市场整体表现 - 2025年10月20日早盘开盘，国内期货市场主力合约涨跌不一 [3] - 涨幅前列的品种包括焦煤涨近4%，焦炭涨近3%，纯碱涨超1% [3] - 跌幅前列的品种包括沪银跌近4%，鸡蛋跌超2%，烧碱和沪金跌超1% [3] 具体品种价格变动 - 沪银2512合约最新价11770，跌幅3.76% [1] - 鸡蛋2511合约最新价2752，跌幅2.38% [1] - 沪金2512合约最新价973.72，跌幅1.28% [1] - 焦煤2601合约最新价1229.5，涨幅3.80% [1] - 焦炭2601合约最新价1732.0，涨幅2.94% [1] - 纯碱2601合约最新价1232，涨幅1.07% [1] 贵金属市场动态 - 美国银行信贷损失拨备低于预期，缓解市场对财报的担忧，导致避险情绪回落，贵金属在周五晚间从历史高位跳水 [1] - 上周COMEX黄金期货价格突破4300美元/盎司，COMEX白银期货价格突破53美元/盎司 [1] - 白银涨幅显著但波动较黄金更大，主要因白银市场流动性危机引发逼空式上涨，伦敦白银租借率一度飙升至30%以上 [1] - 印度传统节日到来导致白银需求激增，进一步加剧白银紧缺 [1] 宏观经济背景 - 美国政府继续关门，特朗普政府可能裁员近1万人，对疲软的劳动力市场形成冲击 [1] - 本周市场重点关注美国CPI通胀数据情况 [1]

白银价格表现 - 截至10月15日14时，现货白银最高触及52.38美元/盎司，创45年来历史新高，较年初上涨73% [1] - 白银呈现"价值洼地"特征，吸引资金涌入 [1] 流动性危机成因 - 伦敦白银市场流动性危机源于库存长期去库趋势与短期事件催化 [2] - 可流通白银库存大幅减少，LBMA数据显示7月底可流通白银库存占比约20%，为公布数据以来最低值 [2] - 实物供需失衡与金融市场杠杆化严重错配，非ETF库存不足5000吨，而全球白银ETF持仓量达28162吨 [2] - 伦敦白银租赁利率飙升至40.3%，空头移仓成本高企，形成恶性循环 [2] - 美国USGS提议将白银纳入"关键矿产清单"，可能加征最高50%进口关税，加剧供应链担忧 [3] 市场动态与资金流向 - 国内深圳水贝市场投资银条需求同比增幅超40% [1] - 印度排灯节期间实物买盘需求旺盛 [1] - 全球白银ETP在2025年上半年净流入达9500万盎司，已超过2024年全年总量 [5] - iShares Silver Trust持仓量处于2020年以来高位，反映出机构对白银双重属性的长期看好 [5] 价格驱动因素 - 白银市场逼空行情升级是影响银价大涨的最主要原因 [4] - 美联储预防式降息和避险因素带动白银投资需求持续增长 [2][4] - 市场担忧白银加征关税问题影响伦敦库存向美国转移，加剧可调配库存紧张 [4] 未来展望 - 短期在美联储降息预期、资产配置情绪旺盛与供需错配支撑下，白银价格在2025年年底前或维持强势 [5] - 中长期白银正从"工业金属"向"价值储存资产"转型，投资需求与工业需求共同支撑价格重心上移 [5]