贵州茅台产品价格动态 - 春节临近，贵州茅台产品再度出现热销 [2] - 2月13日数据显示，53度500ml飞天茅台终端零售均价大幅上涨32元/瓶，达1790元/瓶，逼近1800元关口，创下近一个月新高 [2] - 白酒市场十大单品出现“四涨六跌”的结构性分化局面 [2] 飞天茅台价格走势 - 近期飞天茅台市场价格触底回升 [2] - 1月4日，25年飞天茅台散瓶批发参考价一度跌至1490元/瓶 [2] - 2月5日，26年飞天茅台批发参考价反弹至1660元/瓶，零售端价格回到1750元/瓶左右 [2] - 得物App数据显示，1月下旬以来53度500ml飞天茅台价格呈上涨态势，近30日成交均价为1739元/瓶 [3] - 1月31日成交均价上涨至1813元/瓶的近期高点，截至2月13日成交均价为1789元/瓶 [3] 公司渠道与市场反应 - 贵州茅台自营电商平台“i茅台”已上线飞天茅台（500ml 53度）申购渠道，26年飞天茅台申购价格为1499元/瓶，每人每日限购6瓶 [3] - 2月5日，i茅台APP因订单暴增出现页面加载困难，呈现“一瓶难求”状态 [3] - 2月5日，贵州茅台股价盘中逆势拉升涨超2%，总市值时隔8个多月重新站上2万亿元关口 [3] - 截至2月13日发稿，贵州茅台股价报1497.99元/股，上涨0.72% [3] 其他白酒品牌价格变动 - 价格上涨产品：古井贡古20上涨3元/瓶，水晶剑南春上涨3元/瓶，青花汾20小幅上涨1元/瓶 [2] - 价格下跌产品：青花郎大幅回落12元/瓶且已连续三天较大幅下挫，精品茅台下调9元/瓶，五粮液普五八代环比下跌7元/瓶，国窖1573环比下跌5元/瓶，洋河梦之蓝M6+回落2元/瓶，习酒君品回落1元/瓶 [2] 机构观点 - 中金公司研报指出，飞天茅台价格筑底信号渐明，龙头稳健跨越周期的预期有望强化 [4] - 公司春节前放量既是对真实需求的响应，也为全年量价节奏调控奠定基础 [4] - 目前飞天茅台批价围绕1500元附近震荡，该价位已逐步成为厂商、渠道与消费者之间的共识区间 [4] - 随着销量放量与价格韧性并现，茅台价格底部逐渐清晰 [4]

京东指数平台业务模式与市场定位 - 京东指数是京东旗下的低价正品集合频道，通过多商家实时竞价筛选出最低报价，并允许用户在线还价，结合官方补贴，实现同款商品价格更低 [1] - 该平台颠覆了传统电商交易逻辑，创造了首个实现全品类商家实时竞价、用户在线还价的电商交易模式 [1] - 平台“低价”策略不以牺牲品质为代价，通过商家资质审核、保证金机制、一物一鉴等品控流程，以及假一赔四、官方客服等措施保障品质与体验 [1] 京东指数的功能与用户价值 - 平台提供商品30天、90天的真实成交价格曲线，利于用户判断高低价位并选择买入时机 [1] - 自2024年10月上线以来，京东指数因其可中长期追踪、锁定近期低价的特点，已成为辅助消费者购买决策的重要商品指标 [2] - 平台覆盖黄金珠宝、美酒、潮玩、手机、母婴、宠物等全品类商品 [4] 具体商品案例与促销活动 - 平台上的泡泡玛特马力全开系列单个未拆盲盒现货指数价约为110元，低于其他平台 [4] - 平台设有“指8疯”限时疯抢活动，例如每晚8点可以1499元抢购53度500毫升飞天茅台 [4] - 在特定促销期间（如2月7日至13日），于京东指数购买黄金可享受每克立减10元，最高补贴1000元的优惠 [5] - 新闻中提及的案例显示，有用户在京东指数平台陆续购买超过100万元实物金条，在震荡行情中账面最高浮盈超过10万元 [1]

