跌 [3] 机构观点与投资逻辑 - 关税摩擦再起背景下，A股消费板块处于低位，有利于避险资金进行高低切换，且当前A股整体信心较4月更强，应重视提振内需背景下的美护零售板块投资机会 [6] - 美妆个护和零售珠宝新消费逐步进入双11周期，重点关注龙头公司超预期机会，同时三季报行情来临，看好下半年业绩亮眼标的 [7] - 阿里淘宝闪购双十一加码补贴，针对88vip给予5折红包、淘金币奖励及超1000万份免单红包 [7] - 短期来看，消费行业基本面与资金面处于低迷状态，估值在10-20倍区间，具备反弹空间，基本面利空预期已充分回落 [8] - 企业包袱出清较干净，如啤酒、乳品、速冻库存接近低位，头部白酒公司从三季度开始逐步供求平衡，批价近一个月保持稳定或降幅收窄 [9] - 部分企业内部有积极变化，如华润啤酒分红提升、自由现金流改善，海尔事业部凝聚力上升、盈利能力改善 [9] - 政策或时点型有利因素包括地产政策利好家居家电及高端白酒，餐饮链条受益，明年2月春节较晚导致备货周期较长 [9] - 中期来看，结构性增长动力仍存，如年轻消费群体、新中产、下沉市场、科技消费、体验式消费动能充足，部分标的估值合理且未来三年盈利确定性高增长 [9] - 美联储降息中期存在外资回流机会 [9] - 未来6个月可关注四类机会：估值绝对值低、高分红（股息高于6%）且业绩平稳标的；与自身历史估值比相对较低且基本面有改善预期标的；估值合理且未来三年盈利确定性高增长标的；短期政策刺激有望带动估值回升的细分方向 [9] 消费ETF产品特征 - 消费ETF（159928）标的指数具有刚需、内需属性，盈利韧性明显，前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比16% [10] - 其他权重股包括伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [10] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度，覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费板块 [11]

消费ETF表现 - 消费ETF(159928)强劲反弹 微涨0.83% 截至2025年9月29日13:14 [1] - 消费ETF(159928)获资金强势加仓 净申购1.56亿份 [1] - 消费ETF标的指数前十大成分股权重占比超68% 其中4只白酒龙头股共占比32% 养猪大户占比16% [7] 主要消费指数及成分股 - 中证主要消费指数(000932)涨0.63% 成分股涨跌互现 [3] - 养元饮品领涨8.71% 泸州老窖上涨4.16% 古井贡酒上涨3.42% [3] - 五粮液上涨1.58% 贵州茅台上涨1.85% 伊利股份下跌0.26% 牧原股份下跌0.17% [4] - 温氏股份下跌1.17% 泸州老窖上涨3.93% 海天味业下跌0.13% 东鹏饮料上涨1.13% 海大集团上涨0.38% [4] 白酒行业动态 - 白酒销售渠道、区域表现分化 双节动销同比仍承压 团购渠道受损明显 [5] - 即时零售、直播、新零售渠道酒商保持快速增长 大众消费、宴席市场及个人家庭消费场景相对坚挺 [5] - 高端酒批价企稳回升 酒企开启控量挺价动作 Q3企业报表端延续调整 [5] - 茅台启动秋季市场调研 深入多地市场一线 落地渠道转型与营销改革 [5] - 五粮液推动第八代五粮液全国价格实现"一盘棋" 针对低价、窜货等行为出台措施 [5] 大众品板块机会 - 餐饮链关注政策催化 《预制菜食品安全国家标准》草案即将征求意见 [6] - 餐饮门店使用预制菜将首次纳入信息披露范畴 头部品牌有望通过规模效应扩大市占率 [6] - 利好预制菜中游产业链相关龙头企业 [6] 消费板块特征 - 消费ETF标的指数具有明显穿越经济周期的盈利韧性 [7] - 前十大成分股包括五粮液(权重9.63%)、贵州茅台(9.58%)、牧原股份(9.48%)、伊利股份(9.33%)等 [8]

