报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜和SHFE铜主力均下跌，国内现货铜进口维系亏损市场担忧贸易紧张局势重现，LME、Comex及国内社会库存均累库，减弱市场对低库存下挤仓的担忧宏微综合表现压制短线铜价冲高之势，但市场情绪未过度悲观，短线可能偏弱但空间受限，内外低库存及国内进口亏损和贴水格局有利于多头，主动做空较被动[1] - 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏强氧化铝矿石扰动和新增投产压力并存，政策消息引导盘面偏强震荡，关注几内亚大选动态加工新订单大幅缩减，电解铝需求走弱与低交割品间存在边际博弈，宏观情绪回暖叠加国内政策托底，近月仍存挤仓风险，短期不宜过分看空，可持续跟踪库存累库表现铝合金整体跟随沪铝，但淡季驱动不足缺少同步冲劲[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存维持不变，国内SHFE仓单减少镍矿印尼内贸价格延续下跌，不锈钢产业链成本支撑下移，供应端减产但库存仍维持高位，新能源产业链需求和排产环比小幅增加，一级镍产量和库存环比小幅增加LME库存去化缺乏驱动，短期偏震荡运行，警惕海外政策扰动[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年7月7日较7月4日，平水铜价格下跌640元/吨，废铜价格下跌500元/吨，精废价差缩小85元/吨等；LME注册+注销库存增加2125吨，COMEX库存增加7061吨，社会库存增加1.0万吨等[3] - 铅：2025年7月7日较7月4日，平均价上涨50元/吨，1铅锭升贴水下降5元/吨等；LME注册+注销库存减少3300吨，上期所库存增加1374吨[3] - 铝：2025年7月7日较7月4日，无锡报价下跌150元/吨，南海报价下跌110元/吨等；LME注册+注销库存增加7225吨，上期所仓单增加6993吨，社会库存中氧化铝增加1.0万吨[4] - 镍：2025年7月7日较7月4日，金川镍板状价格下跌1500元/吨，硫酸镍价格下跌300元/吨等；LME注册+注销库存不变，上期所镍仓单减少227吨，社会库存镍增加186吨[4] - 锌：2025年7月7日较7月4日，主力结算价下跌0.7%，SMM 0现货价格下跌140元/吨等；上期所库存增加793吨，LME库存减少1725吨，社会库存增加0.61万吨[5] - 锡：2025年7月7日较7月4日，主力结算价下跌1.2%，LME S3价格下跌2.1%等；上期所库存增加243吨，LME库存减少25吨[5] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表[7][9][10] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表[11][14][16] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表[18][20][22] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表[25][27][29] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表[31][33][35] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表[38][40][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [45] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告，从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [45][46] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，撰写多篇深度报告，从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 铝锭预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，其余大部分1月中旬左右停产放假，个别1月20日后停产放假，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格重心下移 [2] 铝锭 - 宏观上，弱于预期的美国ADP数据引发市场对美联储更早降息的希望，市场等待非农就业报告 [1] - 7月国产铝土矿价格未明显调整，三季度进口铝土矿长单价预期持稳下调，散货成交清淡价格持稳 [2] - 截至6月30日，氧化铝行业理论利润248元/吨，山西、河南使用进口矿生产氧化铝产能理论已亏损，成本支撑将体现 [2] - 截至6月底，氧化铝企业厂内库存累库8.1万吨 [2] - 6月铝加工行业PMI综合指数40.1%，跌至荣枯线以下，环比降9.7个百分点，同比降1.5% [2] - 7月3日国内主流消费地电解铝锭库存47.4万吨，较上周一增0.6万吨，较上周四增1.1万吨 [2] - 6月下旬铝锭供应放量、铝价高位抑制消费和出库，月底累库，7月部分省份铸锭量或增加，下游消费疲软提货缓，预计7月上旬库存稳中小增 [2] - 当前淡季累库初现，几内亚雨季影响矿石价格，需求端淡季压力限制上行空间，宏观风险计价加码，关注国内政策推进 [3]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 社会库存进入累库模式，锌价支撑瓦解，供给端压力大，消费虽表现强势但难对冲供给高增长且进入淡季有环比走弱迹象 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -35.03 