核心观点 - 临近春节白酒动销逐步升温 2026年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期 [1] - 白酒行业处于长周期基本面底部 在低预期和低持仓背景下 任何边际改善有望大幅提振板块投资情绪 看好板块修复行情 [1] - 建议逢低增配白酒行业 [1] 行业整体趋势与估值 - 春节前第3~4周白酒实际动销流速已经开始加快 比往年提前1~2周 [1] - 2026年春节假期同比2025年多一天 有利于白酒消费场景增加 [1] - 截至2026年2月6日 白酒板块市盈率(TTM)约为19.5倍 处于中长期历史底部区间 在3年/5年/10年/上市以来的30%/18%/10%/16%分位 [1] - 2024年以来白酒头部企业股东回报稳步提升 龙头公司分红率普遍在65%以上 [1] 高端酒表现 - 茅台春节动销超预期 [2] - 截至2026年2月8日 53度500ml飞天茅台批价已回升至约1660元 较2025年12月提高约100~150元/瓶 [2] - 预计普飞春节期间投放量同比略增 1月及2月投放量实现双位数增长 [2] 次高端酒表现 - 次高端价格带白酒表现持续分化 [2] - 受益于礼赠需求环比改善以及大众聚饮需求逐步升温 预计次高端价格带整体需求同比下滑幅度有望收窄 [2] 区域酒表现 - 区域酒面临2025年高基数压力 2026年春节和一季度预计有所承压 [2] - 考虑到库存压力及需求未完全恢复 头部区域酒企普遍降低2026年开门红目标 预计一季度报表侧将有所承压 [2] 短期需求与补库 - 临近春节元宵 部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求 [1]

股价与市值表现 - 2月5日，贵州茅台股价盘中逆势拉升涨超2%，收盘报1555元/股，上涨1.97%，总市值时隔8个多月重新站上2万亿元关口 [2] - 此前在2025年3月14日，公司股价曾单日大涨5.87%，报1628.01元/股，市值达2.05万亿元，但随后经历调整 [2] 产品需求与价格动态 - 随着春节临近，贵州茅台产品出现热销，i茅台App因订单暴增一度出现页面加载困难，公司证券部工作人员回应称近期处于“一瓶难求”的状态 [3] - 1月30日，飞天茅台原箱批发价单日上涨100元至1710元/瓶，散瓶价格上涨80元至1650元/瓶 [3] - 得物App数据显示，1月25日以来，53度500ml飞天茅台价格有所上涨，近30日成交均价为1764元，并在1月31日达到近期高点1813元 [3] 投资者行为与市场信心 - 知名投资人段永平于1月27日多次买入贵州茅台，合计买入7.72万股，耗资约1.03亿元，买入成本在1329.73元-1331元之间 [4] 渠道动销与库存状况 - 招商证券食品饮料研究团队实地调研显示，河南、安徽、四川等多地渠道反馈“茅台动销及价格表现大超预期” [4] - 截至1月26日，全渠道动销量有小幅增长、价格坚挺，经销商发货已完成全年销售目标的25%—30%，渠道端几乎没有库存 [4] 行业研究与分析师观点 - 中金公司研报指出，飞天茅台价格筑底信号渐明，批价围绕1500元附近震荡，该价位已逐步成为厂商、渠道与消费者之间的共识区间，随着销量放量与价格韧性并现，茅台价格底部逐渐清晰 [4] - 中银证券认为，白酒行业仍处于深度调整期，存量竞争下，马太效应愈发明显 [5]

