行业监管与市场准入 - 养老目标基金审核机制优化，为外资机构参与中国养老金体系提供新窗口 [1] - 富达基金成为优化审核机制后首家获批发行养老FOF的新设外资公募 [2] - 监管审核思路从强调“在地AUM考核”转向综合评估全球养老金资产规模 [2] 公司产品与战略突破 - 富达基金获批首只新设外资养老FOF，标志着外资参与中国养老金市场取得阶段性突破 [1] - 该产品为保守型目标风险基金，风险资产仓位大致控制在15%左右 [3][4] - 产品设计引入海外债券、海外权益和黄金等资产，进行跨国家、跨资产类别的分散配置以提升稳健性 [4] 目标市场与客户定位 - 产品精准匹配当前中国养老投资主要人群，规模庞大的40岁至60岁人群在“理财搬家”后急需稳定、波动可控的养老资产 [3] - 保守型目标风险基金契合临近退休的50岁至60岁人群、退休后需“边赚边花”的群体以及希望构建“财富储蓄池”的中高净值投资者 [4][5] 投资理念与运营框架 - 养老FOF不追明星基金经理，不做情绪化博弈，依赖团队、流程和全球分散，强调长期持有和复利效果 [5] - 公司将富达国际在美国、欧洲、中国香港等市场积累的理念、组织与科技能力完整迁移至中国，并根据本土市场特征进行再适配 [6] - 形成“全球—区域—本地”的协作体系，全球投研网络提供自下而上研究，中国团队结合本地特征完成组合构建 [6] 市场前景与长期意义 - 中国养老市场是一项长期工程，具有长期性与系统性，为外资机构发挥优势提供领域 [1][2] - 建设养老金体系带动长期资金入市，可能在资本市场上形成新的增长力量，与中国逐步出现的“慢牛”格局及机构化趋势具有结构性相似性 [3] - 养老FOF的落地意味着富达此前十年的理念、制度沟通与机制铺垫在中国正式进入落地阶段 [2]

行业监管动态 - 养老目标基金审核机制优化，为外资机构参与中国养老金体系提供新窗口 [1] - 富达基金成为优化审核机制后首家获批发行养老FOF的新设外资公募 [2] - 监管审核思路从强调“在地AUM考核”转向综合评估全球养老金资产规模 [2] 公司产品与战略 - 富达基金获批首只新设外资养老FOF，产品以目标风险基金为切入点，定位为保守型 [1][3] - 产品风险资产仓位控制在15%左右，底层配置国内债券作为打底资产，并加入海外债券、海外权益和黄金以实现跨国家、跨资产类别分散 [4] - 目标客群为临近退休的50-60岁人群、退休后需“边赚边花”的群体、以及希望构建“财富储蓄池”的中高净值投资者 [4] - 公司将全球25个市场的养老金业务经验、理念、组织与科技能力进行迁移和本土化适配 [5] 市场机遇与理念 - 中国养老市场具有长期性与系统性，因人口规模、储蓄水平和制度需求巨大 [2] - 公司认为中国“慢牛”格局及机构化趋势与美国80年代养老金改革后的市场演进具有相似性，养老金体系可能带动长期资金入市形成新增长力量 [3] - 当前阶段选择目标风险基金切入，是为了精准匹配中国40岁至60岁人群对稳定、波动可控的养老资产的现实需求 [3] - 养老投资强调长期主义，依赖团队、流程和全球分散，而非追明星基金经理或情绪化博弈 [4][6] 运营与能力建设 - 公司在中国市场系统引入金融科技能力，例如使用人工智能风控模型扫描投资组合的尾部风险敞口 [5] - 公司构建“全球-区域-本地”协作体系，全球投研网络提供自下而上研究，量化团队提供宏观判断，中国团队结合本地特征完成组合构建 [5] - 养老投资管理人的最终目的是将个人投资者从繁复的投资决策中解放出来 [6]

晨星基金研究框架 - 晨星基金研究秉持独立性与投资者利益优先原则 通过分析基金投研团队和投资流程确定信心水平 研究方法注重可持续性和长期投资导向 [1] - FOF基金以长期稳健增值为目标 通过大类资产配置和优选基金实现风险分散和收益创造 分为目标日期基金和目标风险基金两大类 [1] - 目标日期基金根据目标退休日期规划资产配置 随时间调整配置比例匹配风险承受能力 定位为"一站式"养老投资产品 [1] - 目标风险基金预设风险水平并通过调整权益固收配置维持风险恒定 由投资者自主选择风险水平 定位为"工具型"养老产品 [1] 招商和悦稳健养老目标一年持有期混合（FOF） - 基金属于保守混合型 目标风险稳健型产品 业绩基准为沪深300指数收益率15%+中证综合债指数收益率85% 通过行业配置、基金选择和股票投资获取超额收益 [4] - 基金经理章鸽武具备16年资产配置经验和10年养老金投资管理经验 包括5年社保年金管理和5年公募养老FOF管理 建立长期风险控制导向的投资框架 [5] - 战略资产配置维持15%股票和85%债券 战术配置通过行业偏离获取超额收益 权益基金配置采用宽基指数基金+行业基金方式 优先选择内部债券基金避免双重收费 [5][6] - 组合包含10-15%股票仓位 在机械军工消费有色等熟悉行业从行业成长性估值角度选股 其他行业参考研究员推荐 通过配置商品资产实现资产分散 [6] - 投资流程强调团队协作和纪律性 完善风险管理措施提高策略可复制性 有助于创造稳定可持续的超额收益 [6] 宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合（FOF） - 基金属于标准混合型 目标风险均衡型产品 业绩基准为中证全指指数收益率50%+中证全债指数收益率50% 通过战术资产配置和基金优选获取超额收益 [7] - 基金经理张晓龙具备12年量化资产配置和基金研究经验 8年FOF投资管理经验 形成量化+定性研究且具备全球视野的投资框架 [8] - 战略资产配置维持50%权益类和50%固定收益类资产 战术配置基于MFSTP模型从宏观经济基本面市场情绪技术面政策面5个维度分析 权益配置比例上限55%下限40% [9] - 2021年起在风格和行业层面进行适度偏离把握市场机会 基金选择采用定量筛选回撤控制良好规模适中产品策略明确收益来源多样化基金 再从能力圈投资理念内生动力团队支持4个维度定性评估 [9] - 组合配置海外资产如QDII基金香港互认基金 在A股寻找成长股价值股红利股微盘股等低相关性资产 实现资产风格分散 最近5年业绩波动和下行风险处于同类偏低水平 [9] 中欧预见养老目标日期2035三年持有期混合（FOF） - 基金为目标日期产品 为2035年前后退休投资者提供一站式解决方案 由经验丰富基金经理掌舵 FOF团队资源充裕 策略聚焦资产配置和基金选择 2024年以来加强组合风控 [12] - 基金经理桑磊具备17年证券从业经验 8年资产配置经验 2016年加入中欧后从事FOF组合管理 团队按资产配置权益固定收益量化和海外基金研究分工 人员数量行业中上且稳定 [13] - 基于下滑曲线大类资产配置 从1-3年维度考虑宏观经济市场流动性和估值等因素 在10%上下限范围内决定权益类资产超低配 一年内维度研究基本面技术面政策面把握风格行业机会 [13][14] - 基金选择采用收益率波动率下行风险等指标初筛 从投资目标和投资策略维度考量基本面 筛选具备清晰投资目标和有效投资流程的基金 [14] - 采用"核心+卫星"策略构建组合 核心仓位选择基本面较好基金长期持有 行业风格配置接近万得偏股型指数 卫星仓位通过指数基金风格显著主动基金或个股调整风格行业暴露 [14] - 2024年起将组合单一申万行业占比相对万德偏股型基金指数偏离度控制在10%以内 通过行业配置均衡创造稳健收益 [14] 平安养老目标日期2035三年持有期混合（FOF） - 基金经理高莺女士在养老投资领域积累丰富海内外经验 基金注重多元化资产配置 强调战略配置与战术配置相结合 核心与卫星配置相结合 [18] - 高莺女士拥有17年海内外投研经验 曾于美国PIMCO养老金投资部任职接近10年 负责目标日期基金下滑曲线设计和战略资产配置 平安基金FOF团队采取投研一体化模式 [19] - 战略资产配置涵盖A股国内债券和美股资产 是少数将海外股票纳入战略配置的目标日期基金 战术性配置黄金ETF及美元债券等基准外资产增强收益 [20] - 基金选择采用量化模型评估短期中期长期收益风险指标 进行业绩归因和持仓分析识别投资风格 综合打分排序 评分较高基金通常短期长期业绩良好 波动性和回撤较低且风格稳定 [20] - 对评分较高基金进行定性调研 通过研究基金公司投研团队和投资流程进一步筛选 确定以外部基金为主的核心基金池 [20] - 权益部分采用"核心+卫星"模式 核心配置占权益仓位60% 投资长期风险调整后收益优秀主动型基金并保持风格均衡 卫星配置占40% 根据市场趋势流动性宏观环境选择指数基金指数增强基金或风格显著主动基金及个股进行风格倾斜 [20] - 非权益类部分侧重主动型基金 在信用债基金利率债基金积极债券基金间保持均衡配置 通过调整短债基金和长期债券基金配置比例调节组合久期水平 [20]