核心观点 - 公司2026财年第二季度营收与盈利超出市场预期，但净利润因利润率下滑及直销业务承压而同比大幅下降[1][3] - 公司正重新拥抱批发渠道以应对DTC战略遇挫，并执行“Win Now”战略以推动长期增长，但投资者对直销业务及中国市场表现仍感失望[9][10] - 公司股价在2024年及2025年初表现疲弱，大幅跑输大盘，最新财报发布后盘后股价进一步下挫[11] 财务业绩概览 - **营收表现**：第二季度净销售额为124.3亿美元，较上年同期的123.5亿美元增长1%，小幅超出市场预期的122.2亿美元[3] - **盈利表现**：净利润同比下降32%，由上年同期的11.6亿美元降至7.92亿美元[3] - **每股收益**：稀释后每股收益从78美分降至53美分，但高于市场预期的38美分[3] - **汇率影响**：若以固定汇率衡量，净销售额与去年同期持平[3] 分业务与地区表现 - **耐克品牌**：营收为121亿美元，同比增长1%[5] - **大中华区**：营收同比下降17%至17亿美元，息税前利润大幅缩水49%[5] - **亚太拉美区(APLA)**：营收出现下滑，部分抵消了北美市场的增长[5] - **直销业务**：营收为46亿美元，同比下降8%，其中数字业务收入下降14%，自营门店收入下降3%[5] - **批发渠道**：营收为75亿美元，同比增长8%[7] - **匡威品牌**：营收为3亿美元，同比暴跌30%，所有地区业绩均出现下滑[7] - **产品品类**：鞋类营收持平于77亿美元，服装品类销售额同比增长4%至39亿美元[7] 利润率与财务状况 - **毛利率**：下降3个百分点至40.6%，主要受北美地区关税上涨影响[8] - **库存水平**：下降3%至77亿美元，有所改善[8] - **现金状况**：现金及短期投资在本季度末为83亿美元，减少14亿美元，主要因股息、股票回购、债券偿还和资本支出超过了经营现金流[8] 战略调整与未来展望 - **战略重心**：公司正重新重视并恢复与批发合作伙伴的关系，以应对DTC战略实践中遇到的困难[9] - **“Win Now”战略**：包括人员重新配置、修复零售关系、重新平衡产品组合以及在地面上赢得胜利[9][10] - **品牌重置**：公司将匡威的市场与品牌重置列为优先事项，该品牌长期依赖单一产品线[9] - **管理层表态**：首席执行官指出公司正处于反击战的中局阶段，并对推动品牌长期增长与盈利能力的举措充满信心[9][10] - **业绩指引**：公司未提供第三季度或全年业绩指引[8] 市场与股价表现 - **历史股价**：2024年全年股价跌幅达30%，在道琼斯工业平均指数成分股中表现倒数第二[11] - **近期股价**：2025年开年以来累计跌幅达13.1%，同期标普500指数上涨15.4%[11] - **财报后反应**：最新季度业绩披露后，股价在盘后交易时段迅速下挫超10%，跌至58.60美元[11] - **市值变化**：当前市值820亿美元，较峰值2810亿美元大幅缩水[11]

核心财务表现 - 2026财年第二季度净销售额为124.3亿美元，较上年同期的123.5亿美元增长1%，小幅超出市场预期的122.2亿美元 [1] - 净利润为7.92亿美元，较上年同期的11.6亿美元同比下降32% [1] - 稀释后每股收益为53美分，低于上年同期的78美分，但高于市场预期的38美分 [1] - 毛利率为40.6%，较上年同期下降3个百分点 [6] - 库存水平为77亿美元，同比下降3% [6] - 季度末现金及短期投资为83亿美元，较上季度末减少14亿美元 [6] 分业务与地区表现 - 耐克品牌营收为121亿美元，同比增长1% [3] - 北美市场表现积极，但大中华区及亚太拉美区(APLA)的营收下滑抵消了部分增长 [3] - 大中华区营收为17亿美元，同比下降17%，息税前利润大幅缩水49% [3] - 鞋类营收为77亿美元，与上年同期持平 [6] - 服装品类销售额为39亿美元，同比增长4% [6] - 匡威品牌营收为3亿美元，同比暴跌30%，所有地区业绩均出现下滑 [6] 渠道战略与执行 - 直销业务营收为46亿美元，同比下降8%，其中耐克品牌数字业务收入下降14%，自营门店收入下降3% [3] - 批发渠道营收为75亿美元，同比增长8% [6] - 公司过去大力推行DTC战略，但实践中遇到困难，目前正重新重视并恢复与批发合作伙伴的关系 [7] - 公司正在执行“Win Now”战略，包括人员重新配置、修复零售关系、重新平衡产品组合 [8] - 公司把匡威的市场与品牌重置列为优先事项 [8] 管理层观点与展望 - 公司首席执行官埃利奥特·希尔表示，耐克正处于反击战的中局阶段，并对推动品牌长期增长与盈利能力的举措充满信心 [8] - 公司执行副总裁兼首席财务官马修·弗里德称，第二季度展现了产品组合的韧性，在应对不利因素的同时实现了温和的报告营收增长 [8] - 公司未提供第三季度或全年业绩指引 [6] 市场与股价表现 - 2024全年，耐克股价在道琼斯工业平均指数30只成分股中表现倒数第二，全年跌幅30% [9] - 截至2025年4月8日，公司股价收于53.27美元，对应市值820亿美元，较峰值2810亿美元大幅缩水 [9] - 2025年开年以来，股价累计跌幅达13.1%，而同期标普500指数上涨15.4% [9] - 财报发布后，该股盘后交易时段迅速下挫超10%，股价跌至58.60美元 [9] - 股价正走向连续第四年下跌 [10]