公司股价与市值表现 - 贵州茅台股价于2月5日逆势拉升，收盘报1555元/股，上涨1.97%，总市值时隔8个多月重新站上2万亿元关口 [1][5] - 此前，公司股价曾在2025年3月14日单日大涨5.87%，报1628.01元/股，市值达2.05万亿元，后经历调整，近期再次回归该关键位置 [1][5] 产品市场供需与价格 - 临近春节，贵州茅台产品热销，i茅台App因订单暴增出现页面加载困难，公司证券部工作人员证实近期为“一瓶难求”状态 [2][7] - 2月5日，26年飞天茅台（原箱，53度500ml）批发参考价为1660元/瓶，零售端价格约1750元/瓶 [2][7] - 1月30日，该产品原箱批发价单日上涨100元至1710元/瓶，散瓶价格上涨80元至1650元/瓶，显示强劲市场需求 [2][7] - 得物App数据显示，1月25日以来53度500ml飞天茅台价格上涨，近30日成交均价为1764元，1月31日达到近期高点1813元 [2][7] 专业投资者与机构观点 - 知名投资人段永平于1月27日多次买入贵州茅台，合计买入7.72万股，耗资约1.03亿元，买入成本在1329.73元-1331元之间 [3][8] - 招商证券调研显示，河南、安徽、四川等多地渠道反馈茅台动销及价格表现大超预期，截至1月26日，经销商发货完成全年销售目标的25%—30%，渠道端几乎没有库存 [3][8] - 中金公司研报指出，飞天茅台价格筑底信号渐明，批价围绕1500元附近震荡，该价位已成为厂商、渠道与消费者之间的共识区间，随着销量放量与价格韧性并现，价格底部逐渐清晰 [3][8] - 中银证券认为，白酒行业仍处于深度调整期，存量竞争下，马太效应愈发明显 [4][9]

53度500ml飞天茅台批价近期走势 - 2月2日，53度500ml飞天茅台批价为1715元/瓶，较上一日下降15元/瓶 [1] - 自1月30日起，该产品批价迎来新一轮增长，1月30日批价上涨至1665元/瓶 [1] - 1月31日，批价触及近日最高点1755元/瓶 [1] 53度500ml飞天茅台批价前期变动 - 1月29日，53度500ml飞天茅台批价报1627元/瓶，较上一日下降4元/瓶 [1]

板块行情表现 - 1月29日A股白酒板块罕见大涨，酒ETF上涨10.08%，中证白酒指数上涨9.79% [1] - 20家白酒上市公司中，有18家公司股价涨停，包括金种子酒、皇台酒业、迎驾贡酒、金徽酒、水井坊、酒鬼酒、舍得酒业、洋河股份、口子窖、古井贡酒、山西汾酒、老白干酒、泸州老窖、今世缘、伊力特、天佑德酒、顺鑫农业、*ST岩石 [1] - 贵州茅台股价上涨8.61% [1] - 从资金流向看，五粮液主力净流入17.86亿元，贵州茅台主力净流入36.30亿元，泸州老窖主力净流入8.72亿元，山西汾酒主力净流入4.17亿元，酒鬼酒主力净流入4.01亿元 [2] 上涨驱动因素 - 专家认为上涨深层逻辑在于宏观层面的“预期修复”，房地产政策优化、地方消费券发放及高层会议强调扩大内需等宏观措施，叠加春节将至的季节性因素，共同提振了市场对商务宴请与社交消费复苏的预期 [2] - 春节消费旺季临近，市场数据显示近期飞天茅台批发价连续上涨，整箱价格已突破1600元，官方平台“i茅台”上1499元销售的53度500ml飞天茅台持续售罄，释放市场回暖信号 [3] - 进入2026年以来，53度飞天茅台酒价格持续上涨，1月29日北京某经销商报价为1680元/瓶，本周内每瓶上涨了50元 [3] - 专家指出本轮上涨是茅台“主动控量稳价”与季节性需求叠加共同作用的结果 [4] - 白酒作为强周期、高社交属性的品类，成为资金提前布局的标的，此轮上涨更多是资本市场对行业“拐点”的博弈 [4] - 分析师认为，白酒厂家主动调整库存，渠道逐步向健康发展，高端酒批价有望企稳 [5] - 2026年春节假期多1天，综合动销已逐步平稳、春节消费场景等因素，2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 [5] - 专家表示，白酒是春节宴请、馈赠的必需品，伴随预期增强，投资者信心逐步恢复，且白酒股成为新的价值“洼地”，吸引了部分资金入场 [5] 行业基本面与业绩 - 与二级市场火热行情形成对比，部分白酒企业近期披露的2025年度业绩预告仍显压力 [4] - 截至1月29日，已有5家白酒上市公司发布2025年度业绩预告，行业整体承压态势明显 [4] - 洋河股份、口子窖、水井坊的预计归母净利润同比最大降幅均超过60% [4] - 金种子酒、*ST岩石则预计继续亏损 [4] - 多家酒企在业绩预告中提及，报告期内白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧，公司受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战 [4] 机构观点与行业展望 - 分析师认为，从中长期看配置价值凸显，白酒自身的行业属性并未发生大的变化，名酒市占率提升逻辑依然成立 [5] - 消费升级只是短期受到影响，中长期升级的趋势并未发生变化，且白酒主力饮酒人群相对稳健 [5] - 深度调整后，白酒龙头2026年估值15倍至20倍，已处于历史低位 [5] - 考虑到后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会 [5] - 专家持有“短期乐观，长期审慎”的态度，认为今天板块的大涨是行业在深度调整和价值洼地的背景下，由短期价格信号、旺季预期等因素共同触发的一次估值修复 [5]