消费ETF市场表现 - 消费ETF（159928）9月19日盘中翻红上涨0.23%，成交额超5.6亿元，获净申购5400万份 [1] - 消费ETF（159928）此前两日强势吸金近8亿元，截至9月17日规模超197亿元，在同类产品中遥遥领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）同日涨超1%，成交额超3000万元，近5日有3日获资金净流入，累计吸金超2900万元 [3] 消费板块成分股表现 - 港股通消费50ETF热门成分股中，安踏体育、巨子生物涨超3%，老铺黄金、中国中免涨超2%，泡泡玛特涨超1% [3] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15% [8] - 其他重要权重股包括伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [8] 政策与宏观消费环境 - 高层政策持续聚焦内需，自2023年《关于恢复和扩大消费的措施》出台至2025年《提振消费专项行动方案》实施，一系列举措有效激发内需潜力 [5] - 2025年1-8月社会消费品零售总额达323,906亿元，同比增长4.6%，为经济持续增长提供支撑 [5] 细分消费行业趋势 - 宠物食品行业2024年市场规模达1668亿元，同比增长7.54%，预计2025年将达1755亿元，猫粮以71%销售占比成为最大细分品类 [5] - 中国化妆品市场2024年零售额突破4300亿元，近五年复合年均增长率达10.8%，超七成消费者关注产品功效 [5] - 新式茶饮市场预计2028年市场规模将超4000亿元，蜜雪冰城以超万家门店领先，近九成消费者每周购买两次以上 [6] - 二次元衍生品市场2024年市场规模达1689亿元，同比增长40.63%，泛二次元用户达5.03亿人，Z世代占比高达95% [6] 白酒与大众消费品板块 - 白酒板块半年报利空落地，行业加速去库，政策转暖渠道信心逐步修复，茅台近期动销环比改善明显 [7] - 白酒板块逐步进入旺季，各家酒企积极创新产品、寻求渠道改革以保住份额 [7] - 大众品渠道改革和产品创新红利仍在，乳制品边际改善明显，啤酒保持平稳升级趋势，饮料新品表现优异 [7]

市场表现 - 大盘冲高回落，三大指数均跌超1%，创年内新高3899点后回调 [1] - 消费ETF（159928）收跌1.61%，出现三连阴走势，全天成交额10亿元，较昨日小幅放量 [1] - 消费ETF（159928）近两日资金净流入近8亿元，截至9月17日最新规模超197亿元，同类领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）回调1.43%，全天成交额超3300万元，近5日有4日获资金净流入，累计超3200万元 [3] - 热门成分股中，泡泡玛特涨超4%，中国中免涨超2%，老铺黄金、海尔智家跌超3%，安踏体育、美的集团跌超2% [3] 政策动向 - 国新办宣布将选择50个左右消费新业态新模式新场景试点城市，并出台住宿业高质量发展、铁路与旅游融合发展等政策文件 [5] - 政策将推动人工智能在服务消费等领域加快应用，并利用结构性货币政策工具增强消费领域资金供给 [5] - 消费月期间各地将开展超过25000场文旅消费活动，发放超过3.3亿元消费补贴 [5] - 生猪产能调控座谈会召开，涉及能繁母猪产能控制、限制"二次育肥"及生猪出栏降重等内容，意在调控明年生猪出栏供给 [5] 政策解读 - 《关于扩大服务消费的若干政策措施》由九个部门联合制定，政策协调力度显著增强 [7] - 19项具体措施涵盖文化、旅游、体育、教育、健康等服务消费重点领域，从平台建设、供给端、需求端和金融支持四个维度全面推动服务消费增长 [7] - 政策提出开展"服务消费季"系列促消费活动，聚焦冰雪旅游、体育赛事、文化体验等多元主题 [8] - 供给端措施覆盖文化IP、文旅、体育、教育、家政、托育等多领域，旨在通过引入外部资本和市场化培育本土品牌来丰富供给 [8] - 需求端措施包括扩大免签吸引入境消费，结合人工智能拓展消费形态，探索试行春秋假制度激发青少年消费潜力 [8] - 金融支持将综合运用专项债、社会资本、消费信贷、财政贴息等多类工具 [8] 行业机会 - 政策鼓励IP跨界创新，支持优质消费资源与知名IP跨界合作，预计将促进IP消费跨界联名，带动行业高速成长 [9] - 政策强化托育支持，对普惠托育机构给予场地支持，利于降低育儿成本、提振生育意愿与下游婴童用品、月子中心、母婴连锁等需求 [9] - 政策推进长期护理保险制度建设，利于提升成人卫生用品渗透率，促进养老护理行业发展 [9] - 政策提出开展'AI+消费'典型应用案例推荐，AI技术在消费领域快速普及，预计将加速AI与消费融合产品落地，推动行业扩容发展 [10] 产品概况 - 消费ETF（159928）标的指数具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，前十大成分股权重占比超68% [11] - 指数中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股包括伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [11] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费，支持T+0交易且不占用QDII额度 [12]

