报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅预计呈现供需双增格局，价格偏弱运行，需关注煤焦走势和西北大厂复产及下游需求变化 [16] - 多晶硅预计盘面承压运行，观望为主，关注重要会议“反内卷”相关表述 [20] 周度评估及策略推荐 需求 - 百川盈孚口径下多晶硅周度产量1.90万吨，环比基本持平；DMC产量4.13万吨，环比+0.06万吨，2月产量16.37万吨，环比-2.56万吨 [14] - 2025年1 - 12月，铝合金累计产量1929.70万吨，累计同比+315.60万吨或+19.55%；我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比+1.35万吨或+1.94% [14] - SMM口径下硅片周度产量11.35GW，环比小幅增加，1月产量45.93GW，环比+2.03GW，同比-0.15% [17] - SMM口径下1月电池片产量41.44GW，环比-5.32GW，同比-14.01%；1月光伏电池开工率42.52%，环比-4.59个百分点 [17] - SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比-5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比-5.73个百分点；1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比-13.77% [17] 库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚统计口径工业硅库存56.66万吨，其中工厂库存27.61万吨，环比+0.88万吨；市场库存18.65万吨，环比-0.05万吨；已注册仓单库存10.41万吨 [14] - 截至2026/2/27，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存34.59万吨；SMM口径下多晶硅库存34.4万吨 [18] 价格 - 截至2026/2/27，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，环比-50元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比-50元/吨；期货主力（SI2605合约）收盘报8395元/吨，环比节前持平；553（不通氧）升水期货主力合约755元/吨，基差率8.25%；421升水主力合约405元/吨，基差率4.60% [15] - 截至2026/2/27，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52元/千克，环比-1.25元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比-1.25元/千克；期货主力（PS2605合约）收盘报46495元/吨，环比-2810元/吨；主力合约基差5505元/吨，基差率10.59% [19] 成本 - 据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8537.50元/吨，云南地区报9700.00元/吨，内蒙地区报8970.00元/吨 [15] - 截至2026/2/27，百川盈孚统计多晶硅生产成本43763.47元/吨；多晶硅毛利润4736.53元/吨 [19] 供给 - 百川口径工业硅周度产量为6.55万吨，环比+0.27万吨；1月，工业硅产量32.01万吨，环比-3.58万吨，同比+2.14万吨或+7.18% [15] - 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.90万吨，环比基本持平；SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比-2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比-3.63% [19] 基本面评估 - 工业硅：节后首周新疆地区开炉数增加，周产量环比上行，三月供给预计小幅回升；西南地区复产节奏偏缓，短期增量有限；三月多晶硅排产上行，有机硅产量环比提升；整体供需双增，价格偏弱运行 [16] - 多晶硅：3月西北部分基地复产或轮换检修，排产预计上行，但工厂库存仍处高位，去化幅度有限；硅片环节价格低迷且库存同期偏高，现实端向硅料环节反馈不佳；节后首周市场成交清淡，现货价格小幅松动；预计盘面承压运行，观望为主 [20] 期现市场 工业硅 - 截至2026/2/27，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，环比-50元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比-50元/吨；期货主力（SI2605合约）收盘报8395元/吨，环比节前持平；553（不通氧）升水期货主力合约755元/吨，基差率8.25%；421升水主力合约405元/吨，基差率4.60% [25] 多晶硅 - 截至2026/2/27，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52元/千克，环比-1.25元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比-1.25元/千克；期货主力（PS2605合约）收盘报46495元/吨，环比-2810元/吨；主力合约基差5505元/吨，基差率10.59% [28] 工业硅 总产量 - 截至2026/2/27，百川口径工业硅周度产量为6.55万吨，环比+0.27万吨；1月，工业硅产量32.01万吨，环比-3.58万吨，同比+2.14万吨或+7.18% [33] 主产区产量 - 展示四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃工业硅产量相关图表 [35][37][40] 生产成本 - 截至2026/2/27，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳；硅煤价格环比节前持稳 [46][49] - 本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8537.50元/吨，云南地区报9700.00元/吨，内蒙地区报8970.00元/吨 [49] 