美元/吨，SMM上海锌现货价22590元/吨较前一交易日下跌70元/吨，升贴水300元/吨较前一交易日下跌45元/吨；SMM广东锌现货价22570元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水280元/吨较前一交易日下跌25元/吨；SMM天津锌现货价22530元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水240元/吨较前一交易日下跌25元/吨 [2] - 期货方面：2025 - 06 - 09沪锌主力合约开于22250元/吨，收于21910元/吨，较前一交易日下跌400元/吨，成交242193手较前一交易日增加68645手，持仓135718手较前一交易日增加16071手，日内最高点22335元/吨，最低点21855元/吨 [2] - 库存方面：截至2025 - 06 - 09，SMM七地锌锭库存总量8.17万吨，较上周同期增加0.43万吨；LME锌库存135600吨，较上一交易日减少1375吨 [3] 市场分析 - 现货市场：下游接货意愿差，贸易商下调升水成交冷清，锌锭累库使锌价支撑瓦解 [4] - 供给端：矿端库存充足，TC上涨，冶炼利润丰厚，6月供给增长预期10%左右，下半年有望维持高增速 [4] - 消费端：整体表现强势，中美关税影响未显现，但难对冲供给高增长，进入淡季有环比走弱迹象 [4] 策略 - 单边：谨慎偏空 [5] - 套利：中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、有色金属、原油、化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，分析各品种的市场情况及价格波动区间，为投资者提供交易策略参考[2] 各板块总结 金融板块 - 股指方面，指数下方支撑稳定但上方突破压力大，LPR及存款利率下降使消费板块回暖，可卖出支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多9月IM合约、逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略[2] - 国债方面，短期期债或震荡，等待基本面指引，10年期国债利率可能在1.6%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，单边策略建议观望，关注高频经济数据和资金面动态[2] - 贵金属方面，短期关注金价3300美元（775元）附近关口收复，卖出虚值黄金看涨期权择机止盈，白银短期跟随黄金在32 - 33.5美元（8000 - 8350元）偏强震荡[2] 黑色板块 - 集运指数（欧线）短期震荡盘整，等待市场新驱动，可考虑8 - 10、6 - 10正套，单边操作暂观望[2] - 钢材工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，套利关注多材空原料套利操作[2] - 铁矿区间震荡，区间参考700 - 745[2] - 焦炭主流钢厂开启新一轮提降并落地，价格再次进入降价阶段，可多热卷空焦炭[2] - 焦煤市场竞拍走弱，煤矿开工略增但库存高位仍有下跌可能，煤价可能进入赶底阶段，可多热卷空焦煤[2] - 硅铁减产范围扩大，供需边际改善，区间震荡参考5500 - 5800[2] - 锰硅区间震荡，参考5500 - 5900[2] 有色板块 - 铜主力关注78000 - 79000压力位[2] - 锌上方压力较强，回落后下游逢低补库，主力参考21500 - 23500[2] - 镍盘面维持偏弱震荡，主力参考122000 - 128000[2] - 不锈钢盘面维持偏弱震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200[2] - 锡265000 - 270000区间空单可继续持有，关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待[2] 能源化工板块 - 原油受宏观和地缘风险扰动，后市需关注6月OPEC + 产量政策情况，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510][2] - 尿素市场需求活跃度不高，短期盘面偏震荡整理，主力合约波动调整到[1820, 1920]附近，单边观望为主[2] - PX油价上涨乏力且下游存减产预期，短期承压，关注6600附近支撑，9 - 1价格短期或有调整，PX - SC价差短期压缩[2] - PTA油价上涨乏力且下游存减产预期，短期承压，关注4600附近支撑，TA9 - 1正套离场，关注反套机会[2] - 短纤短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主[2] - 瓶片供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙醇下游存减产预期，MEG回落，单边观望，EG9 - 1逢低正套[2] - 苯乙烯低库存叠加装置检修支撑价格，关注原料及需求端压力，短期震荡中期偏空，关注近月7900阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会[2] - 烧碱氧化铝采买价连续提涨驱动现货，短期检修集中下可正套尝试，单边仍维持观望，激进者可关注现货及库存变化谨慎正套尝试[2] - PVC宏观叠加供需面支撑小幅反弹，现货路疲弱关注后续表现，震荡对待，09上方阻力位看5100附近[2] - 合成橡胶丁二烯偏弱整理，BR延续回调，BR2507 - BR2509正套持有[2] - LLDPE现货情绪转弱，成交明显转差[2] - PP供需双弱，关注后续边际装置复产情况[2] - 甲醇库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱点对待[2] 农产品板块 - 豆粕美豆维持震荡行情，到港压力压制行情，关注2900附近表现[2] - 生猪关注大猪出栏表现，短期期现震荡偏弱，关注13500支撑[2] - 玉米现货价格稳弱，震荡回调，关注2300附近支撑[2] - 棕榈油马来下调出口关税，利多盘面上行，乐观或冲击8200[2] - 