投资评级 - 维持"强烈推荐"评级，目标估值未明确 [1][3][7] - 2025年预测PE为39倍 [1][7] 核心财务表现 - 25H1营业收入8.95亿元（同比+20.31%），归母净利润1.88亿元（同比+4.16%） [1][6] - 25Q2收入6.55亿元（同比+13.46%），归母净利润1.43亿元（同比-0.85%） [6] - 下调2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为3.29亿元（+10%）、4.00亿元（+22%）、4.78亿元（+20%） [1][7] 分产品表现 - 婴童护理产品收入4.05亿元（同比+38.73%），防晒新品驱动显著 [2] - 驱蚊产品收入3.75亿元（同比+13.43%），Q2受天气影响旺季销售不及预期 [2] - 精油系列收入0.92亿元（同比-14.60%），其他产品收入0.22亿元（同比+70.94%） [2] 分渠道表现 - 线上收入6.43亿元（同比+19.97%），线下收入2.51亿元（同比+21.18%） [2] - 新增山姆渠道合作，拓展胖东来、永辉、大润发等KA及WOW COLOUR特通渠道 [2] 盈利能力分析 - 25H1毛利率58.01%（同比-0.63pct），因渠道促销活动影响 [7] - 销售费用率30.25%（同比+1.52pct），推广投入增加 [7] - 净利率20.95%（同比-3.25pct），综合费用率提升拖累利润 [7] 财务数据与估值 - 总市值12.9十亿元，流通市值3.3十亿元，每股净资产5.4元 [3] - 2025E营业总收入16.09亿元（+22%），毛利率57.6% [9][11] - ROE(TTM)14.1%，资产负债率7.0% [3][11] 股价表现 - 12个月绝对涨幅90%，显著跑赢沪深300指数63个百分点 [5] - 近1个月涨幅12%，近6个月涨幅13% [5] 战略布局 - 产品端持续迭代，拓展青少年护肤及婴童防晒新品 [7] - 渠道端推进全渠道协同，线下扩张覆盖多类型零售终端 [2][7]

财务表现 - 2024年公司实现营收13.18亿元（同比+27.61%），归母净利润3.00亿元（同比+32.8%），扣非净利润2.89亿元（同比+32.28%）[2] - 24Q4单季度营收2.81亿元（同比+34.01%），归母净利润0.39亿元（同比-13.28%），扣非净利润0.33亿元（同比-19.58%）[2] - 25Q1实现营收2.40亿元（同比+44.00%），归母净利润0.44亿元（同比+24.60%），扣非净利润0.39亿元（同比+22.85%）[2] - 25Q1净利润增速低于收入增速主要因去年同期营业外收入含500万元政府补助而今年无此项[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.89亿元（同比+30%）、4.81亿元（同比+24%）、5.83亿元（同比+21%）[1][4] 品类表现 - 2024年驱蚊品类收入4.39亿元（同比+35.39%），婴童护理收入6.90亿元（同比+32.42%），精油系列1.58亿元（同比+7.88%）[3] - 25Q1驱蚊收入0.43亿元（同比+10.50%），婴童护理收入1.79亿元（同比+65.57%），精油系列0.11亿元（同比-6.14%）[3] - 婴童护理品类2024年毛利率达59.81%，驱蚊品类毛利率54.18%[4] 渠道表现 - 2024年线上直销收入7.74亿元（同比+24.84%），线上平台经销16.53亿元（同比+23.38%），线上平台代销0.31亿元（同比+4.06%）[3] - 非平台经销收入3.47亿元（同比+39.64%），已合作胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11等KA渠道及WOW COLOUR等特通渠道[3] 盈利能力 - 2024年整体毛利率58.17%（同比+1.82pct），净利率22.77%（同比+0.89pct）[4] - 25Q1毛利率57.67%（同比+1.98pct），净利率18.41%（同比-2.87pct）[4] - 2024年销售费用率28.80%（同比+2.78pct），管理费用率2.45%（同比-0.74pct），研发费用率2.66%（同比+0.17pct）[4] - 25Q1销售费用率31.45%（同比+1.30pct），管理费用率3.69%（同比-0.63pct），研发费用率3.20%（同比-0.93pct）[4] 公司优势 - 国内驱蚊及个护行业领先企业，具备品牌及价格差异化定位优势[4] - 研产销一体化布局优势明显，产品端持续迭代新品[4] - 渠道端全渠道协同布局稳步推进，Q2旺季即将到来且新品储备丰富[1][4]