显性库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚统计口径工业硅库存56.66万吨，其中工厂库存27.61万吨，环比+0.88万吨；市场库存18.65万吨，环比-0.05万吨；已注册仓单库存10.41万吨 [52] 多晶硅 产量 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.90万吨，环比基本持平；SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比-2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比-3.63% [57] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅2月开工率29.11%，环比下降4.95个百分点；SMM预计多晶硅3月产量8.49万吨，环比小幅回升 [60] 库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存34.59万吨；SMM口径下多晶硅库存34.4万吨 [63] 成本及利润 - 截至2026/2/27，百川盈孚统计多晶硅生产成本43763.47元/吨；多晶硅毛利润4736.53元/吨 [66] 硅片 - 截至2026/2/27，SMM口径下硅片周度产量11.35GW，环比小幅增加；1月硅片产量45.93GW，环比+2.03GW，同比-0.15% [69] - 截至2026/2/27，SMM口径下硅片库存31.06GW，环比上升；预测2月硅片产量45.31GW，环比基本持平 [72] 电池片 - SMM口径下1月电池片产量41.44GW，环比-5.32GW，同比-14.01%；1月光伏电池开工率42.52%，环比-4.59个百分点 [78] - 截至2026/2/13，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存9.31GW，环比上升；预计2月电池片产量36.7GW，环比继续下降 [81] 组件 - SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比-5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比-5.73个百分点；1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比-13.77% [86] - 截至2026/2/13，SMM口径下光伏组件成品库存24.5GW，环比小幅下行；预计3月组件产量41.39GW，环比明显回升 [89] 有机硅 产量 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径DMC产量4.13万吨，环比+0.06万吨；2月DMC产量16.37万吨，环比-2.56万吨 [96] 价格利润 - 截至2026/2/27，SMM统计有机硅均价报13900元/吨，环比持平；百川盈孚统计DMC毛利润2033.75元/吨 [99] 库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径DMC库存4.68万吨，环比+0.26万吨 [102] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2026/2/27，原生铝合金A356报价23560元/吨，环比变化+200元/吨；再生铝合金ADC12报价23830元/吨，环比+140元/吨；2025年1 - 12月，铝合金累计产量1929.70万吨，累计同比+315.60万吨或+19.55% [108] - 截至2026/2/27，原生铝合金开工率55.8%；再生铝合金开工率53.1% [111] 出口 - 2025年1 - 12月，我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比+1.35万吨或+1.94% [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅短期存在供需转好预期，供给收缩支撑价格，但春节临近下游走弱，预计价格震荡运行，需关注大厂减产及下游生产调整节奏 [16] - 多晶硅供应一季度预计收缩，供需格局预期改善，政策为价格托底，盘面受现货价格松动影响承压运行，需关注终端需求反馈和政策调整 [18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 周度要点小结 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量1.92万吨环比下行，DMC产量4.21万吨环比降0.08万吨，1 - 12月铝合金累计产量1929.70万吨累计同比增19.55%，1 - 12月我国工业硅累计净出口70.84万吨累计同比增1.94% [14] - 库存方面，截至2026/1/30，百川盈孚统计口径工业硅库存50.91万吨环比降0.87万吨，其中工厂库存25.04万吨环比降1.16万吨，市场库存18.90万吨环比降0.20万吨，已注册仓单库存6.97万吨环比增0.49万吨 [14] - 价格方面，截至2026/1/30，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨环比持平，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨环比持平，期货主力（SI2605合约）收盘报8850元/吨环比增30元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约350元/吨，基差率3.80%，421平水主力合约 [15] - 成本方面，据百川盈孚数据，本周新疆工业硅平均成本报8487.50元/吨，云南地区报9718.00元/吨，内蒙地区报8960.00元/吨 [15] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量为7.36万吨环比降0.27万吨 [15] 基本面评估 - 工业硅供给侧四川企业停炉，新疆、内蒙企业减产，周产量下行；需求侧多晶硅、有机硅需求偏弱；进入2月新疆大厂减产若执行，工业硅平衡表有望改善，持续性依赖停产时长 [16] - 多晶硅现货价格博弈焦灼，下游对高报价接受度低，期现商低报价出货，实际成交价格下探；某头部企业停产，其余个别企业减产，预计一季度供应收缩，供需格局改善；政策为价格托底，盘面持仓量和流动性回落，受现货价格松动影响预计承压运行 [18] 期现市场 工业硅 - 