报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全球市场核心定价主线分海外和国内层面，海外美伊形成“相互确保毁灭”恐怖平衡，油价冲击带来二次通胀风险使美联储政策路径发散，美股波动率未充分释放是全球资产波动源头；国内中国资产有三重安全溢价，但A股短期仍在风险释放阶段，2026年核心投资策略是防守反击，盲目照搬2025年投资思路有风险[2] 各行业总结 金融期货 - 宏观：美联储官员对通胀和加息看法不一，美伊局势复杂，特朗普称与伊对话有成效并暂停打击，伊方否认谈判，双方仍在博弈，以总理称将继续袭击，伊称控制霍尔木兹海峡无需布雷，美媒有扶持伊议长掌权等相关报道[1] - 人民币汇率：特朗普宣称美伊对话有成效使美元指数跳水，伊否认相关消息，地缘不确定性未消除，人民币受美元指数走弱带动升值，建议出口企业在6.93附近分批锁定远期结汇，进口企业在6.85关口附近滚动购汇[3] - 股指：昨日全球市场普跌，A股因流动性冲击和地缘不确定性下跌，期指深贴水，期权指标未到极值，中长期A股托底逻辑未变，昨晚中东局势缓和，股指或反弹但难趋势性上涨，建议观望[5] - 国债：昨日A股大跌，债市跟随下跌，未发挥避险作用，晚间特朗普释放缓和言论但伊否认，隔夜油价大跌、美股反弹，预计今日A股和债市反弹，建议短线网格操作，低位多单适时高抛，下跌则分批布局多单[6] - 集运欧线：周一市场先抑后扬，主力合约收涨，交投活跃，SCFIS指数上涨提供基本面支撑。当前市场处于地缘情绪与淡季基本面博弈阶段，利多因素有现货指数上行、船公司挺价、地缘风险溢价，利空因素有需求端隐忧、4月淡季涨价韧性存疑，预计短期维持高位宽幅震荡[7][9][10] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂：期货主力合约收涨，成交量和持仓量下降，月差为Back结构，仓单数量减少。锂电产业链现货市场价格走弱但成交转强，受有色金属板块回调影响，碳酸锂宽幅震荡，短期有下跌风险，预计在12 - 15万元/吨区间宽幅震荡，中长期行业基本面支撑稳固[12][13] - 工业硅&多晶硅：工业硅期货主力合约收涨，成交量和持仓量下降，月差为Contango结构，仓单数量减少；多晶硅期货主力合约收跌，成交量增加，持仓量下降，月差为Contango结构，仓单数量不变。工业硅产业链现货市场企稳，光伏产业链现货市场走弱，受板块联动影响大，长期光伏行业发展逻辑清晰，当前处于产能周期底部，需跟踪行业“反内卷”进程与供需结构优化信号[14][15] 有色金属 - 铜：隔夜铜价上涨，上期所和LME铜库存有增有减，现货市场成交尚可，国内社库大幅去库。经过前期大跌，投机资金逢低建多热情或升温，但大涨概率小，建议关注价格反弹时上方压力，未放量突破行情会反复[17][18][19] - 锌：上一交易日锌价受系统性风险下跌后夜盘小幅反弹，主因特朗普TACO预期再现但伊否认。供给端伊朗影响小，进口tc下滑，国产tc维稳，冶炼端积极性高；需求端下游需求延迟，库存季节性累库，压力大，锌价上方压力大，短期偏弱运行[20] - 镍 - 不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约收涨，现货市场价格有调整，库存有变化。