核心观点： 我们将关注的石化行业上市公司分为四个子板块：油气资源、油服设备、石油化工、下游材料。2025年Q3，布油均价68.17美元/桶，油价同比 回落，（1）上游油气资源板块盈利同比下滑，但依旧保持一定的盈利规模；（2）油服设备板块归母净利润同比保持正增长；（3）石化板块整体盈利同比提 升；（4）下游材料领域中光伏胶膜、碳纤维、合成生物学、可降解塑料、喷墨材料盈利同比大幅改善。 油气资源：维持较好盈利。 2025年三季度，国际油价相比去年有所下降，布伦特原油均价68.17美元/桶，同比-13.40%。在油气价格回落的背景下，上游 油气开采板块2025年三季度实现归母净利润853.41亿元，同比-7%，环比+6%；其中，三桶油加大降本增效力度，三季度实现归母净利润832.25亿元，同 比-6.9%，环比+6.2%。 油服设备：3Q25盈利稳步增长。 2022年以来，国际油价连续两年维持高位震荡，带动全球上游资本支出提升，3Q25板块合计归母净利润35.98亿元，同比 +12%，环比-14%，盈利稳步增长。2025年三季度，石化板块盈利持续增长。3Q25合计实现归母净利润72.33亿元，同比+299.67%， ...