公司销售政策调整 - 多地茅台自营门店放宽了针对民营企业客户以1499元价格申购53度500ml飞天茅台的要求 前一年纳税额达到100万元以上即可向公司注册地的自营店申购 成功建档后可购酒 但售酒企业不可申购 [1] - 茅台酒销售公司表示 自营店正在与原有企业团购客户签订2026年销售合同 所售产品根据客户消费需要选定 包含500ml飞天茅台等主力产品 上述申购目前仅针对原有企业团购客户 未对新增企业客户开放 [1] - 不同地区自营店申购条件存在差异 例如深圳自营店要求满足“纳税额为100万”和“注册地在本地”两个硬性指标 宁夏自营店表示条件相较往年有所放宽 且申购不搭售其他产品 [3] - 部分地区自营店有额外限制 如华南某地自营店反馈只要不是酒类专营企业就可以申请建档 华北某地自营门店则表示申请企业不能是酒水预包装企业 [3] 公司战略与渠道变革 - 贵州茅台董事会审议通过《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》 该方案从产品体系、运营模式、渠道布局以及价格机制4个方面做了相应调整 [3] - 公司将由“自售+经销”的传统销售模式向“自售+经销+代售+寄售”多维协同的营销体系转变 以更好适配、触达、转化消费需求 [3] - 公司将构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行的渠道布局 通过“线上+线下”融合转型 线上管效率、管触达 线下管转化、管服务 形成以消费者为中心的良性渠道生态体系 [3]