镍不锈钢受美联储鹰派立场、美伊战争、海峡封锁等因素影响，镍产业链硫磺供给不稳定与宏观层面博弈，基本面上镍矿产量或上升但升水和海运费高，新能源价格企稳，镍铁价格企稳，不锈钢日内跌幅有限，关注需求释放节奏[21][22] - 锡：上一交易日锡价随板块下跌后夜盘反弹，主因特朗普TACO预期再现但伊否认。基本面供给端原料有缓冲，印尼审批额度提升且出口量增加；需求端开始复工，库存高但下游有趁低价点价迹象，短期偏弱，长期重心向上[23] - 铅：上一交易日沪铅日内窄幅震荡，夜盘小幅反弹，因位于价格区间底部收阳。基本面供给端原生铅冶炼复产，进口窗口打开有压力，再生铅大多亏损；需求端终端消费复苏缓慢，下游订单补库为主，预计铅价震荡运行，区间操作[24] 油脂饲料 - 油料：原油情绪波动，外盘回落，内盘跟随走弱，巴西检疫流程放宽打压近月合约多头叙事。进口大豆关注巴西发运和港口清关进度，国内豆粕基差企稳，库存回落，菜粕需求有望提前启动但供应有恢复预期，4月中美谈判延后，外盘关注生柴政策会议和月末种植面积，内盘短期受产地发运和运费影响，中期大供应逻辑不变，菜系性价比提升，建议月差间反套进场[25][26] - 油脂：夜盘油脂随原油下跌，国际油脂市场缺乏新消息驱动，印尼生物柴油炒作降温，出口政策未限制，马来棕榈油出口增长，美国EPA公布RFS最终规则时间或推迟；国内棕榈油和豆油库存充足，菜油库存低，油厂开机率或下降，新增棕榈油买船但进口利润恶化，短期原油价格是影响油脂价格主要因素，关注印尼与美国生物燃料政策进展[27] 能源油气 - SC：Brent、WTI05和SC夜盘均大幅下跌，特朗普称与伊对话有成效并推迟打击，伊方辟谣，从盘面和消息面看，谈判成功可能性低但不排除在谈判，冲突仍可能谈不拢，原油高价下波动大，短期波动空间在80 - 120美金之间，关注冲突进展[29][31] - 燃料油：低硫燃料油现货升水高位回落，高硫燃料油虽走强但现货升水仍下行，短期新加坡船燃供应充裕、需求偏弱，市场强势放缓，但地缘与物流约束仍在，价格大幅走弱空间有限[32] - 沥青：夜盘低开调整，现货市场均价上涨，南方主营炼厂无产出，社会库存待消耗，北方地炼开工低位，交投清淡。地缘扰动是油品核心主导因素，供应端主营炼厂开工率下滑，需求端表现不佳，短期快速上涨后资金多单止盈或宏观消息会影响盘面，建议注意仓位控制，关注备兑组合策略[33] 贵金属 - 铂钯：夜盘NYMEX铂钯继续承压下探，因中东地缘冲突引发滞胀恐慌，美联储货币政策降息节奏后移，关税政策不确定性上升，供应端有扰动担忧，美伊冲突未缓和，估值关注美元指数和LME新管理者细节，维持战略性看多，短期震荡偏弱，注意仓位控制和开盘跳空现象[35][36][37] - 黄金&白银：周一贵金属价格V型反转，受特朗普TACO交易影响，近期市场交易集中在中东地缘冲突、美联储政策切换、经济滞胀与金融市场风险等，未来关注中东地缘政局变化和期权合约到期波动，维持战略性看多，短期可能低位震荡，关注支撑位，警惕中东局势恶化等风险[38][39] 化工 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆期货日盘震荡，夜盘先涨后震荡，胶版纸期货日盘震荡上行，夜盘高位震荡。