证券研究报告 南方传媒 (601900 CH) 双轮驱动价值提升可期 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 4 月 | 23 日│中国内地 | 出版与广播 | 目标价(人民币): | 17.45 | 公司发布 2025 年年报：25 全年实现总营业收入 86.35 亿元（yoy-5.85%）； 归母净利润 10.43 亿元（yoy+28.79%）；扣非后净利润 9.68 亿元 （yoy+2.89%）。归母净利润略低于我们此前预期（11.19 亿元），我们认 为主系一般图书销售低于预期。2025 年公司全年现金分红总额 4.94 亿元， 股利支付率 47.36%，分红绝对额较 2024 年的 4.85 亿元提升，持续兑现股 东回报。2025 年净利润高增主要受益于纸张成本下行、税收政策优惠利好， 叠加公司优化业务结构、压降低毛利贸易业务，长期股东回报稳健，维持"买 入"评级。 教育出版发行基本盘稳固，广东人口优势托底长期需求 公司以区域发行龙头为基本盘，依托广东省常住人口与适龄在 ...