需求端的萎缩则成了压垮骆驼的最后一根稻草。2025年"最严禁酒令"落地后，政务消费占比从曾经的40%骤降至0.8%，商务宴请需求也降了15%。更关键 的是代际断层，尼尔森数据显示，Z世代白酒消费占比仅8.7%，73%的年轻人因为健康原因减少饮酒，茅台的社交货币属性正在褪色。以前中秋前一个 月，企业采购茅台的订单能排到门口，今年老周的订单量少了三成，"问的多，买的少，都在等底价"。 增速放缓、现金流下滑：茅台的"体面"还在吗？ 价格跌得凶，但茅台的基本面还没垮，只是"风光不再"。从财务数据看，2025年前三季度，茅台实现营收1309.04亿元，同比微增6.33%；归母净利润 646.27亿元，增长6.25%，这个增速放在其他行业依然能打，但和前几年两位数增长比，已经明显放缓。 真正值得警惕的是现金流。前三季度经营活动现金流净额381.96亿元，同比下降14.01%，这意味着销售回款压力在增大。对比2023年的数据更明显：2023 年全年营收1505.60亿元，净利润747.34亿元；2024年营收涨到1741.44亿元，净利润862.28亿元，增长势头还在，但2025年的增速拐点已经出现。 12月的上海酒水批发 ...