针叶浆现货价格上行，港口库存下降但仍处高位，下游开工负荷率回升，海外浆厂预期停产、晨鸣复工带来利好，期价回归震荡，受地缘情绪影响；胶版纸现货供需弱平衡，夜盘受地缘情绪影响，纸浆与胶版印刷纸期货短期区间交易，警惕地缘情绪影响[41][42] - 纯苯 - 苯乙烯：BZ2605和EB2605夜盘收跌，周末中东战局未缓解，夜盘前特朗普称与伊对话有成效并暂停打击，伊否认，化工品跟随原油波动。中东原油出口受阻，炼厂供应和物流受影响，国内纯苯和苯乙烯装置有减停产情况，需求端有补库需求但对高价原料抵触，短期预计震荡偏强运行，注意风险[43][44] - LPG：国内LPG主力合约大幅收涨，持仓量减少，外盘市场表现偏弱，内外盘走势分化。现货市场普遍上涨但涨幅低于期货，供应端国内商品量下降、到港量增加，需求端PDH装置开工率回升、其他开工率下降，库存端压力增大，预计市场回归基本面逻辑，短期高位震荡，警惕价格回调风险，关注现货跟进和外盘走势[45][46][47] - 甲醇：05合约收跌，远期单边出货利买盘，基差05 + 10，港口库存去库。伊朗局势威胁甲醇生产和运输，市场担忧供应中断，目前为战争逻辑，谈判难短时间结束，交易所增加内地交割库或使盘面恢复内地定价，建议盘面5 - 6反套叠加9 - 1正套[49] - PP丙烯：PP2605和PL2605日盘收涨，夜盘收跌，现货价格有调整。丙烯开工率上升，下游开工率有升有降，PP下游平均开工率上升，PP总库存下降。若局势缓和，部分涨幅将回吐，但短期供应缩量支撑仍在，建议观望，待局势明朗后右侧布局[50][51][52] - 塑料：塑料2605日盘收涨，夜盘收跌，现货价格有调整。供应端PE开工率下降，需求端下游平均开工率上升，库存下降。若局势缓和，前期涨幅预计回吐，但短期供应维持偏低水平，建议观望，待局势明朗后右侧布局[53][54][55] - 橡胶：合成橡胶受地缘局势消息扰动大幅震荡，天然橡胶小幅上涨。特朗普宣称与伊对话有成效被伊否认，美国对伊下达通牒，双方对峙紧张，中国橡胶进出口数据有变化，顺丁橡胶装置负荷下降，库存有变化，现货价格有涨跌。合成橡胶或维持偏强宽幅震荡，天然橡胶预计震荡企稳，建议NR、RU逢低布多，关注支撑位，BR谨慎偏多，套利方面5 - 9反套持有、多NR空RU持有[56][57][62] - 玻璃纯碱 - 纯碱：2605合约夜盘收涨，本周一库存下降。日产高位，供应压力大，刚需持稳偏弱，库存表现好于预期，盘面上涨期现有补库空间但价格空间有限，下跌需库存积累，中长期供应高位预期不变，关注其他板块或宏观因素影响[63][64] - 玻璃：2605合约夜盘收跌，全国浮法玻璃样本企业总库存下降。浮法玻璃冷修预期继续，日融下滑，中游库存高是风险点，供应回归预期和中游高库存限制玻璃高度，需求待验证，成本端石油焦上涨，关注宏观和情绪因素影响[65] 黑色 - 螺纹&热卷：昨日钢材价格震荡偏强，夜盘收十字星。伊朗地缘冲突支撑焦煤和铁矿价格，对钢材形成成本支撑，但板材高库存和高仓单对热卷价格有压力，本周钢材库存去库，供应端铁水产量回升，高炉利润走弱，需求端房地产需求难超预期，基建托底，钢材出口面临压力，镀锌和冷轧表需超预期有支撑，短期炉料带动钢材反弹但高度有限，螺纹主力合约价格区间3000 - 3200，热卷主力合约价格3200 - 3350[66][67] - 铁矿石：主力收盘价上涨，持仓量下降，成交量增加。供给端全球发运量增加，巴西发货量减少，到港量增加；需求端铁水产量增加；利润端钢厂盈利率上升但钢材利润未提升。