市场表现与资金流向 - 消费ETF（159928）9月16日收跌0.68%，全天成交额近10亿元，较昨日大幅放量82% [1] - 消费ETF（159928）当日再获净申购4.62亿份，近20日净流入超41亿元，最新规模超192亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）收涨0.67%，成交额超2700万元，已连续三日吸金，近20日累计吸金超2.5亿元 [3] - 港股消费热门成分股中，安踏体育、百胜中国涨超2%，巨子生物、海尔智家微涨 [3] 政策支持与行业动态 - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，包括开展"服务消费季"活动、支持消费资源与IP跨界合作、优化文博场馆预约及营业时间等 [5] - 促消费政策正延伸到惠民生、完善福利保障等多元维度，包括各地开放育儿补贴申领、个人消费贷可享财政贴息等 [5] - 农业农村有关部门召开生猪产能调控企业座谈会，研判生猪生产形势并研究部署下半年及明年产能调控工作 [5] 机构观点与投资逻辑 - 中长期维度下，A股系统性大行情有望释放财富效应，缓慢拉动消费，传导路径为A股行情推动房地产价格企稳进而恢复财富效应 [6] - 增量资金入市利好消费大白马，保险资金权益配置比例13.1%低于25%的政策上限，入市空间大，偏好低估值高股息品种 [6] - 外部美联储降息延续背景下，中美利差倒挂收敛与人民币汇率适度升值有助于吸引外资流入，外资偏好以消费为代表的核心资产 [6] - 风格视角下，2025年9月市值看大盘，估值看成长，行业风格择成长+消费，国庆节前消费风格表现占优 [7] 细分行业投资机会 - 龙头白马领域：白酒板块业绩压力释放后存配置机会，必选消费品类如啤酒、乳制品稳健增长，餐饮关注百胜中国，运动服饰头部公司上半年实现双位数增长 [8] - 新兴成长领域：黄金珠宝潮宏基25H1店均增长37%带动收入增长20%，宠物用品品牌化转型，化妆品、零售、茶饮等景气度延续 [8] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15% [9] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等新消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [10]

消费市场整体表现 - 消费ETF（159928）9月10日微跌0.23% 全天成交额6.16亿元 近20日资金净流入47亿元 最新规模191亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）9月10日收跌0.38% 成交额4000万元 近20日资金净流入2.7亿元 [3] - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续4个月扩大 [5] 消费政策与行业趋势 - 2025年暑运跨区域人员流动量达116亿人次同比增长7% 铁路发送旅客9.43亿人次同比增长4.7% 民航运输旅客1.47亿人次同比增长3.6% [6] - 9月将出台扩大服务消费政策 通过财政金融手段提升服务供给 扩大电信/医疗/教育领域开放试点 发展入境消费/人工智能+消费/IP+消费等新业态 [6] 细分行业表现 - 白酒行业龙头酒企渠道管控能力较强 次高端及区域酒企承压 2025Q2行业毛利率同比微增0.1个百分点但多数酒企毛利率下滑 [7] - 8月以来白酒终端动销环比改善 但中秋期间业绩仍存压力 三季度报表下滑幅度可能扩大 [7] - 休闲零食行业渠道红利减弱 竞争加剧 需通过差异化产品维持利润率 重点关注格局好/魔芋品类升级/老龄化相关赛道 [8] 产品结构与配置 - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比68% 含4只白酒龙头股（合计32%）/牧原股份（15%）/伊利股份（9%）/海天味业（4%）/东鹏饮料（4%）/海大集团（3%） [9][10] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域（潮玩/珠宝/美妆） 支持T+0交易且不占用QDII额度 [10]

市场表现 - 消费ETF（159928）9月5日收涨0.82% 全天成交额8.91亿元 获资金净申购4.62亿份 近10日累计净申购超30亿元 最新份额超213亿份 [1] - 港股通消费50ETF（159268）同日收涨1.06% 成交额超2500万元 近5日有3日获资金净流入 近20日累计净流入超2.7亿元 [3] - 消费板块资金呈现高切低态势 市场震荡期资金向低估值消费品种转移 [1] 政策与行业动向 - 扩大服务消费若干政策举措有望近日推出 入境游消费或成拉动内需重要补充 [3] - 食品饮料行业2025Q2营收同比增长5.6% 较Q1的4.6%增速略有回暖 但利润同比下滑2.1% 较Q1的0.3%正增长有所回落 [6] - 白酒、啤酒、熟食等子行业中报营收增速回落 主因限酒令导致消费场景受限及卤制品企业渠道调整 [6] 细分行业表现 - 零食、保健品、饮料行业表现突出 多数公司保持较好增长 新消费标的展现较强韧性 [9] - 白酒行业分化加剧：高端白酒（茅台、五粮液）通过控货挺价维持韧性 次高端白酒（汾酒等）受政策影响直接但显韧性 区域酒企重点维护省内市场 [11] - 当前白酒板块PE-TTM为19.7倍 处于近五年14.3%分位数 估值处历史低位 [11] 企业战略与机会 - 龙头企业（贵州茅台、海天味业）业绩保持稳定增长 二线品牌出现收入降速 龙头市占率提升趋势明显 [9] - 新消费标的（卫龙美味、盐津铺子）保持较好增长 建议关注新渠道（零食量贩、会员店、抖音电商）、新品类（魔芋、威士忌）、新市场（海外）主线 [9] - 消费ETF（159928）前十大成分股权重超68% 含4只白酒龙头股（合计32%）、牧原股份（15%）、伊利股份（9%）、海天味业（4%）等 [12] 指数产品特征 - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域（潮玩、珠宝、美妆） 支持T+0交易且不占用QDII额度 [13] - 消费ETF（159928）标的指数侧重刚需、内需属性 具有穿越经济周期的盈利韧性 [12]