白糖巴西四月下旬数据偏利多，单边观望或反弹偏空交易[2] - 棉花中美贸易战缓和，关注13500 - 13700压力情况[2] - 鸡蛋现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场[2] - 苹果受农忙影响，交易量不大，主力在7700附近运行[2] - 红枣现货价格变动不大，低位震荡，短期9000附近运行[2] - 花生市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行[2] - 纯碱连云港投产，月间可考虑正套参与，反弹空，月间69或79正套[2] 特殊商品板块 - 玻璃市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况，09观测1000点位置支撑情况[2] - 橡胶收储消息提振，胶价小幅上行，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻位试空[2] - 工业硅弱需求下供应端持续增长，破位下跌，观望，价格波动区间下调至7500 - 9500元/吨[2] 新能源板块 - 多晶硅期货震荡走低，多单平仓[2] - 碳酸锂空头占优基本面消息真空，盘面维持偏弱运行，主力参考5.8 - 6.2万运行[2]

铜期货市场动态 - 沪铜期货价格出现连续三日下跌趋势 主要受铜库存意外增加及行业淡季来临的双重压力影响 [1] - 当前市场对短期铜价走势产生分歧 部分观点认为价格即将触及阶段性顶部 [1] 库存与季节性因素 - 铜库存出现非预期累库现象 该数据变化直接压制期货价格表现 [1] - 行业进入传统需求淡季 季节性因素加剧了铜价下行压力 [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 受中美和谈情绪向好影响商品价格普涨但锌价表现疲软，因基本面数据偏弱，TC上涨、供给压力大、进口窗口打开使供应压力增加，低库存现累库迹象，若趋势性累库形成锌价下方空间有望打开 [3] - 现货市场因库存增加供应宽松，高升水明显回落，5月消费可能经受考验，抢出口时间窗口临近末期且存在透支情况，5月后消费可能环比走弱 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -26.13 美元/吨，SMM上海锌现货价22720元/吨较前一交易日跌50元/吨，升贴水430元/吨较前一交易日跌50元/吨；SMM广东锌现货价22720元/吨较前一交易日跌50元/吨，升贴水430元/吨较前一交易日跌50元/吨；SMM天津锌现货价22690元/吨较前一交易日跌60元/吨，升贴水400元/吨较前一交易日跌60元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 05 - 12沪锌主力合约开于22360元/吨，收于22490元/吨较前一交易日涨240元/吨，成交229910手较前一交易日增加89893手，持仓118030手较前一交易日减少1140手，日内价格震荡，最高点22515元/吨，最低点22080元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 05 - 12，SMM七地锌锭库存总量8.55万吨较上周同期增加0.14万吨，LME锌库存169850吨较上一交易日减少475吨 [2]

锌价表现 - 上周锌价小幅下行 沪锌指数收涨005%至22048元/吨 单边交易总持仓2302万手 [1] - 伦锌3S较前日同期涨23至26225美元/吨 总持仓2132万手 [1] - SMM0锌锭均价22770元/吨 上海基差480元/吨 天津基差460元/吨 广东基差480元/吨 [1] 库存情况 - 上期所锌锭期货库存019万吨 国内社会库存小幅录减至833万吨 [1] - LME锌锭库存1707万吨 LME锌锭注销仓单668万吨 [1] - 锌精矿港口库存371万实物吨 锌精矿工厂库存583万实物吨 [1] 市场结构 - 内盘上海地区基差480元/吨 连续合约-连一合约价差385元/吨 [1] - 外盘 cash-3S合约基差-3269美元/吨 3-15价差-4547美元/吨 [1] - 剔汇后盘面沪伦比价1158 锌锭进口盈亏为6605元/吨 [1] 加工费与开工率 - 锌精矿国产TC3500元/金属吨 进口TC40美元/干吨 [1] - 镀锌结构件开工率6087% 原料库存15万吨 成品库存378万吨 [1] - 压铸锌合金开工率5460% 原料库存13万吨 成品库存09万吨 [1] - 氧化锌开工率5973% 原料库存03万吨 成品库存06万吨 [1] 行业趋势 - 锌精矿港口库存持续抬升 锌精矿加工费再度上行 锌矿过剩预期不改 [1] - 锌锭库存虽小幅累库 但国内仓单维持低位 月间价差进一步上行 短期近端维持相对强势 [1] - 下游采买持续性有限 叠加进口锌锭流入压力 预计后续伴随锌锭社会库存累库 锌价仍有一定下行风险 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶 2509 和合成胶 2507 短期和中期震荡偏弱，日内震荡偏强，参考观点均为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 核心逻辑为国内外天胶产区将进入割胶旺季，原料产出和新胶供应将回升，下游轮胎行业开工率阶段性回升，采购需求有望增强，但供需结构缺乏持续改善动力，青岛保税区橡胶库存小幅累库，难以支撑节后胶价持续走强，随着利空情绪消化，本周四夜盘沪胶期货 2509 合约震荡企稳，期价收涨 0.07%至 14705 元/吨，预计本周五维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑为五一长假期间 OPEC+产油国同意 6 月延续加速增产节奏，给原油市场带来新供应压力，国际原油期货价格大幅下跌，随着利空情绪消化，油价震荡企稳，本周四夜盘国内合成胶期货 2507 合约震荡偏强，期价收涨 1.41%至 11510 元/吨，预计本周五维持震荡偏强走势 [7]