市场多空交织，基本面“近强远弱”，价格受成本与现货偏紧支撑，中长期受需求与供给增量预期压制[68][69] - 焦煤：近期价格大涨，主因原油价格大涨后能源替代逻辑，但落脚点在动力煤。焦煤基本面不支持大幅上涨，供给端产量高于去年四季度且可能继续增加，需求端改善源于低位补库，库存接近2023年同期但铁水产量和钢厂利润不及当时，继续上涨有交割风险，建议持有多单投资者逐步止盈，价格涨至1300 - 1350元/吨区间可轻仓试空近月合约[70] - 硅铁&硅锰：昨日铁合金震荡偏强，受澳洲飓风消息影响，锰矿价格坚挺，海运费上涨，对硅锰价格形成支撑，后续关注飓风对锰矿产区影响。铁合金基本面供应端利润好转，硅铁产量增加，硅锰产量小幅减产，需求端钢厂盈利率40%，对铁合金需求有支撑但有限，库存端硅铁库存中性，硅锰库存高位，去库压力大，锰矿价格坚挺，短期铁合金下方成本支撑增强，关注飓风影响[70][71] 农副软商品 - 生猪：主力合约收跌，全国生猪均价下跌，北方猪价窄幅下调，南方猪价稳中偏弱，供需格局未改，猪价缺乏连续上涨空间，预计短期窄幅调整，建议卖出主力合约看涨期权[73] - 棉花：洲际交易所期棉小幅下跌，郑棉收于昨日结算价。全国棉花累计公证检验量增加，美国服装零售额有变化，纱厂开机率回升，纺企逢低采购，下游成品去库，进口配额增发政策落地，中长期下游需求有韧性，新年度种植季关注新疆农户植棉意愿，短期美以伊冲突和国内配额下放使郑棉回落，但下游库存低、消费好，棉价下方有支撑，关注美棉出口情况[74][75] - 白糖：主力合约夜盘收跌，外盘原糖收跌，现货报价小幅上涨，成交一般。广西部分糖厂收榨，1 - 2月我国进口食糖同比大增但处于近十年同期中等水平，进口均价下降，考虑中东地缘局势和资金面情绪，短期糖价或维持震荡格局[76][77] - 鸡蛋：主力合约收涨，现货价格稳中有涨，部分产区蛋鸡换羽使小码蛋供应偏紧，下游采购积极性提升，饲料价格上涨形成成本支撑，但终端消费对高价接受度有限，预计短期内蛋价稳中窄调，上涨空间有限，建议卖出鸡蛋主力合约看涨期权[78] - 苹果：主力合约下跌，当前高位震荡后大幅回调，主产区价格平稳，优质货源走货好，西北产区成交稳定，山东产区成交尚可，销区到货量低、走货一般，全国主产区苹果冷库库存量下降，05合约交割品稀缺矛盾突出，短期盘面支撑强劲，维持偏强震荡格局[85][86] - 花生：主力合约小幅上涨，现货市场价格有变化，河南花生略涨，山东、河北价格稳定，辽宁、吉林花生略跌，部分油厂到货。中东战况恶化带动花生运输成本上升，若未来局势缓和，期价或回调，建议轻仓做空[87][88] - 红枣：主力合约收于前一日结算价，新季灰枣产量小幅减产，国内供应充裕，销区市场到货和成交一般，现货价格持稳，郑商所红枣期货仓单和有效预报数量有变化，样本点物理库存下降，新年度种植季未到，市场关注需求端，下游走货平平，红枣价格上方有压力，或低位震荡筑底[89] - 原木：期货先涨后跌，现货价格上调，仓单成本有数据，辐射松和针叶原木库存下降。现货行情稳中有进，库存消耗，日均出库量增加使期价冲高，但期价逼近或超过仓单成本，估值偏高后回落，预计短期期价走势坚挺，注意仓单变化和地缘政治影响，建议前期低位多单继续持有，减少多头持仓量，区间交易，择时轻仓短线高空[90][91]