文章核心观点 - 2026年开年10天，公司通过一系列密集、系统的改革举措，推动了一场深刻的全产业链转型，标志着行业从依赖渠道炒作和价格虚高的旧模式，转向以消费者真实需求为中心、线上线下融合、追求长期健康发展的新阶段 [1][30][33] 公司战略与改革举措 - **数字化直销与渠道重塑**：1月1日，53度500ml飞天茅台以1499元/瓶的官方价格在i茅台App正式开售，实现与消费者的直接触达，旨在解决“公平购酒”问题 [1][4] - **明确渠道分工**：提出线上（i茅台）管效率与触达，线下（经销商）管转化与服务，目标是构建线上线下融合、以消费者为中心的渠道生态 [22] - **产品结构战略**：改革旨在重建产品“金字塔”结构，底座为飞天茅台酒，塔腰为精品酒、生肖酒，塔尖为陈年酒、文化酒，并实施动态、差异化投放以匹配市场需求 [22] - **长期主义导向**：公司首次明确提出“不唯指标论”，宁愿承受短期业绩波动，也要为长远健康发展扫清障碍 [30][31] 运营与供应链管理 - **生产与品质管控**：1月1日，公司领导层深入生产一线调研，强调“质量是生命之魂”，必须严格把控从原料育种、种植到生产全过程的每一个细节，确保品质 [5][14] - **物流体系升级**：1月4日，调研i茅台配套物流，选择顺丰作为合作伙伴，强调高安全性、高时效性，物流配置严苛程度达到“贵重物品押运”级别，以构建强大的“物流底座” [6][8][10] - **人才与技术基石**：1月7日召开白酒国家评委座谈会，公司拥有各级品酒师资格人员达1100余人，2025年国家评委数量创历史新高，年轻评委显著增加，旨在构建以专业主义和匠人精神为核心的内生增长引擎 [17][19] 品牌建设与市场营销 - **文化赋能与品牌叙事**：1月5日，联合发布2026年度东方传统色“齐紫”，并推出相关生肖系列产品，旨在从“卖产品”向“卖文化、卖体验、卖身份认同”升级，建构东方美学话语体系，面向年轻消费者 [11][13] - **防伪溯源体系升级**：1月9日召开“十五五”防伪溯源科技创新规划会，目标是从“防护型”向“智慧型”、“体验型”转型，通过多重技术集成与全链数据贯通，为消费者提供一键式便捷鉴定，筑牢品牌信任基石 [24][25][26][27] 市场影响与行业信号 - **消费者触达效果显著**：i茅台上线第9日，新增用户已超270万，成交用户已超40万，触达了大量过去渠道难以覆盖的真实消费者 [22] - **增长逻辑转变**：公司行动宣告依赖渠道囤货、资本炒作的“虚火式”增长落幕，未来增长将基于真实饮用场景和大众消费意愿驱动 [32] - **市场主权转移**：行业话语权正从“渠道为王”、“炒家主导”彻底转向“以消费者为中心” [32] - **行业示范效应**：作为行业龙头，公司的改革被视为行业“风向标”，为整个白酒行业发出了关于未来生存方式的宣言 [1][32][33] 企业社会责任与治理 - **公益事业投入**：截至2026年1月，贵州茅台公益基金会累计实施公益项目73个，捐赠支出超2.4亿元，受益人数逾550万人次 [20] - **构建完整ESG体系**：通过同日安排内部专业会议与社会责任调研，系统性地构建和强化其环境、社会与治理体系，追求经济价值与社会价值的统一 [20]

公司直销渠道政策调整 - 茅台全国多地自营门店放宽民企客户申购平价飞天茅台政策 前一年纳税额达到100万元人民币的民企客户即可申请 不再设置企业营业额、公司社保参保人数等其他门槛 [1] - 符合条件的民企客户可向所在省区茅台直营门店申请以1499元人民币申购53度500ml飞天茅台 成功建档后即可购酒 政策不再要求搭售其他产品且不需返瓶 [1] - 该政策目前未向新客户开放 申请企业在行业方面有限制 例如不能是酒类专营企业或酒水预包装企业 [1][2] 公司战略与市场运营 - 贵州茅台董事会审议通过《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》 披露了在产品体系、运营模式、渠道布局、价格机制方面的具体举措 [2] - 公司首次明确价格机制以市场为导向 将构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制 [2] - 当前自营体系零售价已在i茅台和自营店执行 这些产品的价格不再锚定以往的指导价 而是基本接近同系列产品当前的市场价 [2] 行业影响与消费场景 - 评论认为随着茅台酒价格回归 以前买不起、买不到真茅台酒的中小企业家、个体户以及中产阶层家庭也能成为“茅粉”增量 [2] - 此举有利于拓展茅台酒的消费人群和消费场景 并提升茅台酒的开瓶率 [2]