核心观点 - 国际油市呈现宏观和产业驱动双双向下的迹象，原油价格难以走出上涨行情，更多是弱势波动 [1] - 展望2026年，油市价格有望呈现弱势调整行情，原油主流重心水平在55-65美元/桶 [1] 宏观因素分析 - 美联储进入降息周期初期，但市场更关注降息过程中经济下行和石油需求弱化问题 [1] - 从长期看美元将持续走弱，但对原油价格支撑有限 [1] - 美联储结束加息周期后，宏观面带给原油价格的下行压力减轻 [1] 产业基本面分析 - 石油需求出现弱化，需求端增量有限 [1][2] - 欧佩克+产油国为争取更多市场份额而积极增产，220万桶/天的产能已经释放完毕，另外165万桶/天的增产幅度正在释放 [2] - 石油库存整体维持低位运行，但原油累库预期和现实都较强 [1][2] - 新能源的替代作用逐步体现 [2] 价格走势回顾与展望 - 2024年以来国际原油价格处于弱势震荡行情，整体维持65-85美元/桶区间波动 [1] - 近两年欧洲局势和中东局势给油价带来扰动，但宏观和基本面较为平静 [1] - 在宏观偏弱和库存累库的共振下，原油价格恐将弱势调整为主 [2] - 需警惕欧洲和中东问题带来的地缘风险，可能促使油价短时脉冲式上涨 [2]