截至2026/1/30，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨环比持平，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨环比持平，期货主力（SI2605合约）收盘报8850元/吨环比增30元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约350元/吨，基差率3.80%，421平水主力合约 [23] 多晶硅 - 截至2026/1/30，SMM统计多晶硅N型复投料平均价51.3元/千克环比降2.7元/千克，N型致密料平均价50.5元/千克环比降2.75元/千克，期货主力（PS2605合约）收盘报47140元/吨环比降3580元/吨，主力合约基差4160元/吨，基差率8.11% [26] 工业硅 总产量 - 截至2026/1/30，百川口径工业硅周度产量为7.36万吨环比降0.27万吨，2025年12月工业硅产量35.59万吨环比降0.42万吨，1 - 12月累计同比降13.86% [31] 主产区产量 - 展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量的历史数据图表 [33][35][39] 生产成本 - 截至2026/1/30，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳 [43] - 截至2026/1/30，主产区硅煤价格环比持平，新疆工业硅平均成本报8487.50元/吨，云南地区报9718.00元/吨，内蒙地区报8960.00元/吨 [46] 显性库存 - 截至2026/1/30，百川盈孚统计口径工业硅库存50.91万吨环比降0.87万吨，其中工厂库存25.04万吨环比降1.16万吨，市场库存18.90万吨环比降0.20万吨，已注册仓单库存6.97万吨环比增0.49万吨 [49] 多晶硅 产量 - 截至2026/1/30，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.92万吨环比下行，SMM口径下1月多晶硅产量10.08万吨环比降1.47万吨，同比增6.78% [54] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅12月开工率42.23%环比降1.95个百分点，SMM预计多晶硅2月产量7.97万吨环比下滑 [57] 库存 - 截至2026/1/30，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存33.21万吨，SMM口径下多晶硅库存33.3万吨 [60] 成本及利润 - 截至2026/1/30，百川盈孚统计多晶硅生产成本44102.42元/吨，多晶硅毛利润6766.00元/吨，利润下滑 [63] 硅片 - 产量方面，截至2026/1/30，SMM口径下硅片周度产量11.75GW环比提升，1月硅片产量45.93GW环比增2.03GW，同比降0.15% [66] - 排产与库存方面，截至2026/1/30，SMM口径下硅片库存27.29GW环比上升，预测2月硅片产量45.31GW环比基本持平 [69] 电池片 - 产量方面，SMM口径下12月电池片产量46.76GW环比降8.85GW，12月光伏电池开工率47.11%环比降8.93个百分点，1 - 12月电池片累计产量669.48GW同比增1.95% [75] - 排产与库存方面，截至2026/1/30，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存8.92GW环比增加，预计1月电池片产量39.36GW环比大幅下降 [78] 组件 - 产量方面，SMM口径下1月组件产量35.2GW环比降3.5GW，同比降7.61%，1月组件开工率34.17%环比降3.4个百分点 [83] - 排产与库存方面，截至2026/1/30，SMM口径下光伏组件成品库存26.1GW环比下行，预计2月组件产量29.8GW环比下降 [86] 有机硅 产量 - 截至2026/1/30，百川盈孚口径DMC产量4.21万吨环比降0.08万吨，12月DMC产量20.48万吨环比降0.47万吨，1 - 12月DMC累计产量247.7万吨同比增9.93% [93] 价格利润 - 截至2026/1/30，SMM统计有机硅均价报13900元/吨环比持平，百川盈孚统计DMC毛利润1859.38元/吨 [96] 库存 - 截至2026/1/30，百川盈孚口径DMC库存4.05万吨环比降0.19万吨 [99] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2026/1/30，原生铝合金A356报价24780元/吨环比增460元/吨，再生铝合金ADC12报价24290元/吨环比增230元/吨，1 - 12月铝合金累计产量1929.70万吨累计同比增19.55% [104] - 截至2026/1/30，原生铝合金开工率58.4%，再生铝合金开工率58.9% [107] 出口 - 1 - 12月，我国工业硅累计净出口70.84万吨累计同比增1.94% [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供给端“北增南减”，周产量小幅抬升，供应压力仍存；需求端多晶硅后续支撑有走弱风险，有机硅预计短期持稳，供需受供给压力制约，成本端提供下方支撑，短期盘整运行。多晶硅政策预期再起，盘面价格反弹，但现实约束仍在，10月硅料排产增加、下游排产下降，累库压力持续，月底头部企业检修或缓解供应压力，关注平台公司进展[16][18] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面：百川盈孚口径下多晶硅周度产量3.15万吨，环比微增；DMC产量4.63万吨，环比-0.13万吨；1 - 8月铝合金累计产量1232.40万吨，累计同比+216.30万吨或+21.29%；1 - 8月我国工业硅累计净出口48.47万吨，累计同比+2.10万吨或+4.54% [14] - 库存方面：百川盈孚统计口径工业硅库存69.61万吨，环比+0.22万吨，其中工厂库存26.25万吨，环比+0.30万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存25.06万吨，环比-0.08万吨 [14] - 价格方面：截至2025/10/17，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平，421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，周环比持平，期货主力（SI2511合约）收盘报8430元/吨，环比-255元/吨；SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.8元/千克，环比+0.25元/千克，N型致密料平均价51.25元/千克，环比+0.2元/千克，期货主力（PS2511合约）收盘报52340元/吨，环比+3375元/吨 [15][17] - 成本方面：百川盈孚统计多晶硅生产成本41493.00元/吨，多晶硅毛利润9107.00元/吨；本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8404.17元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9095.24元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [15][17] - 供给方面：百川口径工业硅周度产量为9.75万吨，环比+0.20万吨；百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.15万吨，环比微增 [15][17] 期现市场 - 工业硅：截至2025/10/17，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平，421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，周环比持平，期货主力（SI2511合约）收盘报8430元/吨，环比-255元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约870元/吨，基差率9.35%，421贴水主力合约470元/吨，基差率5.28% [23] - 多晶硅：截至2025/10/17，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.8元/千克，环比+0.25元/千克，N型致密料平均价51.25元/千克，环比+0.2元/千克，期货主力（PS2511合约）收盘报52340元/吨，环比+3375元/吨，主力合约基差460元/吨，基差率0.87% [26] 工业硅 - 总产量：截至2025/10/17，百川口径工业硅周度产量为9.75万吨，环比+0.20万吨，2025年9月，工业硅产量38.40万吨，环比+1.36万吨，1 - 9月累计同比降59.65万吨或-16.89% [31] - 主产区产量：未提及产量具体变化情况，仅展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量的历史数据图表 [33][35][39] - 生产成本：截至2025/10/17，主产区电价、硅煤价格环比持稳，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8404.17元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9095.24元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [44][47] - 显性库存：截至2025/10/17，百川盈孚统计口径工业硅库存69.61万吨，环比+0.22万吨，其中工厂库存26.25万吨，环比+0.30万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存25.06万吨，环比-0.08万吨 [50] 多晶硅 - 产量：截至2025/10/17，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.15万吨，环比微增，较为接近2024年同期水平，SMM口径下9月多晶硅产量13万吨，环比-0.17万吨，1 - 9月多晶硅累计产量94.11万吨，同比-33.30% [55] - 开工率及排产：百川盈孚口径下多晶硅9月开工率49.43%，环比上升3.65个百分点，SMM预计多晶硅10月产量13.45万吨，环比增加 [58] - 库存：截至2025/10/17，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存26.35万吨，SMM口径下多晶硅库存25.3万吨 [61] - 成本及利润：截至2025/10/17，百川盈孚统计多晶硅生产成本41493.00元/吨，多晶硅毛利润9107.00元/吨，利润相对可观 [64] - 硅片：截至2025/10/17，SMM口径下硅片周度产量14.35GW，环比小幅上升，9月硅片产量59.05GW，环比+3.01GW，1 - 9月硅片产量488.17GW，同比-5.58%；预测10月硅片产量55.68GW，环比下行，硅片库存17.31GW，环比小幅增加 [67][70] - 电池片：SMM口径下9月电池片产量60.97GW，环比+2.7GW，9月光伏电池开工率59.56%，环比+2.67个百分点，1 - 9月电池片累计产量507.84GW，同比+2.43%；截至2025/10/17，中国光伏电池外销厂库存6.63GW，环比回升，预计10月电池片产量59.6GW，环比小幅下降 [75][78] - 组件：SMM口径下9月组件产量49.9GW，环比+0.7GW，9月组件开工率48.7%，环比-0.39个百分点，1 - 9月组件累计产量429.5GW，同比+1.34%；截至2025/10/17，光伏组件成品库存34.2GW，环比小幅上行，预计10月组件产量48.31GW，较9月产量下降 [83][86] 有机硅 - 产量：截至2025/10/17，百川盈孚口径DMC产量4.63万吨，环比-0.13万吨，9月DMC产量20.88万吨，环比-1.08万吨，1 - 9月DMC累计产量186.18万吨，同比+16.89% [93] - 价格利润：截至2025/10/17，SMM统计有机硅均价报11300元/吨，环比+250元/吨，百川盈孚统计DMC毛利润-1703.13元/吨 [96] - 库存：截至2025/10/17，百川盈孚口径DMC库存4.18万吨，环比-0.11万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金：截至2025/10/17，原生铝合金A356报价21420元/吨，环比变化-50元/吨，再生铝合金ADC12报价21070元/吨，环比-90元/吨，1 - 8月，铝合金累计产量1232.40万吨，累计同比+216.30万吨或+21.29%；原生铝合金开工率58.4%，再生铝合金开工率58.6% [104][107] - 出口：1 - 8月，我国工业硅累计净出口48.47万吨，累计同比+2.10万吨或+4.54% [110]